纺织服饰行业周报：24H1运动品牌业绩亮眼，纺织制造板块订单修复

证券研究报告 行业研究 行业周报 纺织服饰 行业研究/行业周报 24H1 运动品牌业绩亮眼，纺织制造板块订单修复 ——行业周报（20240826-0830） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 下跌 0.17%，纺织服饰板块整体上涨 2.00%，跑赢沪深300 指数 2.17pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 17 位。三大子板块皆呈上升态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别上涨 2.02%、0.94%、4.89%。 ◼ 核心观点 服装：业绩表现亮眼，运动品牌龙头经营更具韧性。安踏体育 2024 年上半年业务发展稳健，收入同比+13.8%至 337.4 亿元，归母净利润 77.2 亿元，同比+62.6%，表现优异，主要是奥运会等赛事激发公众对体育的热情以及公司电商业务板块增长等因素的催化。分品牌看，安踏主品牌上半年收入 160.8 亿元，同比+13.5%，占营收比重 47.7%，除产品效能持续提 升 外 ， 电 商 业 务 同 比+20.1%是 其 主 要 增 长 点 ， 主 品 牌 毛 利 率56.6%(+0.8pct)，主要是鞋类产品毛利率提升和毛利率较低的批发业务比例减少等原因导致；FILA 和其他品牌营收分别同比+6.8%和 41.8%，毛利率为 70.2%和 72.7%，其中，其他品牌收入的大幅增长主要是受迪桑特及可隆的业务增长带动，表现优于公司预期。我们认为，安踏总体呈主品牌稳健，户外品牌高质量发展趋势，考虑到线上业务的持续渗透和全民运动参与度的稳定提升，国货运动品牌龙头有望延续健康发展。 制造：纺织制造企业上半年订单修复，业绩有望持续增长。申洲国际24H1 实现营收 129.8 亿元，同比+12.2%，收入提升主要是多数客户采购占比提升及中国和日本市场订单需求增加。拆分看，运动/休闲/内衣/其他针织品类分别+7.6%/20.0%/47.4%/12.2%，其中运动为核心品类，占营收比重 71.0%，休闲和内衣类则表现高增态势。盈利能力方面，受益于整体产能利用率提升，公司毛利率+6.6pct 至 29.0%，归母净利润 29.3 亿元，同比+37.8%，创半年度业绩新高。百隆东方上半年实现营收 39.9 亿元，同比+ 23.9%，其中销量同比+ 23.84%助推了收入增长；实现归母净利润 2.33 亿元，同比-14.78%，扣非归母净利润 1.07 亿元，同比-46.7%，虽然 Q2 扣非净损益环比 Q1 改善显著，但由于联营企业上海信聿上半年亏损 5615.7 万元，对扣非归母净利润形成了拖累。我们认为，考虑到下游品牌商去库周期基本结束，品牌客户补库有望带动纺织制造端的订单恢复，拥有海外区位优势及快反能力的纺织制造企业有望持续受益。 ◼ 重点数据 社零：7 月社零总额 37757 亿元，同比增长 2.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降 5.2%。2）出口：7 月纺织服装出口 1906.9 亿元，同比下降 1.5%，其中纺织品出口 821.4 亿元，同比增长 3%，服装出口 1085.5亿元，同比下降 4.6%。3）原材料价格：截至 8 月 30 日，国家棉花价格 B 指数收报 14953.32 元/吨，国际棉花价格 M 指数收报 78.32 美分/磅，较8 月 26 日分别+0.40%/-1.22%。 ◼ 投资建议 外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361 度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；4）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-22%-14%-6%2%10%08/2311/2301/2404/2406/2408/24纺织服饰沪深3002024年09月05日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ............................................................................................ 3 2. 本周行业动态 ............................................................................................ 4 2.1. 板块行情 ............................................................................................... 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 .................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ....................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 ............................................................................................... 9 4. 上市公司公告 .......................................................................................... 10 5. 风险提示 .................................................................................................. 10 图目录 图 1: 纺织服饰行业与沪深 30