证券投资类私募基金行业月报：政策加持，把握逆周期投资机遇-国金证券

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 政策加持，把握逆周期投资机遇 2019 年 8 月份私募基金业绩回顾：按照股票主动策略和股票量化策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于 10 亿公司旗下的产品最多，分别为 6959 只和 542 只。对于取得正收益产品的占比而言，股票主动策略规模在 50-100 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 69.82%，而股票量化策略规模在 10-20 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 60.76%。8 月份，股票主动策略私募产品平均收益为 0.62%，纳入统计的 9191 只产品中，约 54%的产品收益率为正。此外，股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.11%、0.27%、0.91%、0.68%。为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于 2019.7.26~2019.8.30 之间的私募产品分布特征，股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.75%、0.07%、0.32%、1.28%、0.79%。Top 私募指数涨跌幅以国金证券重点关注私募为样本，计算本月和今年以来的样本私募平均业绩。8 月份股票主动策略、股票量化策略、期货宏观策略、固定收益策略私募指数分别上涨 1.48%、0.29%、0.04%、0.56%，只有量化对冲策略私募指数下跌 0.08%。今年以来股票主动和股票量化策略私募指数涨幅较大，分别为 19.78%、19.01%，量化对冲和期货宏观策略私募指数分别上涨 12.64%、11.81%，固定收益策略私募指数仅上涨 1.32%。私募基金投资环境分析： 市场回顾：8 月 A 股在经历月初跳空下跌后有所反弹，后续震荡上行，全月呈现先抑后扬的走势。8 月上证综指下跌 1.58%，沪深 300 下跌 0.93%，中小板指上涨 1.53%，创业板指上涨 2.58%。板块方面，根据申万一级行业，食品饮料、医药生物、国防军工、电子涨幅居前，分别上涨 8.99%、6.65%、4.56%、4.38%，房地产、钢铁跌幅较大，分别下跌 6.72%、5.72%。股指期货方面，8 月三大股指期货基本处于贴水状态，截止 8 月 30日，IF、IH、IC 分别贴水 0.20%、0.43%、0.56%。大类因子方面，本月仅估值因子有一定跌幅，其他因子均取得正收益。商品方面，8 月 wind 商品指数下跌 2.90%，贵金属、有色、油脂油料涨幅居前，分别上涨 11.47%、7.04%、6.14%。债市方面，8 月中债综合净价指数先上后下，累计上行0.30%，债券市场整体上涨。股票投资策略： A 股市场大概率维持震荡行情，系统性向上的机会与系统性向下的风险都不大，机会与风险均来自于结构分化。量化对冲策略：目前投资环境整体有利于股票量化类策略的恢复，市场流动性和波动率水平有一定回升，中小盘个股活跃度预计会进一步提高。期货宏观策略：整体波动情况会继续为 CTA 策略提供一定的空间，近期回撤主要是因为事件性因素造成市场异常波动，预计会恢复正常表现。固定收益策略：短期来看债券市场利好因素释放较为充分，货币政策基调维持稳健中性，债券市场大概率呈现震荡行情。2019 年 8 月份私募行业动态：8 月份银行托管新增私募备案产品 35 只，其中数量最多的招商银行，本月新增 11 只。证券类私募机构 8 月份新增私募备案产品 1089 只，上海迎水投资管理有限公司本月新增产品最多，共有 17 只。 2019 年 09 月 20 日专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2019.09） 证券投资类私募基金行业月报（2019.09） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2019 年 8 月份私募基金业绩回顾  按照股票主动策略和股票量化策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于 10 亿公司旗下的产品最多，分别为 6959 只和 542 只。对于取得正收益产品的占比而言，股票主动策略规模在 50-100 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 69.82%，而股票量化策略规模在 10-20 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 60.76%，规模在大于 100 亿的公司旗下的产品正收益比例仅为 18.75%。 图表 1：8 月份股票投资策略私募公司规模分类 股票主动策略公司规模信息汇总 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 总和 样本个数 6959 603 572 338 719 9191 收益率平均值 0.41% 1.75% 0.19% 2.50% 1.19% 0.62% 收益率中位数 0.10% 0.94% 0.07% 1.39% 0.77% 0.25% 正收益比例（占公布净值） 51.49% 65.17% 52.62% 69.82% 66.62% 54.31% 股票量化策略公司规模信息汇总 样本个数 542 79 155 105 16 897 收益率平均值 0.03% 1.20% 0.10% -0.09% -1.26% 0.11% 收益率中位数 0.00% 0.35% 0.00% -0.04% -1.20% 0.00% 正收益比例（占公布净值） 47.42% 60.76% 49.03% 44.76% 18.75% 48.05% 来源：国金证券研究所  8 月份，股票主动策略私募产品平均收益为 0.62%，纳入统计的 9191 只产品中，约 54%的产品收益率为正。此外，股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.11%、0.27%、0.91%、0.68%。 图表 2：各策略私募 8 月份收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 11.25% -8.56% 0.62% 0.25% 9191 股票量化策略 6.38% -5.74% 0.11% 0.00% 897 量化对冲策略 7.52% -5.34% 0.27% 0.00% 879 期货宏观策略 13.36% -7.55% 0.91% 0.00% 745 固定收益策略 4.75% -2.91% 0.68% 0.48% 431 来源：国金证券研究所  为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于 2019.7.26~2019.8.30 之间的私募产品分布特征，股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.75%、0.07%、0.32%、1.28%、0.79%。 图表 3：8 月份收益率计算时间区间位于 2019.7.26~2019.8.30 之间的私募产品分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 11.89% -9.27% 0.75% 0.45% 302