半导体行业：从美国技术禁运看大陆半导体投资机会，政策支持、协同创新、重点突破

从美国技术禁运看大陆半导体投资机会证券分析师: 刘单于E-MAIL: liuchanyu@gyzq.com.cnSAC执业证书编号:S0020518120001联系人: 毛正电话: 021-51097188-1872 E-MAIL: maozheng@gyzq.com.cn行业研究报告 2019年09月——政策支持、协同创新、重点突破半导体投资评级推荐维持请务必阅读正文之后的免责条款部分目录• 第一部分：中美贸易摩擦不断，半导体自主可控是唯一出路• 第二部分：半导体产业周期性增长，行业发展模式和路径逐步清晰• 第三部分：IC设计领域国内百花齐放，但部分领域任重道远• 第四部分：IC制造大陆制程落后数代，设备材料差距巨大• 第五部分：IC封测大陆跻身第一梯队，封测设备尚依赖海外• 第六部分：五个维度看大陆半导体有效突围• 第七部分：新形势下大陆半导体产业投资大逻辑2请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1.1 中美贸易冲突源于大国的博弈31中美矛盾背后实为世界经济地位的争夺中国经济在稳步追赶美国，中国GDP增速持续维持6%以上，美国GDP维持2%水平，如果中国维持6%增速，美国维持2%增速，十多年后中国GDP将超越美国成为全球最大经济体。随着中国经济高速发展，中国经济占世界体量比重逐步提升，从不足2%上升至2017年15.12%，而美国经济比重在逐步降低，从40%下降至2017年27.08%。GDP是综合国力的保障，中国世界经济地位与美国越发接近。资料来源：Wind，国元证券研究中心图1：中国和美国历年GDP（不变价，十亿美元）资料来源：Wind，国元证券研究中心图 2：中国和美国GDP占全球比重（%）05101520253035404519601963196619691972197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017GDP占全球比重:中国(%)GDP占全球比重:美国(%)-4-202468101214160200040006000800010000120001400016000180002000019951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017美国GDP中国GDP美国GDP同比增速中国GDP同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1.1 中美贸易冲突源于大国的博弈42中美贸易逆差背后是高科技的管制和禁运中国研发支出占比逐步提升，已达到2%比例，接近美国2.5%，表明中国科技投入力度越来越大，最终将不输欧美国家。美国限制高科技产品出口中国，中美之间呈现出中国高科技产品大幅顺差。美国对中国的出口主要以农产品和飞机、汽车等产品为主。美国对中国的技术管制由来已久，既想共享中国的发展红利，又不想让中国掌握先进和高端技术。图3：中国从美国进口产品类别图4：中美研发支出占GDP的比重图5：美国对华高科技产品进出口额(百万美元)资料来源：美国商务部，国元证券研究中心资料来源：Wind,国元证券研究中心资料来源：Wind,国元证券研究中心0.00.51.01.52.02.53.0199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016美国:占GDP比重:研发支出(%)中国:占GDP比重:研发支出(%)-20-1001020304050020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000美国对华高科技产品进口额美国对华高科技产品出口额美国对华高科技产品进口同比(%)美国对华高科技产品出口同比(%)23.0%22.4%10.3%8.1%8.0%5.3%4.2%4.0%3.2%2.4%2.4%1.7% 1.4%1.4%1.2%0.7%运输设备机电产品化工产品光学、钟表、医疗设备矿产品塑料、橡胶植物产品贱金属及制品纤维素浆；纸张木及木制品其他请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2 中美贸易冲突上升为技术高地争夺战51步步施压，美国对中国贸易战逐步升级从2018年301调查到中兴、晋华事件，再到关税升级和华为事件，表明中美冲突不仅仅在贸易层面，而是美国试图通过限制贸易和打压高科技公司来达到限制中国发展的目的。图6：中美贸易战大事件一览2017.8特朗普签发备忘录，指示USTR依据《1974年贸易法》第302节就中国展开调查2018.3USTR公布215页的301调查报告；特朗普随即签署备忘录，指示行政当局采取行动2018.4.2中国商务部发布针对232的反制清单；特朗普政府发布建议征税清单，拟对中国1333种商品加征25%的关税2018.4.16中兴事件2018.6美国声明对华500亿美元加征关税；中国发布500亿美元反制征税清单；特朗普指示美国贸易代表确定2000亿美元商品清单2018.7.6清单1正式生效及公布清单1产品排除程序；第一批340亿美元产品开始征税，中国反制征税同时生效2018.7.10USTR发布建议征税2000亿清单（清单3）；8月1日USTR声明可能将税率从10%提高到25%2018.8.3中国商务部公告对美国出口600亿产品征收5%至25%不等的关税2018.8.23清单2生效，美对话第二批160亿美元产品开始征税；中国160美元反制征税同时生效2018.9.24美对华2000亿产品加征收10%关税，并将在2019年上调关税至25%；中国对美国600亿美元产品加征关税2018.10晋华事件2018.12.1中美同意不再加征新关税2019.6.23美国商务部将中科曙光、天津海光、成都海光集成电路等公司纳入“实体名单”。2019.5.15美国商务工业部和安全局声明，把华为及70个附属公司列入出口管制的实体清单2019.5.13中国宣布将6月1日起对价值600亿美元的美国商品提高关税2019.5.92019.2.25美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施USTR发布声明宣布，美方将于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%资料来源：SEMI，国元证券研究中心整理2019.8.2美国贸易代表办公室宣布将于9月1日起，对余下3000亿美元中国进口商品加徵10％关税。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2 中美贸易冲突上升为技术高地争夺战62美国通过长臂管辖对华为实施综合打击市场端：限制华为进入美国市场。2018年1月，美国最大的无线电通讯公司Verizon放弃销售华为Mate 10 Pro，美国第二大移动运营商AT&T取消在美销售华为手机。2018年3月，美国最大电子产品零售商百思买停牌华为产品。供给端：2019年5月15日，美国总统特朗普签署行政命令，要求美国进入“紧急状态”，美国商务部将把华为及70家关联企业列入列入出口