非银金融行业：关注中报业绩催化，流动性改善有望推动估值修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 关注中报业绩催化，流动性改善有望推动估值修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：强化会计监管与中介规范，提升资本市场透明度与合规性。据wind，本周沪深两市成交额日均 0.56 万亿元（环比上升 6.66%），沪深两融余额 14032.37 亿元（环比下跌 1.02%）。8 月 23 日，证监会发布了《上市公司 2023 年年度财务报告会计监管报告》，大多数上市公司较好地执行了会计准则和信息披露规则，但部分公司仍在收入确认、资产减值等方面存在错误；证监会将通过梳理问题线索、统一监管口径和加强案例解析指导，提升市场对规则执行的一致性和有效性。 8 月 16 日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，征求意见于 9 月 15 日截止。《规定》聚焦中介机构收费问题，提出特定监管要求，明确禁止性规定和处罚措施。新规将通过抑制财务造假和欺诈发行、明确中介机构收入来源以及推动行业优胜劣汰，推动中介服务市场更加规范和高质量发展。当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，稳增长举措有望提振市场信心，证券行业估值和基金持仓双低，行业估值修复空间可期，建议关注中报业绩期临近的个股分化表现，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安（A/H）、中国银河（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券、东方财富等个股。 ⚫ 保险：监管月内二度发文规范互联网保险业务，不影响上市财险公司业务的开展，另外平安中报发布体现了上市险企业绩向好的趋势，建议积极关注保险板块。根据中证报，监管近期向行业下发关于进一步规范互联网保险业务有关事项的提示函，明确依法合规开展互联网保险业务、严格规范互联网保险营销宣传活动、严厉打击机构和人员无资质“挂靠”行为、坚决杜绝违规销售非保险金融产品行为、压紧压实互联网保险业务管理主体责任、持续加强互联网保险业务监管，监管月内二度发文推动互联网保险业务高质量发展，确保行业在自媒体快速发展的背景下保持合规经营，而上市财险公司长期重视经营合规性，预计政策出台不影响业务的开展。资产端方面，目前长端利率的低位运行对于保险股估值形成了一定的压制，期待后续央行对于长债利率风险的持续关注，以及财政政策等发力带来的名义经济增长，进而推动长端利率和资产价格回升。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：美联储降息预期强化，建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-08-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:央行重视长端利率风险，利率回升期利好保险资产端 2024-08-18 非银金融行业:央行再关注长端利率风险，建议关注板块估值修复 2024-08-11 非银金融行业:互联网消费金融行业：涅槃待扬帆 2024-08-07 [Table_Contacts] -24%-18%-13%-7%-2%4%08/2311/2301/2403/2406/2408/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 41.61 20240716 买入 56.50 5.13 5.77 8.11 7.21 0.52 0.48 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 29.47 20240430 买入 40.15 4.90 6.57 6.01 4.49 0.34 0.31 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 27.83 20240427 买入 32.68 3.47 4.66 8.02 5.97 0.47 0.43 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 30.68 20240427 买入 36.73 1.25 1.42 24.54 21.61 0.63 0.57 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 34.35 20240716 买入 52.60 5.13 5.77 6.16 5.47 0.39 0.36 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 14.86 20240430 买入 21.68 4.90 6.57 2.79 2.08 0.16 0.15 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 19.20 20240427 买入 22.47 3.47 4.66 5.09 3.79 0.30 0.27 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 10.66 20240427 买入 13.27 1.25 1.42 7.84 6.90 0.20 0.18 7.29% 7.73% 中国太平 00966.HK HKD 7.96 20240614 买入 13.51 1.75 2.02 4.55 3.94 0.15 0.14 6.11% 6.64% 友邦保险 01299.HK HKD 52.00 20240429 买入 76.60 0.62 0.68 10.76 9.81 1.09 1.01 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 10.24 20240429 买入 13.08 1.31 1.44 7.19 6.54 0.86 0.81 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） E