二季度收入同比增长33%，盈利能力改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月31日优于大市圣邦股份（300661.SZ）二季度收入同比增长 33%，盈利能力改善核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001联系人：李书颖联系人：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价72.75 元总市值/流通市值34331/32917 百万元52 周最高价/最低价98.29/58.42 元近 3 个月日均成交额261.73 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《圣邦股份（300661.SZ）-2023 年新增产品 900 余款，一季度收入同比增长 42%》 ——2024-04-28《圣邦股份（300661.SZ）-四季度归母净利润环比改善》 ——2024-02-01《圣邦股份（300661.SZ）-泛模拟平台成型，厚积薄发开启新一轮成长》 ——2024-01-07《圣邦股份（300661.SZ）-三季度收入环比增长 15%，车规级产品进展顺利》 ——2023-10-27《圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入环比增长 24%，新增 300余款产品》 ——2023-08-31上半年收入同比增长 37%，归母净利润同比约翻倍。公司 2024 上半年收入15.76 亿元(YoY +37%)，归母净利润 1.79 亿元(YoY +99%)，扣非归母净利润1.58 亿元(YoY +223%)，毛利率同比提高 0.8pct 至 52.33%，研发费用同比增长 19.63%至 4.18 亿元，研发费率同比下降 3.9pct 至 26.49%。其中 2Q24实现收入 8.47 亿元（YoY +33%，QoQ +16%），归母净利润 1.24 亿元（YoY +109%，QoQ +129%)，毛利率 52.19%(YoY +1.6pct，QoQ -0.3pct)，研发费率为24.74%(YoY -2.9pct，QoQ -3.8pct)。截至 2024 年中，公司研发人员为 1085人，占公司员工总数的 73.06%，其中从事集成电路行业 10 年及以上 372 人。上半年两大产品收入均同比增长，电源管理产品毛利率同比提高。分产品线来看，上半年电源管理产品收入 10.38 亿元（YoY +46.3%），占比 66%，毛利率同比提高 3.8pct 至 49.75%；信号链产品收入 5.38 亿元（YoY +22.7%），占比 34%，毛利率同比下降 3.2pct 至 57.30%。各研发项目进展顺利，持续推出新产品。上半年公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道 2A 闪光灯 LED 驱动器、共模输入电压范围-24V 至 105V 的高边电流检测运算放大器、6A 高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发 AHP-COT 架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压芯片、车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级 LDO 芯片、可承受-10V 输入电压的车规级高速低边驱动芯片、支持外部时钟同步频率可调的车规级同步降压芯片、超低内阻功率 MOSFET 芯片等。跟踪市场变化，拓展客户群体。公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G 通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，拓展了客户群体，后续公司将继续发挥产品性能及市场反应迅速的优势，准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级我们略下调公司 2024-2026 年归母净利润至 4.16/6.85/9.60 亿元（前值为 4.78/7.72/10.57 亿元），对应 2024 年 8 月 29 日股价的 PE 分别为 76/46/33x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)3,1882,6163,2784,0544,879(+/-%)42.4%-17.9%25.3%23.7%20.3%归母净利润(百万元)874281416685960(+/-%)24.9%-67.9%48.3%64.6%40.1%每股收益（元）2.440.600.881.452.03EBITMargin31.1%9.8%13.7%18.3%20.6%净资产收益率（ROE）25.2%7.3%9.7%14.1%17.0%市盈率（PE）27.6112.676.346.433.1EV/EBITDA24.097.464.740.129.8市净率（PB）6.958.217.436.565.63资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2024 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物16521325158419262614营业收入31882616327840544879应收款项118177222274330营业成本1