互联网传媒行业：《黑神话：悟空》销量破千万，百度云AI收入占比兑现增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 《黑神话：悟空》销量破千万，百度云 AI 收入占比兑现增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（8月19日-8月23日）中信传媒板块下跌4.60%，跑输上证综指3.73个百分点。本周（8月19日-8月23日）A股传媒板块行情有所波动，8/19板块受益于头部游戏产品《黑神话：悟空》即将上线催化，相关概念股上涨。根据黑神话悟空公众号，截至8月23日该游戏全平台销量已破千万。之后则出现一定分化，主要由于部分个股中报业绩承压，叠加暑期档票房表现不及预期影响。 ⚫ 互联网：互联网公司下半年业绩展望一定程度受消费疲弱和宏观拖累，部分业态收入增长有一定的压力，各公司持续通过效率提升释放经营杠杆的趋势持续。 ⚫ 游戏：本周，现象级产品《黑神话：悟空》上线后具备极高的社会讨论度，同时销量迅速提升，官方微博显示，截至8月23日，产品销量突破1000万份，验证3A游戏市场潜力。 ⚫ AI：AI布局在报表端逐步兑现，底层模型及基础设施侧更快看到AI带来的收入增量，应用侧受益于AI赋能，主业提质增效发展。 ⚫ 投资建议：（1）互联网方面，建议关注：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩、泡泡玛特，以及格局稳定盈利持续优化的流媒体板块的爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；关注社交业务与AI深度结合的盛天网络；关注板块内具备优质产品储备的公司完美世界等。此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（业绩韧性强，高分红）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；在线出行关注滴滴、满帮等；线下娱乐建议关注华立科技；文旅建议关注电广传媒等。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、职教及教培方向，建议关注新东方、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）影视方向，关注影视院线公司暑期档、以及AI技术对影视行业的赋能。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视、万达电影。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-08-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 分析师： 毛玥 SAC 执证号：S0260524070007 021-38003774 maoyue@gf.com.cn 请注意，叶敏婷,毛玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业：AI 行业周报:快手可灵 AI 助力主业提效，阿里云 AI 相关产品收入三位数增长 2024-08-23 游戏行业:三轮底部行情回顾与启示：业绩铸就反弹基础，新趋势催生估值空间 2024-08-22 互联网传媒行业:腾讯二季报利润超预期，关注《黑神话：悟空》对板块催化作用 2024-08-18 [Table_Contacts] -34%-26%-19%-11%-4%4%08/2311/2301/2403/2406/2408/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 6.90 2024/4/21 买入 12.56 0.39 0.41 17.69 16.83 20.10 19.34 12.20 11.80 横店影视 603103.SH 人民币 10.68 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 20.94 16.95 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 18.58 2024/5/5 买入 36.40 1.13 1.36 16.44 13.66 3.23 3.04 8.40 8.60 万达电影 002739.SZ 人民币 9.71 2024/5/6 买入 19.37 0.65 0.77 14.94 12.61 8.31 7.25 14.90 15.10 新媒股份 300770.SZ 人民币 32.61 2024/4/23 买入 52.91 2.65 3.01 12.31 10.83 5.75 5.07 15.00 15.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.06 2024/4/22 买入 6.36 0.16 0.23 31.63 22.00 11.35 11.14 5.00 6.60 完美世界 002624.SZ 人民币 7.28 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 11.74 11.56 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 8.06 2024/4/28 买入 15.10 0.60 0.65 13.43 12.40 11.16 9.34 16.70 15.50 吉比特 603444.SH 人民币 175.21 2024/8/16 买入 252.54 13.69 16.21 12.80 10.81 8.00 6.67 21.20 23.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 12.32 2024/4/30 买入 22.72 1.26 1.36 9.78 9.06 9.90 7.96 20.10 18.80 恺英网络 002517.SZ 人民币 8.60 2024/8/23 买入 12.21 0.81 1.03 10.62