安克创新(300866)首次覆盖报告：弘扬中国智造之美，长期主义打造核心竞争力

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 安克创新 弘扬中国智造之美，长期主义打造核心竞争力 安克创新（300866.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300866.SZ 前次评级 - 评级变动 首次 当前价格 64.86 近一年股价走势 分析师 单慧伟 S0800522120001 shanhuiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 陈天然 13072852278 chentianran@research.xbmail.com.cn 相关研究 公司秉持长期主义态度，专注于高附加值的产品设计和研发环节，打造领先的中国跨境电商品牌。展望未来，我们看好公司通过产品端横向拓展、渠道化深化布局、供应链加强管控，实现业绩持续增长。我们预计公司 2024-26年归母净利润分别为 20.34、24.71、28.99 亿元。首次覆盖，给予买入评级。 安克创新：跨境电商领军者，多品类布局体系逐步完善。公司于 2011 年在美国注册成立，2020 年上市。目前公司已初步形成充电储能、智能影音和智能创新三大品类战略格局，并建立线上线下立体销售渠道，不断拓展全球市场，推动业绩稳定增长，2016-23 年营收/归母净利润 CAGR 超过 30%。 逻辑一：品牌+渠道+供应链打造核心竞争力。1）品牌力：面对浅海赛道技术壁垒低、高度内卷的现状，公司以高研发投入打造产品力，通过需求洞察和信息反馈不断打造爆款产品，在全球消费电子市场建立起较高的品牌认知度和忠诚度。据《BrandZ™中国全球化品牌榜单》，2023 年公司旗下品牌Anker 在全球品牌排名中位列第 13 位，连续七年入榜。2）渠道力：公司在维持亚马逊平台领先地位的同时，不断推进其他第三方平台、独立站以及线下渠道的建设；与此同时在巩固美欧日成熟市场的同时，发力布局新兴市场，形成线上+线下、多领域的立体化渠道布局，借助优秀的营销能力持续扩大用户触达圈层，提升市场占有率。3）供应链：公司坚持高效运营，推行品牌商直接管理供应链计划，以集中采购优势降低成本，提升自身盈利能力。 逻辑二：浅海战略布局多产品线，打开公司成长天花板。公司以充电类产品起家，现已成为全球领先的充电品牌。与此同时，在高品牌认知度和完善的渠道体系支撑下，公司加大研发投入，积极拓展便携储能、智能家居、智能安防、无线音频、3D 打印等新兴领域，打造多个新的业绩增长点。 盈利预测：我们预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 20.34、24.71、28.99亿元。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：汇率波动，下游需求不及预期，市场竞争加剧风险。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 14,251 17,507 23,109 28,311 32,556 增长率 13.3% 22.9% 32.0% 22.5% 15.0% 归母净利润 (百万元) 1,143 1,615 2,034 2,471 2,899 增长率 16.4% 41.3% 25.9% 21.5% 17.3% 每股收益（EPS） 2.15 3.04 3.83 4.65 5.46 市盈率（P/E） 30.2 21.3 16.9 14.0 11.9 市净率（P/B） 3.9 3.3 3.9 3.3 2.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -31%-24%-17%-10%-3%4%11%2023-092024-012024-052024-09安克创新品牌消费电子创业板指证券研究报告 2024 年 09 月 06 日 公司深度研究 | 安克创新 西部证券 2024 年 09 月 06 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 5 估值与目标价 ...................................................................................................................... 5 安克创新核心指标概览............................................................................................................. 6 一、 安克创新：跨境电商领军者，浅海战略扩充产品矩阵 .................................................... 7 1.1 公司概况：弘扬中国智造之美，打造出海智能硬件孵化平台 ...................................... 7 1.2 管理团队：产业经验丰富，股权激励助力长期发展 ..................................................... 7 1.3 业务布局：布局浅海战略，拓展多品类、多渠道 ........................................................ 8 1.4 财务分析：产品迭代与渠道拓展双轮驱动，业绩表现稳步提升 ................................. 10 二、 低质内卷的浅海赛道，安克创新是如何成功的？ .......................................................... 11 2.1 品牌：坚持长期主义，打造高端消费电子品牌 .......................................................... 11 2.1.1 持续投入高研发，塑造产品力 ...................