大订单高速增长，与飞利浦合作进展顺利

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 31 日 创业慧康(300451.SZ) 公司快报 大订单高速增长，与飞利浦合作进展顺利 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 4.09 元 股价 (2024-08-30) 3.33 元 交易数据 总市值(百万元) 5,158.59 流通市值(百万元) 5,083.89 总股本(百万股) 1,549.12 流通股本(百万股) 1,526.69 12 个月价格区间 3.1/7.9 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.3 -7.9 -36.5 绝对收益 0.9 -15.5 -48.8 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 夏瀛韬 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120006 xiayt@essence.com.cn 马诗文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524050001 masw2@essence.com.cn 相关报告 打造电子病历新引擎，拥抱AI+医疗新机遇 2023-07-29 事件概述： 8 月 29 日，创业慧康发布《2024 年半年度报告》。2024 年上半年，公司实现营业收入 7.27 亿元，同比增长 3.17%，其中医疗行业业务实现营收 6.93 亿元，同比增长 8.61%；实现归母净利润 2,737.6 万元，同比增长 14.03%；扣非归母净利润 2,521.7 万元，同比增长36.77%。 24H1 毛利率提升，大订单同比高速增长 分业务来看，①软件销售业务收入为 2.87 亿元（YoY+0.02%），毛利率 62.18%（YoY+0.18pct）。②技术服务收入为 2.93 亿元（YoY+9%），毛利率 65.67%（YoY+2.7pct），其中医疗软件服务收入为 2.65 亿元（YoY+14.6%），毛利率 67.13%（YoY+2.33pct）。③系统集成收入为7966.61 万元（YoY+9.53%），毛利率 12.63%（YoY+4.83pct）。公司综合毛利率为 54.21%（YoY+2.33pct），销售/管理/研发费用率分别为8.53%/15.47%/19.01%，分别同比-0.64/-1.91/+1.83pct。 公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长，千万级别订单数量保持稳定增长，其中三千万及以上金额的订单较去年同期实现增长 110.83%，持续扩大了公司的竞争优势，提高市场占有率。 HI-HIS 产品加速落地，持续拓展与飞利浦合作 医疗信息化业务端，慧康云 HI-HIS 产品目前在建项目数量多达 50 多家，其中三级医院占 70%以上，并且 20 多家医院已经进场，12 家已经上线和验收。报告期内，创业新一代医疗机构（集团）管理信息系统 Hi-HIS 新签订 16 个项目，新签订单金额同比去年呈增长态势。另外，上半年公司已助力 7 家医院用户通过 2023 年度电子病历系统功能应用水平分级评价高等级（五级及以上）评审。 公共卫生信息化业务端，公司作为核心承建商参与建设的“江西省基层人工智能辅助智慧医疗系统”已全面上线运行，这是全国首个以省级为单位集中部署的基层医疗一体化系统，也是首个全国产化“信创”环境部署的智慧医疗系统，该系统打造了全省医疗健康一朵云、一张网、一套应用平台，涵盖了基本医疗、公共卫生、家医签约、远程医疗、综合监管等多项功能，整个系统在 2 个月内完成部署全省（开发区）115 个县市区，1,734 家卫生院，18,112 个卫生室，惠及 4,600万人。 公司与飞利浦共同研发的飞悦康 CareSync 一体化智慧医院信息系统全面问世，受到了客户与市场的广泛关注。该产品由飞利浦通过其全国渠道独家销售，公司主要负责产品的研发和交付，目前该产品在华北、华南等地区和多家三级医院、二级医院开启项目售前工作。 -52%-37%-22%-7%8%2023-082023-122024-042024-08创业慧康沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。998345810 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/创业慧康 投资建议 创业慧康是国内医疗信息化领军企业，我们预计公司 2024 年-2026年营业收入分别为 18.57/21.25/24.16 亿元，归母净利润分别为1.81/2.66/3.37 亿元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 4.09元，相当于 2024 年 35 倍的动态市盈率。 风险提示： 医疗信息化需求恢复不及预期、新产品研发不及预期、医保数据要素政策推进不及预期。 [Table_Finance1] (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 1,527.1 1,615.9 1,857.4 2,124.5 2,415.6 净利润 42.6 36.7 181.1 266.1 337.3 每股收益(元) 0.03 0.02 0.12 0.17 0.22 每股净资产(元) 2.97 3.01 3.15 3.32 3.53 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 287.43 276.57 28.49 19.39 15.29 市净率(倍) 2.67 2.20 1.08 1.04 0.99 净利润率 2.8% 2.3% 9.7% 12.5% 14.0% 净资产收益率 0.9% 0.8% 3.9% 5.5% 6.6% 股息收益率 0.9% 0.3% 0.3% 1.3% 1.9% ROIC 0.5% 1.0% 4.6% 6.8% 7.7% 数据来源：Wind 资讯，国投证券研究中心预测 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。公司快报/创业慧康 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 [Table_Finance2] 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标（百万元）202220232024E2025E2026E（百万元）202220232024E2025E2026E营业收入1,527.11,615.91,857.42,124.52,415.6成长性减:营业成本772.9856.8962.81,077.51,198.6营业收入增长率-19.6%5.8%14.9%14.4%13.