医药生物行业跨市场周报：三明医改向深推进，关注医药底层逻辑变化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 9 月 8 日 行业研究 三明医改向深推进，关注医药底层逻辑变化 ——医药生物行业跨市场周报（20240908） 医药生物 行情回顾：上周， A 股医药生物指数下跌 2.05%，跑赢沪深 300 指数 0.67pp，跑输创业板综指 0.73pp，在 31 个子行业中排名第 14，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收跌 1.48%，跑输恒生国企指数 2.09pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，恩华药业的 NH160030 片的 IND 申请新进承办；恒瑞医药的注射用 SHR-1501 和 SHR-1819 注射液、科伦博泰生物的注射用SKB571 的临床申请新进承办。恒瑞医药的 HRS-8427、智飞生物的 GR2001 正在进行三期临床；康缘药业的 SIPI-2011 正在进行二期临床；信立泰的 SAL0120正在进行一期临床。 本周观点：三明医改向深推进，关注医药底层逻辑变化 近期，国家卫健委召开新闻发布会，介绍推广三明医改经验有关情况。进入 2024年以来，“三明医改”多次出现在国务院办公厅、国家医保局等的国家级政策文件中，相关的政策文件也都明确指出了深入推广三明医改经验的方向。 随着中国医改进入深水区，三明模式在政策体系中的影响可能会越来越大，而该模式的推广，也很有可能对整个医药产业的发展产生深远的影响。 取消药品加成、DRG/DIP、药品/耗材带量采购、发展中医药等多种政策均在三明医改的历史中有迹可循。 如今“三明医改”在国家级的政策文件中不断被提及，这也提示我们在判断未来医药产业的发展方向和投资机会时，应当对照三明的经验，去理解未来的医改脉络。我们认为未来医药板块选股的思路，首先应当契合医改的主旋律，能综合改善人民健康管理水平的医药产品未来将有更好的发展空间；在挖掘成长潜力的选股策略角度，则应当辩证地看待成长的代价和护城河攻防战，厘清成长的空间与时间。 2024 年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 600276.SH 恒瑞医药 44.40 0.67 0.94 1.13 66 47 39 增持 002020.SZ 京新药业 11.16 0.72 0.76 0.87 16 15 13 买入 603259.SH 药明康德 38.80 3.24 3.17 3.53 12 12 11 买入 2359.HK 药明康德 31.49 3.24 3.17 3.53 10 10 9 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 31.35 2.39 2.41 2.69 13 13 12 买入 300406.SZ 九强生物 12.26 0.89 1.07 1.3 14 11 9 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 242.10 9.65 11.47 13.89 25 21 17 买入 600129.SH 太极集团 22.40 1.48 1.7 2.33 15 13 10 买入 603939.SH 益丰药房 19.08 1.4 1.74 2.16 14 11 9 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-09-06；汇率按 1HKD=0.91CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001 021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001 021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -19%-12%-5%3%10%08/2312/2303/2406/24医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：多个子板块出现分化 ....................................................................................... 3 2、 本周观点：三明医改向深推进，关注医药底层逻辑变化 ..................................................... 5 3、 上市公司研发进度更新 ..................................................................................................... 7 4、 重要数据库更新 ............................................................................................................... 7 4.1 23M1-M11 医院总诊疗正增长 ................................................................................................................ 7 4.2 2024M1-M6 基本医保收入为 13884 亿元 .............................................................................