上半年净利润同比增长122%，光学棱镜收入大幅增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月01日优于大市蓝特光学（688127.SH）上半年净利润同比增长 122%，光学棱镜收入大幅增长核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001联系人：李书颖联系人：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价18.06 元总市值/流通市值7253/7253 百万元52 周最高价/最低价23.40/15.14 元近 3 个月日均成交额104.89 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《蓝特光学（688127.SH）-2023 年业绩高速增长，微棱镜及车载光学业务持续发力》 ——2024-05-23上半年公司收入增长 88%，主要产品收入均呈现增长。公司发布 2024 年半年度报告，1H24 营业收入 3.78 亿元(YoY 88.20%)，其中 2Q24 营业收入 2.11亿元(YoY 82.81%，QoQ 26.20%)。收入增长主要原因为上半年公司把握消费电子、汽车智能驾驶等领域的发展机遇，主要产品光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆收入均呈现增长。上半年归母净利润增长 122%，毛利率略降 0.88pct。公司 1H24 归母净利润0.49 亿元(YoY 122.23%)，扣非归母净利润 0.47 亿元(YoY 306.26%)；其中2Q24 归母净利润 0.20 亿元(YoY 14.68%，QoQ -32.17%)，扣非归母净利润0.21 亿元(YoY 58.66%，QoQ -22.14%)。在毛利率水平保持稳定的前提下，受业务规模成长带动，公司利润水平实现显著增长。1H24 毛利率 31.60%(YoY-0.88pct)，其中 2Q24 毛利率 29.14%(YoY -4.85pct，QoQ -5.56pct)。光学棱镜收入大幅增长，主要受益于高端微棱镜产品量产。按产品分类，公司 1H24 光学棱镜收入 2.03 亿元(YoY 313.32%)，毛利率 23.24%；公司新开发的应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品于 2023 年内正式量产并形成了规模销售。玻璃非球面透镜收入 1.23 亿元(YoY 16.02%)，毛利率48.87%；玻璃晶圆收入 0.31 亿元(YoY 47.51%)，毛利率 12.28%。持续加强研发资源投入，研发人员占比持续提升。公司 1H24 研发费用投入达 0.46 亿元，同比增长 68.31%，主要系因项目研发需要，研发人员增加、研发人员薪酬增加以及 2023 年 10 月实施 2023 年限制性股票激励计划股份支付费用增加。公司进一步加强研发人才储备与研发团队建设，研发人员扩充至 317 人，占比达员工总数的 12.97%，较去年增加 2.92pct。持续有序推进微棱镜产业基地扩产项目实施。公司积极开展募投项目需求的设备购置、安装、调试等工作，保证微棱镜产业基地扩产项目的有序推进。该项目围绕公司现阶段主营业务展开，对已成熟的原有项目进行扩产，有利于帮助公司及时抢占市场先机、奠定自身在业内的优势。微棱镜产业基地扩产项目已于 2024 年 7 月整体达到预定可使用状态并投入使用。投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在光学行业的竞争力及领先优势，看好智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜加速放量带来业绩快速增长及车载摄像头和激光雷达相关的玻璃非球面透镜产品需求持续增长，预计2024-2026年营业收入11.44/14.83/17.26亿元(前值11.60/15.08/17.56亿元)，归母净利润 2.67/3.69/4.58 亿元(前值 2.78/3.44/3.94 亿元)，当前股价对应 PE 分别为 27.2/19.6/15.8 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)3807541,1441,4831,726(+/-%)-8.5%98.4%51.7%29.6%16.4%净利润(百万元)96180267369458(+/-%)-31.4%87.3%48.4%38.3%24.1%每股收益（元）0.240.450.660.921.14EBITMargin8.4%25.7%25.2%27.9%30.3%净资产收益率（ROE）6.4%11.0%14.8%18.1%19.7%市盈率（PE）75.640.327.219.615.8EV/EBITDA77.925.120.315.212.3市净率（PB）4.834.444.023.563.11资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元，%）图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收占比图6：公司分产品毛利率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元，%）图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司费用率图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司分季度费用率图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物98203132138142营业收入380754114414831726应收款项86232281385468营业成本237437670822919存货净额136207385479508营业税金及附加258911其他流动资产326376248销售费用48121618流动资产合计9121007119814301535管理费用39467297109固