2024年半年报点评：Q2营收同比增长32%，轨交项目中标金额大幅提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 30 日公司研究评级：增持(首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]Q2 营收同比增长 32%，轨交项目中标金额大幅提升——佳都科技（600728）2024 年半年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/29表现1M3M12M佳都科技1.6%-4.8%-32.8%沪深 300-2.0%-8.1%-12.4%市场数据2024/08/29当前价格（元）3.7952 周价格区间（元）3.54-6.18总市值（百万）8,122.84流通市值（百万）8,086.58总股本（万股）214,323.03流通股本（万股）213,366.15日均成交额（百万）82.02近一月换手（%）0.75事件:2024 年 8 月 27 日，公司发布半年度报告。2024H1 公司实现营收 29.78亿元，同比+18.4%；归母净利润-1.92 亿元，去年同期 3.64 亿元；扣非归母净利润 0.04，去年同期 0.44 亿元。2024Q2，公司实现营收 18.85 亿元，同比+32.07%；归母净利润-0.09亿元，去年同期-9.85 亿元；扣非归母净利润 0.37 亿元，去年同期-0.52亿元。投资要点:公司各项业务稳步推进，智慧轨交陆续中标多个项目2024H1 公司 ICT 服务与产品解决方案/行业解决方案/行业智能化产品及运营服务等业务实现收入 19.16/9.74/0.86 亿元；2023 年三者收入分别为 35.89/23.35/3.01 亿元，同比+17.36%/+16.52%/+11.48%。智慧轨道交通场景方面，公司持续进行广州“十三五”多条新建线路智能化系统订单的交付，在天津、合肥、济南、宁波等地中标多个智慧地铁新线，并在粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路项目中中标深大城际深圳机场至坪山段建设项目。截至 2024 年 6 月末，公司轨道交通类项目中标金额较上年同期大幅提升。智慧城市场景方面，公司紧跟全国一体化政务大数据体系建设、数据要素市场发展趋势，持续通过 AI 大模型技术不断赋能行业场景应用。企业数字化升级业务上，公司保持与新华三、紫光华智等知名 ICT企业深化合作，提升公司市场份额。同时积极开拓新的 ICT 服务客户，优化业务结构。公司控费能力提升，持续加大研发投入2024H1，公司毛利率 13.16%，同比+0.52%；销售/管理/研发费用率分别为 3.22%/4.11%/4.1%，同比-0.33pct/-0.33pct/-0.88pct。研发方面，2024H1 研发费用 1.22 亿元，同比-2.44%；公司打造跨行业的基础共用技术平台，每年以 10%左右的智能化营业收入投入研发，持续加大前沿人工智能核心技术研发投入，扩大交通数字化赛道领先优势。发布佳都知行交通大模型 V2.0，深度赋能多业务场景证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2公司于 2024 年 6 月发布佳都知行交通大模型 V2.0，该版本涵盖十亿至千亿不同参数规模，形成了自然语言大模型 PCITransGPT、视觉大模 型 TranCore-V 、 多 模 态 大 模 型 TranCore-M 、 时 空 决 策 大 模 型TranCore-TS 等产品矩阵“全家桶”。V2.0 将深度赋能城轨智能客服、智能运维、应急管理、安全运营、乘客服务、客流预测、节能环控等多个业务场景，助力城轨数智化实现更快的技术迭代与更高效的应用落地。盈利预测和投资评级：公司陆续中标多个轨交项目，同时稳步推进广州多条新建线路智能化系统订单的交付。预计公司 2024-2026 年实现营收 72.71/83.91/95.87 亿元，归母净利润 0.86/1.66/2.50 亿元，对应 2024-2026 年 EPS 为 0.04/0.08/0.12 元，PE 为 91/48/32x，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：政策风险、技术创新风险、市场风险、项目管理风险、人才流失风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6228727183919587增长率(%)17171514归母净利润（百万元）39586166250增长率(%)251-789250摊薄每股收益（元）0.180.040.080.12ROE(%)5123P/E29.0191.4847.6031.64P/B1.581.010.990.97P/S1.971.090.940.82EV/EBITDA43.7428.7220.1415.83资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：2024 年 8 月 27 日，公司发布半年度报告。2024H1 公司实现营收 29.78 亿元，同比+18.4%；归母净利润-1.92 亿元，同比转亏；扣非归母净利润 0.04，同比扭亏。2024Q2，公司实现营收 18.85 亿元，同比+32.07%；归母净利润-0.09 亿元，同比减亏；扣非归母净利润 0.37 亿元，同比扭亏。评论：1、公司各项业务稳步推进，智慧轨交陆续中标多个项目2024H1 公司营收 29.78 亿元，同比+18.4%；归母净利润-1.92 亿元，同比-152.7%。2023 年公司营收 62.28 亿元，同比+16.7%；归母净利润 3.95 亿元，同比+250.78%。图 1：公司营收及同比增速图 2：公司归母净利润及同比增速资料来源：Wind、国海证券研究所资料来源：Wind、国海证券研究所2024H1 公司 ICT 服务与产品解决方案/行业解决方案/行业智能化产品及运营服务 等 业 务 实 现 收 入 19.16/9.74/0.86 亿 元 ； 2023 年 三 者 收 入 分 别 为35.89/23.35/3.01 亿元，同比+17.36%/+16.52%/+11.48%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图 3：公司各项费用收入情况（亿元）资料来源：Wind、国海证券研究所2024H1 公司管理层按照全年经营计划部署稳步推进各项业务进程，力促高质量发展。智慧轨道交通场景方面，公司持续进行广州“十三五”多条新建线路智能化系统订单的交付，持续推动成都 17、18、19 号线延长线智能化改造和互联互通技术升级，在天津、合肥、济南、宁波等地中标多个智慧地铁新线，并在粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路项目中中标深大城际深圳机场至坪山段建设项目，开拓了湾区城际铁路建设新市场。截至 2024 年 6 月末，公司轨道交通类项目中标金额较上年同期大幅提升。图 4：公司智慧地铁大脑华佳 Mos资料来源：公司官网智慧城市场景方面，公司紧跟全国一体化政务大数据体系建设、数据要素市场发展趋势，持续通过 AI 大模型技术不断赋能行业场景应用。区域拓展方面，公司稳步推进“五年十城”区域业务拓展战略，加强和重庆、南昌、南宁等地交通运营企业的合作经营，不断提升智慧交通商机覆盖面。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5图 5：公司城