电子行业：RayBan+Meta引爆市场，智能眼镜进入加速迭代融合阶段

胡杨 SAC No:S11205230700042024年8月26日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明RayBan Meta引爆市场，智能眼镜进入加速迭代融合阶段1证券研究报告2012年谷歌发布Google Glass后智能眼镜便开始正式进入发展期，初期形态以AR眼镜为主，受制于技术和成本原因，AR眼镜一直是销量未过百万的小众单品。随着电子器件及芯片集成化的提升，智能眼镜衍生分化出观影类智能眼镜、辅助信息显示类智能眼镜、摄影拍照类智能眼镜、智能音频眼镜等多种形态，并诞生了如RayBan Meta的爆品，后续随着人工智能技术、光学显示技术等的持续发展，我们认为各类形态的智能眼镜产品将加速迭代融合，理想形态的智能眼镜指日可待。2智能眼镜产品形态多样，正在加速融合迭代Meta联合EssilorLuxottica于2023年9月推出第二代智能眼镜产品RayBan Meta，可实现视频/照片拍摄、语音/视频通话等基础功能，后于2024年4月搭载Meta Llama 3多模态大模型，可实现系统指令交互、物体识别、文字翻译等诸多功能。我们认为，RayBan Meta的火爆受益于产品硬件持续迭代最终引发的质变，二代产品在售价不变的同时对比第一代产品在影像、音频、计算及存储等方面进行了全方位升级，同时大模型的赋能使得产品交互体验更佳完善。RayBan Meta爆火验证了“先眼镜，后嵌入智能技术”的产品逻辑，后续其他厂商有望陆续推出相应产品加速智能眼镜在C端的渗透。RayBan Meta火爆得益于硬件升级与AI赋能，智能眼镜加速向C端渗透当前分体式观影类AR眼镜占主要份额，Micro LED+光波导发展可期当前AR眼镜市场主要以使用Birdbath+MircroOLED方案的观影眼镜为主，由于Birdbath光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED亮度较低，材料使用寿命有限，我们认为该种形态的AR眼镜暂时为过渡产品。波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，Micro LED发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为Micro LED+光波导或为AR眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后占据主要市场份额。投资建议随着智能眼镜各类产品的加速迭代融合及人工智能等技术的发展，我们认为智能眼镜有望在中短期进入高速发展的快车道，未来有希望看到越来越多类似RayBan Meta的爆品，产业链相关公司有望深度受益。受益标的：歌尔股份、龙旗科技、水晶光电、佰维存储、恒玄科技等。风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期3智能眼镜发展进入加速迭代融合阶段探索RayBan Meta爆款原因，智能眼镜加速渗透产业链受益标的124AR眼镜多方案并存，光波导+Mircro LED方案前景可期3Google Glass41.1 1.1 智能眼镜发展已超十年，产品产品正加速迭代融合2012年，谷歌发布Google Glass，首次展示现代智能眼镜雏形，以AR为主的智能眼镜正式进入发展期。2017-2020年，微软及Magic Leap等公司推出主要面向企业的AR眼镜，由于售价高昂且实际体验欠佳，AR眼镜发展陷入瓶颈。与此同时，腾讯、Snap、Bose、华为等发布主打摄影功能及音频功能的智能眼镜，智能眼镜衍生出新的形态。2021年至今，主打观影及辅助信息显示的AR眼镜出现，标志着AR眼镜开始向C端市场渗透，同时，摄影及音频眼镜开始迭代融合，RayBan Meta为代表的AI眼镜横空出世。我们认为，中短期内AI眼镜会与AR眼镜继续融合，产品在现有AI眼镜基础上有望添加简单的信息显示功能，长期来看，随着光学显示技术、空间计算技术等的发展，理想形态的智能眼镜或将出现。资料来源：公开资料整理，华西证券研究所2012-20162017-20202021-20242024-2027索尼Smart Eyeglass爱普生BT-200微软Hololens腾讯微视W2Snap眼镜Hololens 2华为EyewearBose FramMagic LeapMeta RaybanRokid Air华为观影眼镜AR眼镜正式进入发展期，巨头纷纷推出早期产品AR眼镜发展逐步陷入瓶颈互联网巨头发布主打摄影功能智能眼镜以主打观影功能的AR眼镜下沉C端市场Oppo、魅族等发布辅助现实眼镜，主打信息显示功能摄影、音频眼镜开始迭代融合主打音频功能的智能眼镜引发高度关注•2019年，Bose发布Frame音频眼镜，同年，华为和亚马逊发布Eyewear和Echo Frame音频眼镜•2016年，Snap发布Spectacles智能眼镜，支持拍摄10秒的视频短片•2018年，腾讯微视发布智能眼镜 W2，最高最高支持拍摄30分钟视频•2023年，Meta发布Meta Rayban智能眼镜，配置1200万像素摄像头，并接入Llama3大模型•2024年，美国公司Solo发布Airgo Vision智能眼镜，是全球首款集成GPT-4o的智能眼镜，可通过摄像头实现多模态交互。•2019年，微软发布Hololens 2，售价高达3500美元，主要面向企业客户•2018年，Magic Leap发布旗下第一代AR眼镜Magic Leap One，售价2295美元Oppo Air Glass•2021年，Oppo发布Air Glass辅助现实眼镜，通过单色显示实现看天气、导航、查看日程等功能Airgo Vision•2021年，Rokid发布消费级AR眼镜Rokid Air，售价2999元•2022年，华为发布观影眼镜Vision Glass，售价2999元AI、AR初步融合AI及AR实现完美融合2027-未来•2024年，谷歌I/O大会中展示了一段智能眼镜片段，智能眼镜成为谷歌新AI 助理Project Astra的硬件载体，AI通过语音及字幕显示与用户进行交互•未来，随着光学显示技术、空间计算技术、人工智能技术等的发展，或出现兼具成本、美观且实用，具备成完美显示功能、人工智能交互体验等的AR产品•2012年，谷歌发布Google Glass，引爆AR市场，产品售价为1500美元•2014年，爱普生发布BT-200，产品售价700美元•2015年，索尼Smart Eyeglass发售，售价840美元•2015年，微软发布第一代Hololens，售价3000美元51.2 1.2 全球全球ARAR眼镜出货未破百万，智能音频眼镜出货增长迅速•全球AR出货量未突破百万，2024年增速放缓。根据Wellsenn数据，2020-2023年全球AR出货量由21万台增加至51万台，CAGR达34%，中国AR出货量由4.4万台增加至19.7万台，CAGR达65%。由于2024年AR未有革命性技术突破，厂商削减广告投放力度，整体市场出现了下滑，2024Q2全球AR出货量达10.8万台，与去年同期持平，中国AR出货量4.2万台，同比下滑约8.70%。•受益于更低的售价及更明确的使用场景，智能音频眼镜市场发展迅速。自2019年Bose推出智能音频眼镜Bose Frames来，智能音频眼镜作为向AR迭代的过渡产品经历了高速发展，其相比于AR设备拥有