通用自动化2024年中报总结：业绩筑底，静待需求改善

通用自动化2024年中报总结：业绩筑底，静待需求改善证券分析师 ：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn2024年9月4日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分核心要点◆机床：看好国产化&出海进程加速的机床行业。我们选取8家机床行业标的，包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【沈阳机床】【纽威数控】【华辰装备】进行分析。2024H1合计实现营收83.0亿元，同比+2%，中位数收入同比增速分别为2%和0.3%。2024H1机床行业合计归母净利润为8.1亿元，同比-16.1%，中位数归母净利润同比增速分别为-23%和-11%。利润端与收入端增速背离，主要系行业竞争加剧，产品价格端承压。展望未来，我们认为国内看点主要来自于高端领域国产替代和存量更新，海外市场将成为重点，国产机床具有性价比&服务优势，随着机床企业海外布局逐步完善，份额有望快速提升。◆注塑机：国内集中度提升，千亿海外市场未来可期。我们选取3家注塑机行业标的，包括【海天国际】【伊之密】【泰瑞机器】，2024H1分别实现营收83.2/23.7/5.8亿元，分别同比+24%/+21%/+6%。利润端：2024H1海天国际、伊之密和泰瑞机器归母净利润分别为15.2/3.0/0.4亿元，分别同比+24%/+19%/-29%。注塑机行业呈现出头部集中强者恒强的态势。展望未来，注塑机国内市场已比较成熟，未来行业看点主要在于行业龙头提高市场份额和国产注塑机出海。海外市场国产注塑机性价比优势突出，未来可拓展市场空间广阔。◆工业自动化：新能源领域需求放缓，国产化率快速提升。我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】（东吴电新组覆盖）【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2024H1合计实现营收271.1亿元，同比+11%，中位数收入同比增速分别为-5%/-6%。 2024H1工业自动化行业合计归母净利润为23.7亿元，同比-17%，中位数归母净利润同比增速分别为-28%和-36% 。整体来看，工业自动化行业利润增速正逐步下滑，一方面受收入端增速放缓影响，另一方面价格竞争情况仍未有明显改善。分下游需求来看，电子、家电行业需求释放，锂电、光伏行业热度下降，但工业自动化领域国产化率仍加速提升。以工业机器人为例，2024Q2内资份额攀升至50.1%，创历史新高。◆刀具：3C下游景气度高企，整硬刀具等新品逐步放量。我们选取5家刀具行业标的，包括【华锐精密】【欧科亿】【沃尔德】【恒锋工具】【鼎泰高科】进行分析，2024H1合计实现营收23.1亿元，同比+17% ，中位数收入同比增速为15%。利润端：2024H1刀具行业合计归母净利润为3.4亿元，同比-10%，中位数归母净利润同比增速为+5%。整体来看，刀具行业短期有望受益于制造业景气复苏，开工率提升；中长期有望受益于整硬刀具等新品放量和海外市场开拓。◆投资建议：工业自动化推荐【埃斯顿】【绿的谐波】【国茂股份】【怡合达】，建议关注【埃夫特-U】；刀具推荐【欧科亿】【华锐精密】【新锐股份】，建议关注【沃尔德】【鼎泰高科】；机床行业推荐【科德数控】【海天精工】【纽威数控】【国盛智科】【华中数控】【秦川机床】【豪迈科技】；注塑机行业推荐【海天国际】【伊之密】，建议关注【泰瑞机器】。◆风险提示：行业景气度不及市场预期；零部件断供风险；大宗商品涨价风险。23主要公司业绩图：通用自动化主要公司业绩（其中营收&归母净利润单位均为亿元）：资料来源：Wind，东吴证券研究所证券代码公司名称营收营收YOY（%）归母净利润归母净利润YOY（%）毛利率(%)归母净利率（%）营收营收YOY（%）归母净利润归母净利润YOY（%）毛利率(%) 归母净利率（%）300124.SZ汇川技术304.2032.2147.429.7733.5515.59161.8329.9821.181.9831.7713.09301029.SZ怡合达28.8114.585.467.7337.9518.9312.31-19.422.23-35.7035.6418.09002747.SZ埃斯顿46.5219.871.35-18.8031.932.9021.69-3.21-0.73-175.3729.33-3.38300024.SZ机器人39.6710.930.499.4913.881.2216.6110.37-0.6215.5814.66-3.72688017.SH绿的谐波3.56-20.100.84-45.8141.1423.631.720.490.37-27.6940.3921.24603915.SH国茂股份26.60-1.353.96-4.4426.0114.8712.68-5.291.46-14.6423.5311.54300607.SZ拓斯达45.53-8.650.88-44.8618.471.9317.23-18.040.36-57.5618.372.08688165.SH埃夫特-U18.8642.11-0.4772.5517.31-2.526.80-23.92-0.83-42.0316.39-12.19002527.SZ新时达33.879.37-3.7964.1418.05-11.1915.16-12.98-0.19-115.1119.38-1.24002896.SZ中大力德10.8620.990.7310.2222.886.745.05-6.370.4430.8624.548.61行业合计558.4920.2956.8523.5329.0110.18271.0910.5923.66-17.0628.318.73300083.SZ创世纪35.29-22.041.94-41.9623.255.5120.610.311.58-23.0022.967.68601882.SH海天精工33.234.596.0917.0629.9418.3416.79-0.972.94-8.6628.3617.49000837.SZ秦川机床37.61-8.290.52-81.0017.771.3920.212.330.43-46.4517.032.14688305.SH科德数控4.5243.371.0269.0146.0322.552.5627.120.481.7843.4018.95688697.SH纽威数控23.2125.763.1821.1326.4613.6911.624.931.45-4.8625.3112.45688558.SH国盛智科11.04-5.081.43-23.0824.7412.925.21-8.510.62-26.2923.0911.93688577.SH浙海德曼6.645.160.29-50.7126.804.443.7421.210.11-41.9525.282.93300809.SZ华辰装备4.7942.481.18149.4134.3024.572.24-9.520.48-10.9930.3621.23行业合计156.34-2.8815.7-10.3125.0910.0182.981.70