家电行业周报：家电行业2024年中报总结

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 家电行业周报 20240908 家电行业 2024 年中报总结 2024 年 09 月 08 日 ➢ 板块行情回顾：2024 年年初至今，家用电器板块大幅跑赢大盘。截至 2024年 09 月 06 日，家用电器（申万）指数上半年区间涨幅 2.99%，相对沪深 300收益 8.81%，在 31 个申万一级行业中排名 2/31。细分赛道分化，白电板块表现最优。截至 2024 年 09 月 06 日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（18.56%）、小家电（-3.85%）、厨卫电器（-19.73%）、黑色家电（-22.25%）、照明设备（-29.71%）及家电零部件（-32.71%）。 ➢ 板块业绩总结：家电板块 24H1 收入/归母净利润分别达到 7868.9/617.2 亿元，同比分别+6.8%/+7.8%。板块整体营收在去年高基数的基础上保持了稳健增长，2021 年以来，板块归母净利润同比增长情况持续高于营收同比增长。盈利水平方面，24H1 板块销售毛利率及归母净利率分别达到 25.5%及 7.8%，呈逐年增长趋势，从费用端看，家电企业费用投放稳健，24H1 销售费用率为12.37%，较 21-23 年略有提升。 ➢ 细分板块：白电：家用空调 2024H1 内销稳健，外销表现亮眼。24H1 空调内销/外销量分别为 11347 万台/5261 万台，同比分别+16%/+30%。24H1 冰箱内销/外销量分别为 4695 万台/2571 万台，同比分别+14%/+24%。24H1 洗衣机内销/外销量分别为 4134 万台/2162 万台，同比分别+12%/+22%。重点白电企业 2024H1 收入实现正增长，归母净利实现双位数稳健增长。黑电：企业2024H1 业绩表现分化，头部企业收入普遍实现正增长。厨电：2024H1 住宅竣工面积 19259 万平方米，同比下降 21.7%，厨电行业新增需求显著下滑，厨电公司业绩表现普遍承压。小家电：清洁电器、小家电代工企业营收及利润收获较高，传统小家电业绩承压。 ➢ 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）布局高成长性新赛道：推荐德昌股份、华光新材、金海高科。 ➢ 风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 000921 海信家电 25.99 2.08 2.45 2.80 12 11 9 推荐 600060 海信视像 15.47 1.62 1.85 2.13 10 8 7 推荐 688169 石头科技 233.50 15.66 19.47 23.89 15 12 10 推荐 605555 德昌股份 16.30 0.87 1.11 1.39 19 15 12 推荐 688379 华光新材 14.23 0.48 0.75 1.01 30 19 14 推荐 603311 金海高科 8.00 0.21 0.31 0.43 38 26 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 09 月 06 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 汪海洋 执业证书： S0100522100003 邮箱： wanghaiyang@mszq.com 研究助理 谢雨晨 执业证书： S0100123070040 邮箱： xieyuchen_yj@mszq.com 相关研究 1.人形机器人产业周报：小鹏预告第二代人形机器人，1X 推出双足机器人-2024/09/02 2.人形机器人产业周报：智元发布五款人形机器人新品，小鹏机械手亮相-2024/08/18 3.人形机器人产业周报：Figure 02 正式发布，人形机器人商业化提速-2024/08/12 4.家电行业 2024 年中期投资策略：追求稳健资产与成长红利-2024/06/14 5.家电行业专题研究：如何看待本轮美国家电零售的补库需求？-2024/04/25 行业定期报告/家电 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 家用电器行业 2024 年中报总结 ............................................................................................................................... 3 1.1 板块行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 细分板块回顾 ...................................................................................................................................................................................... 4 2 周度行业重点数据跟踪 ............................................................................................................................................. 9 2.1 市场及板块行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 9 2.2 原材料价格跟踪 .................................................................................................................................................................................. 9 2.3 汇率