建筑材料行业：行业需求持续偏弱，期待政策发力

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 行业需求持续偏弱，期待政策发力 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 目前建材基本面受地产景气影响仍在左侧、基建需求也一般，需等待地产企稳，但部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议积极关注水泥龙头底部配置机会，同时继续关注基本面韧性强的零售建材，和部分结构性景气赛道（玻纤、出海、药玻等）。 ⚫ 地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强；关注地产政策效果。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，目前需要观察等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：全国价格环比小幅回落，等待天气好转需求恢复。据数字水泥网，截至 2024 年 8 月 23 日，全国水泥均价 378 元/吨，环比-4.33 元/吨，同比+19.5 元/吨；全国水泥出货率 48.4%，环比-0.93pct，同比 -9.47pct。近期国内需求表现依旧较为疲软；南方地区水泥价格继续回落；北方地区为了维护价格稳定，继续执行错峰生产，并推涨价格以涨促稳。2024 年 1 季度水泥盈利见底，2 季度以来积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻纤/碳基复材：玻纤价格维稳观望，需求有待恢复。据卓创资讯，截至 2024 年 8 月 22 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3678 元/吨，环比持平，同比上涨 0.45%；电子纱价格维持稳定走势，受下游 PCB 市场订单不足影响出货放缓；传统淡季下供需博弈延续，需求有待恢复；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格弱势走低，光伏玻璃价格继续下滑。据卓创资讯，截至 8 月 23 日，浮法玻璃均价 1384 元/吨，环比-4.5%，同比-33.7%；库存约 30.8 天，环比+0.68 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13.25元/平方米，环比-1.85%，库存约 35.19 天，环比+0.75 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-08-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -34%-25%-16%-8%1%10%08/2311/2301/2403/2406/2408/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 10.19 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 7.80 6.77 3.62 3.10 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 3.93 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.19 5.49 6.17 4.77 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 27.40 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 18.18 12.20 11.09 8.32 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 20.47 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 12.44 9.21 5.42 4.33 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 25.39 2024/8/23 买入 33.24 2.56 2.84 9.93 8.95 7.68 6.90 16.6 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 13.06 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 14.11 12.00 10.12 8.67 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 7.47 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 4.47 3.48 2.64 2.24 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.35 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 7.76 6.73 2.11 1.90 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.23 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 10.48 8.94 4.25 4.09 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 6.16 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 13.50 9.46 4.99 4.10 10.2 12.0 箭牌家居 001322.SZ RM