海外消费行业周报：达势股份，1H24业绩

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 海外消费服务 2024 年 09 月 08 日 达势股份 1H24 业绩 看好 ——海外消费周报（20240902-20240906） 相关研究 - 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 (8621)23297818× humt@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 海外策略：中报业绩尚可，静待政策催化 ⚫ 海外社服：达势股份 1H24 业绩 ⚫ 海外医药：信达生物 IBI363 (PD-1/IL-2α-bias) 获得美国 FDA 快速通道资格认定 ⚫ 海外教育：板块持续调整，等待季报业绩催化 ⚫ 风险提示：K12 教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期；消费需求不及预期；餐饮公司开店速度不及预期；行业竞争加剧；核心产品研发和商业化进展低于预期；收并购和自建进展低于预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1．中报业绩尚可，静待政策催化 港股中报业绩整体符合预期。在我们的样本股中，上修盈利预测的公司占比相较年报季亦有所提升，且恒生指数的指数盈利预期在八月亦有所上调。但部分公司在业绩会上释放了对后续经营相对谨慎的判断，因此投资者难以从半年报仍然较有韧性的业绩线性外推，市场整体风险偏好相对维持在低位。我们认为后续市场的催化剂可能主要来自三个方面：1）国内后续经济支持政策持续落地，可能会逐步改善投资者的风险偏好；2）美国大选落地，新政府对华态度并未出现进一步恶化；3）美联储降息符合预期+美国经济并未走硬着陆逻辑，令全球风险偏好不至于大幅滑落。而从增量资金角度来看，相较于内资和内资偏好的高股息板块，当前外资在以上催化剂出现的情境下进行全球再平衡、资金流入此前低配的中国资产可能更为值得期待。关注互联网板块的相对弹性。 2．海外社服：达势股份 1H24 业绩 2.1 达势股份 1H24 业绩 达势股份 1H24 收入同比增长 48%至 20.4 亿元，归母净利润同比增长 25%至 1090万元，经调整净利润 5089 万元，高于我们的预期，主要由于同店收入增速好于预期。上半年公司净开店 146 家，其中北京及上海净开店 12 家，新增长市场净开店 134 家，门店总数达到 914 家，其中新增长市场门店 551 家，占比 60%。上半年新进入四个城市，截至 6 月底的门店位于 33 座城市，还有很大的扩张空间。去年底新进入的八个城市以及今年上半年新进入的四个城市开设的 42 家门店中，有 18 家已收回成本，门店的平均投资回收期预计 9 个月内。2024 年全年公司目标开店 240 家，2025 和 2026 年目标开店 300-350 家。上半年的同店增速 3.6%，是自 3Q17 以来连续 28 个季度实现同店销售增长，受益于持续的菜单改善、实时的外送、提升的品牌知名度等，预计下半年的同店销售继续保持正增长。门店层面经营利润率改善，上半年同比提升 1 个百分点至 14.5%。 2.2 重点关注 携程集团-S（09961.HK）、同程旅行（00780.HK）、海底捞（06862.HK）、银河娱乐（00027.HK）。 2.3 风险提示 消费需求不及预期；餐饮公司开店速度不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 3．海外医药：信达生物 IBI363 (PD-1/IL-2α-bias) 获得美国 FDA 快速通道资格认定 3.1 市场回顾 本周恒生医疗保健指数下跌 1.48%，跑赢恒生指数 1.55 个百分点。 3.2 重点事件 3.2.1 国内 港股医药公司研发和 BD 进展：信达生物 PD-1/IL-2 双特异性抗体融合蛋白获 FDA授予 FTD：公司宣布其 IBI363（PD-1/IL-2α-bias 双抗）获得美国 FDA 授予快速通道资格（FTD），拟定适应症为既往接受过至少一线含 PD-1/L1 检查点抑制剂系统性治疗后进展的局部晚期或转移性黑色素瘤（脉络膜黑色素瘤除外）。和黄医药撤回呋奎替尼治疗二线胃癌中国新适应症上市申请：公司宣布已主动撤回呋奎替尼联合紫杉醇用于 2L 治疗晚期胃癌和胃食管结合部腺癌（GC/GEJ）的中国新适应症上市申请，并将评估新的注册路径。加科思与艾力斯就 KRAS G12C 和 SHP2 抑制剂达成对外许可协议：近期，公司宣布将 KRAS G12C 抑制剂 Glecirasib（JAB-21822）及 SHP2 抑制剂 JAB-3312 的大中华区权益授权给艾力斯。根据协议，艾力斯将支付首付款 1.5 亿元，研发开支补偿及其他款项约 5,000 万元。此外，公司可获得最高达 7 亿元的开发及销售里程碑付款。 3.2.2 海外 海外医药公司研发和 BD 进展：赛诺菲公布 BTK 抑制剂治疗 MS 三项三期临床进展： 赛诺菲公布口服 BTK 抑制剂 Tolebrutinib 治疗多发性硬化症（MS）三项三期临床进展，其中，用于治疗非复发性继发进展型多发性硬化症（nrSPMS）患者的 HERCULES 研究达到主要终点，成为首款也是唯一一款显示出在 nrSPMS 中减少残疾累积的药物。礼来胰岛素周制剂三期临床取得积极结果：礼来宣布胰岛素周制剂 efsitora 治疗首次使用基础胰岛素的成人 2 型糖尿病患者的两项三期研究（QWINT-1 和 QWINT-3）均取得积极结果。相较每日注射基础胰岛素，efsitora 显示出非劣效的 A1C 降低效果。礼来与 HAYA 达成合作开发 RNA 靶向疗法治疗慢性代谢疾病：HAYA Therapeutics 宣布与礼来达成协议，礼来将应用 HAYA 专有的 RNA 平台，支持肥胖及相关代谢疾病的临床前药物发现工作。根据协议，HAYA 将获得包含股权投资在内的首付款，并有资格获得最高达 10 亿美元的临床前、临床和商业里程碑付款，以及产品销售的特许权使用费。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共9页 简单金融 成就梦想 3.3 建议关注 创 新 药 出 海 和 国 内 商 业 化 进 展 （ 信 达 生 物 （ 01801.HK ） 、 科 伦 博 泰 生 物（ 06990.HK ） 、 和