情绪与估值11月第1期：融资盘交易活跃，基础化工PE估值分位领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 0 融资盘交易活跃，基础化工 PE 估值分位领涨 ——情绪与估值 11 月第 1 期 ◼ 内容要点：上周（11.6-11.12）A 股市场两融余额增加，换手率普跌。主要指数 PE 估值分位涨多跌少，其中上证综指领涨。主要风格 PE 估值分位涨多跌少，其中金融风格领涨。全行业估值分位数基础化工领涨，计算机领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。） 情绪：两融余额增加，市场换手率普跌，成交额普跌 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2025 年 11 月 12 日，沪深 300股息率为 2.56%，10 年国债收益率为 1.81%，股债收益率为-0.75%，周环比上行 0.01pct。股债收益率高于 2025 年初以来均值 0.62pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（11.6-11.12）两融余额均值约 2.50 万亿元，较上上周均值增加 0.31%；融资买入额占全 A 成交额比例上行，上周融资买入额占全 A 成交额比例为 12.29%，较上上周上行 0.08pct。 3） 市场换手率普跌，成交额普跌，中证 500 成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（11.6-11.12）各主要指数换手率普跌。其中，创业板指换手率下行最多为 0.52pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普跌，其中中证 500 成交金额环比跌幅最大为 11.58%，其次是沪深 300 成交额下跌 10.46%。 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，金融风格领涨，基础化工领涨 1） 指数 PE 估值分位涨多跌少，上证综指领涨。各主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（11.6-11.12）各主要指数 PE 估值分位数涨多跌少，其中，上证综指涨幅最大为 2.65 个百分点，其次是上证 50 上涨2.02 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位涨多跌少，其中上证 180 上涨最多 3.6 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，金融风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（11.6-11.12）各风格板块 PE 分位数涨多跌少。其中，金融风格领涨 3.14 个百分点，其次是消费风格上涨 1.99 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为 45.0 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，其中基础化工领涨，计算机领跌。上周（11.6-11.12）行业 PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块 PE估值分位涨多跌少，基础化工行业领涨（+7.8pct）；2）消费板块 PE 分位涨多跌少，家电行业领涨（+4.7pct）；3）成长板块 PE 分位普跌，计算机行业领跌（-1.8pct）；4）金融板块 PE 分位普涨，银行行业领涨（+1.1pct）。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《11 月初 MLF 净回笼较多，南向资金大幅净流入金融 》 ——2025 年 11 月 12 日 《交易情绪维持活跃，成长板块 PE 估值分位回调》 ——2025 年 11 月 07 日 《10 月 IPO 规模提速，上周央行万亿净投放 》 ——2025 年 11 月 06 日 2025年11月17日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率上行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比上行 ............................................. 3 1.3. 主要指数换手率普跌，中证 500 成交额领跌 ................................. 4 2. 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，金融风格领涨，基础化工领涨，计算机领跌 .................................................................................................... 5 2.1. 指数 PE 估值分位涨多跌少，上证综指领涨 ................................... 5 2.2. 风格 PE 估值分位数涨多跌少，金融风格领涨 ............................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，基础化工领涨，计算机领跌 ........... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 9 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额均值环比增加 0.31% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上行 0.08pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率（%）环比下行 0.52pct ....................................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比下行 7.58% .................................................... 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数值涨多跌少，上证综指领涨 2.65pct.... 5 图 7: 上周创业板指 PE（TTM）分位依然处于历史相对低位 ..................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 89.7%，较上上周上行 2.65个百分点 .............................................................................................................. 6 图 9: 上周深证成指 PE（TTM）处于历史分位 83.6%，较上上周上行 0.47个百分点 ........