中国汽车行业全球化增长分析系列报告(3)-亚洲：中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

证 券 研 究 报 告中国汽车全球化增长分析系列报告（3）证券分析师： 樊夏沛 A0230523080004联系人： 朱傅哲 A02305240800082024.9.6亚洲：中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手www.swsresearch.com证券研究报告2核心观点及投资分析意见总结亚洲地区市场概述：总量：2023年亚洲除中国外地区销量达1858万辆。中系进展：考虑到印、日、韩有自己本国的强势品牌，进入有一定难度，我们静态预计短期中国车企可出海触达市场空间约700万辆，其中乘用车约600万辆。若剔除日韩印分析，中系车企销量/市占率由2018年的7万辆/1.1%，提升至2023年的47万辆/7.0%。具体市场划分：按照地区分为中西亚和东南亚，各占据340万辆左右。中西亚地区：总量：2023年中西亚地区总量为338万辆，2023年中系品牌市占率已经达到9%，销量31.1万辆。中西亚地区接壤亚非欧，地区文化和市场特征具备多元性，品牌竞争格局差异化大，难以统一分析，我们分为三个区域做统计：•1）西亚地区（土耳其、以色列等）相对亲欧，2023年市场总量150万辆，中系销量10万辆，市占率6.7%；Stellantis稳居销量冠军地位，2023年市占率29.1%，销量43.7万辆。市场切入点为性价比与新能源；优势企业奇瑞（凭借性价比产品证明自己）、比亚迪（新能源优势，同时土耳其15万辆新产能有望2026年落地）、上汽（品牌优势）。•2）阿拉伯半岛地区（沙特、阿联酋、阿曼、科威特等），2023年市场总量122万辆，中系销量16万辆，市占率13%。市场拓展主要依靠渠道布局，因为主要靠进口；优势企业上汽、长安（已经在当地深耕多年，经销商网络布局相对全面）、长城后来居上（产品符合市场SUV审美偏好）•3）中亚地区（乌兹别克斯坦、巴基斯坦、哈萨克斯坦等）整体存在一定贸易壁垒，同时有较为成熟的汽车工业产业链，因此车企倾向于进行本地化生产；23年市场总量29万辆（若加上乌兹则总量为66万辆），中系销量5.5万辆，市占率19.3%；优势企业奇瑞、长城、比亚迪（乌兹新建产能）。预测：我们预测2026年中系车企销量有望达到61.2万辆，相较2023年31.1万辆接近翻倍，其中比亚迪、奇瑞、长城增速更快，有望26年实现8/20/5万的销量。东南亚地区：总量：2023年东南亚区域总量为340万辆，主要市场为印度尼西亚（101万辆）、泰国（84万辆）、马来西亚（80万辆）。中国车企销量2023年为15万辆，市占率只有4%。竞争格局：东南亚市场被日系车深度把控，日系市占率合计逼近70%且较为稳定，23年总销量达236万辆，其中丰田近5年稳定贡献约120万销量，市占率32-37%。日系影响力强大，中国车企应从新能源差异化角度思考更多机会；但从现有竞争格局来看，太多中系车企已经切入，且东南亚市场相对保守，我们认为攻克难度较大。预测：我们预测2026年中系车企销量有望达到40.5万辆，相较2023年15.2万辆增加166%，预测比亚迪、奇瑞、长安增速更快，有望26年实现17/5.6/3.4万的销量。总结：根据不同地区情况分析和预测，我们认为比亚迪、奇瑞、长城、长安等自主车企在亚洲增长潜力巨大。风险提示：行业复苏不及预期，地缘政治风险，报告中数据与测算假设偏差风险主要内容1. 总量复盘：亚洲地区幅员辽阔，短期内中国品牌可触达市场约700万辆2. 中西亚地区：政策友好格局分散，突破潜力相对较大3. 东南亚地区：日系传统大本营，新能源差异化为突破点4. 奇瑞、比亚迪、长城、长安等自主车企在亚洲增长潜力巨大3www.swsresearch.com证券研究报告41. 亚洲：除中国外总销量达1858万辆，印度、土耳其等疫后增速明显图：亚洲2018年-2023年总销量及同比资料来源：Marklines, 申万宏源研究表：亚洲2018年-2023年主要国家销量情况（单位：万辆）资料来源：Marklines, 申万宏源研究注：“*”代表数据缺失◼ 2023年亚洲除中国外地区销量达1858万辆。20、21年受疫情等因素影响，总销量下滑至1433、1543万辆（较2018高点1745万辆下滑17.9%、11.6%）；2023年增长明显，达1858万辆，已超越2018年疫情前水平。◼ 从市场总量看：印度、日本、韩国为除中国外亚洲最大市场，2023年三国总量1158万辆。考虑到印、日、韩有自己本国的强势品牌，进入有一定难度，我们静态预计短期中国车企可出海触达市场空间约700万辆，其中乘用车约600万辆，商用车约100万辆（以商用车15%比例测算）。◼ 从增速角度看：印度、土耳其、沙特、马来西亚等发展中国家提升明显。例如土耳其近年来汽车销量增长势头迅猛，23年相比18年+98.5%，以其为代表的发展中国家市场潜力巨大。2018201920202021202220232024M1-520-23 CAGR印度44038229437647650819920.0%日本5265194594454204771751.3%韩国18117818717116717266-2.8%土耳其62487774781234716.8%印度尼西亚1059549821051013326.7%泰国10210380778984311.5%马来西亚6060535172803314.7%沙特阿拉伯425547586574*16.7%菲律宾3940242937441921.4%乌兹别克斯坦202728192938*11.1%越南2831282836289-0.9%其他140130105134131129*7.0%总计174516681433154317041858*9.0%174516681433154317041858-4.43%-14.06%7.65%10.46%9.04%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%0200400600800100012001400160018002000201820192020202120222023总计（万辆）同比-右轴www.swsresearch.com证券研究报告51. 亚洲：SUV替代轿车趋势明显，消费升级趋势相对缓和◼ 分车型：SUV占比提升趋势趋势明显，轿车和皮卡占比下滑。•商用车：18-23年除疫情期间明显下滑外，亚洲的商用车总量基本在250万-270万辆左右量级，占比在15%左右浮动。•乘用车：销量从18年1466万辆上升至23年1542万辆。其中，SUV销量由2018年的299万辆提升至2023年的583万辆，五年CAGR为14.3%，占比从22%上升至41%，已接近轿车体量（2023年600万辆，占比42%）。细分国家来看，印度、印尼、土耳其等国家SUV销量增速较快。◼ 分级别：总体来看消费升级趋势存在但相对缓和，A级和B级以上大车占比略有提升。•A00+A0级别：销量小幅下滑，由2018的606万辆下滑至2023的539万辆，占比从44%下滑至37%。•而A级和B级以上占比逐渐提升，由2018的470万辆提升至2023的644万辆，占比从34%上升至45%。◼ 参考报告《南美洲：强势突破，呈现三足鼎立-中国汽车