旺季将至，看好工业金属价格走势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报 20240901 旺季将至，看好工业金属价格走势 2024 年 09 月 01 日 ➢ 本周（8/26-8/30）上证综指上涨 0.68%，沪深 300 指数上涨 1.33%，SW 有色指数上涨 0.19%，贵金属 COMEX 黄金下跌 0.50%，COMEX 白银下跌 2.06%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.45%、-0.50%、-0.63%、-2.01%、0.00%、-1.67%；工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.16%、1.70%、-4.40%、0.18%、2.04%、2.89%。 ➢ 工业金属：市场逐步消化 9 月降息预期，本周工业金属价格高位震荡，旺季降至，看好金属价格走势。核心观点：宏观方面美联储主席鲍威尔上周五晚间讲话基本明牌 9月降息，金属价格高位震荡，关注下周美国 8 月非农就业数据和失业率数据。铜方面，供应端，本周 SMM 进口铜精矿 TC 指数 5.73 美元/吨，较上周-0.68 美元/吨，反映矿端依旧紧张；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下滑至 79.26%，铜线缆企业开工率环比提升 1.09pct 至 94.64%，维持高位。铝方面，本周四川电力再度出现紧张，省内部分电解铝企业出现高峰用电时期限电 5-10%的情况，短期影响有限，后续需要持续关注；需求端：周内国内铝下游开工整体持稳，板带箔行业开工率周内略有好转，部分企业包装箔等产品订单好转，向旺季过渡。周度库存垒库 0.8 万吨，但进入 9 月旺季预期下去库维持乐观预期。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。 ➢ 能源金属：供需过剩，现货价格维持弱势。核心观点：现货过剩格局短期难改，本周价格继续承压，但由于临近成本线，上游挺价意愿较强，存在减产预期，期货价格本周有所反弹。锂方面，锂矿供需过剩，价格继续阴跌，临近旺季碳酸锂下游正极材料厂商排产有所增加，但原料长协比例较高，现货成交价格仍维持低迷。钴方面，现货供应充足，钴冶炼厂多持有原料库存，由于产品原料价格倒挂，钴冶炼厂减停产较多，存在一定的冶炼厂低价去原料库存的情况，估价走势较弱。镍方面，硫酸镍价格继续上涨，需求端，进入传统金九银十旺季，下游前驱体企业主动备货。供给端镍盐厂库存较低，挺价情绪强。我们预计后续仍有一定上行空间。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。 ➢ 贵金属：美联储降息大势所趋，金价上行可期。美联储主席鲍威尔上周五晚间讲话基本明牌 9 月降息。市场分歧主要在于降息幅度是 25BP 还是 50BP，重点关注下周美国8 月非农就业数据和失业率数据。降息确定的背景下，金价仍将维持强势。中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601899.SH 紫金矿业 16.00 0.80 1.12 1.37 20 14 12 推荐 603993.SH 洛阳钼业 7.49 0.38 0.53 0.69 20 14 11 推荐 000807.SZ 云铝股份 12.08 1.14 1.35 1.49 11 9 8 推荐 603799.SH 华友钴业 23.13 2.05 1.96 2.38 11 12 10 推荐 002738.SZ 中矿资源 28.35 3.15 1.21 1.37 9 23 21 推荐 002756.SZ 永兴材料 32.49 6.33 2.71 3.50 5 12 9 推荐 603979.SH 金诚信 40.84 1.71 2.35 3.18 24 17 13 推荐 601168.SH 西部矿业 15.65 1.17 1.54 1.77 13 10 9 推荐 1258.HK 中国有色矿业 5.50 0.48 0.61 0.61 11 9 9 推荐 600547.SH 山东黄金 27.00 0.42 0.68 0.95 64 40 28 推荐 600489.SH 中金黄金 13.47 0.61 0.84 0.94 22 16 14 推荐 600988.SH 赤峰黄金 17.39 0.49 0.90 1.06 35 19 16 推荐 000975.SZ 山金国际 16.06 0.51 0.73 0.89 31 22 18 推荐 1818.HK 招金矿业 12.82 0.21 0.30 0.41 61 43 31 推荐 002155.SZ 湖南黄金 15.59 0.41 0.76 0.89 38 21 18 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为 2024 年 8 月 30 日收盘价，港币/人民币 0.93，美元/人民币 7.30），中国有色矿业和招金矿业为港币 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张弋清 执业证书： S0100523100001 邮箱： zhangyiqing@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报 20240824：美联储降息渐行渐近，金价上行可期-2024/08/24 2.有色金属周报 20240818：美联储降息临近，金价再创新高-2024/08/17 3.有色金属周报 20240811：美联储降息渐行渐近，商品价格逐步企稳-2024/08/11 4.有色金属周报 20240804：美联储降息即将开启，商品价格波幅加大-2024/08/04 5.有色金属周报 20240728：短期衰退交易或将结束，商品价格有望企稳回升-2024/07/28 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 ..............................................................................................................................................