通信行业周跟踪：《黑神话悟空》带来接入网流量新预期，同时建议关注AIDC和DCI

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20240819-20240825）领先大市-A(维持)——《黑神话悟空》带来接入网流量新预期，同时建议关注 AIDC 和 DCI2024 年 8 月 26 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】积极因素正在累积，建 议 关 注 AI 算 力 估 值 修 复 - 周 跟 踪（20240812-20240816） 2024.8.19【山证通信】千帆首批组网星发射，卫星互联网产业迈入新阶段-周跟踪（20240805-20240811） 2024.8.13分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）《黑神话悟空》爆火，带来宽带升级和 PC 换机需求8 月 20 日，国产 3A 游戏大作《黑神话悟空》发行，截至 8 月 23 日全平台销量突破 1000 万套，成为中国 3A 游资里程碑式突破，有望带动中华传统文化出海和文化产业繁荣。《黑神话悟空》作为制作精良的 3A 游戏，配置要求较高，我们认为主要体现在画面、存储、网络三个方面。画面方面，游戏默认最低配置为GTX 1060，全景光追下最佳体验需要 RTX 4080 super，叠加 AI 需求引领，有望带来独立显卡 PC 桌面主机和游戏本一波显著换机潮。存储方面，游戏需要 130GB硬盘配置，我们认为随着 3A 游戏、4K/8K 视频、端侧大模型等大容量应用不断涌现，端侧存储容量需求位元将显著拉升。网络方面，游戏下载和云游戏方式均提出了较高要求。对于 130GB 游戏大小而言，使用百兆宽带将至少需要 2.9 小时时间（130000MB/100*8/3600），千兆宽带最高可缩短十倍等待时间。对于云游戏而言，根据《云游资总体技术要求》，4K 60FPS 下下行带宽至少需要 50Mbps，而 5G 网络将把体验时延从 20-30ms 缩短到 10ms。市场普遍担心电信行业爆款新应用匮乏导致流量增速放缓或下滑，我们认为8K 视频、云游戏、大容量 CDN 内容下载（类似大型游戏、端侧大模型）需求正悄然出现，千兆宽带和 5G 渗透率提升预期明确。根据工信部统计，截至 7 月末，三家运营商固网宽带用户达 6.6 亿户，千兆用户达 1.9 亿户，渗透率近 30%，家庭户均接入带宽同比增长 17%。而 5G 移动电话用户达 9.5 亿户，占移动电话总数 54%。三大运营商中报已陆续发布，我们认为个人和家庭传统流量业务增速未来将企稳回升，同时 AI 算力网络将为行业数字化业务注入新成长动能。三大运营商经营稳健，继续提升派息率，当前投资价值依然凸显。2）润泽科技中报 AIDC 增速出色，IDC 行业在智算催化下正迎来格局重塑润泽科技 2024 中报 AIDC 业务实现收入 20.5 亿元，同比实现 10 倍以上增长。公司以算力模组业务作为引流继续斩获 AI 头部客户，获得主流基础大模型规模部署，AIDC 业务单集群订单那规模指数级增长。作为第三方 IDC 行业头部公司，润泽科技收入结构变化反映 IDC 正加速从云计算驱动转向 AI 算力驱动。与传统IDC 相比，AIDC 具有单址集群规模大、功率密度高、液冷散热等高要求，高等级 AIDC 十分稀缺。我们认为原有 IDC“去库存”逻辑在 AIDC 新特点下并不成立，AIDC 将重塑行业格局，具有头部互联网大厂客户基础的、资源储备充分的、单集群规模庞大的 IDC 公司将受益这波浪潮。3）AIDC 建设热潮下，国内外 DCI 需求共振行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2美国区域宽带运营商 Lumen 7 月透露，公司已获得 50 亿美金新业务订单，未来还有望获得 70 亿美新销售机会。公司还与微软达成交易协议，成为微软传输服务供应商，并为了支持 DCI 网络建设与康宁达成协议，预留后者未来两年10%的光纤产能。国内方面，在单数据中心算力、能耗的限制下，运营商、互联网大厂也纷纷提出使用 DCI 网络实现分布式训练的方案。我们认为 AI 投资热潮下，DCI 概念下的 400G OTN、白盒 DCI、可插拔相干光模块将显著受益。建议关注：通信运营商建议关注中国移动、中国联通、中国电信；云电脑建议关注中国移动、中兴通讯、美格智能、顺网科技；AIDC 建议关注润泽科技、万国数据、奥飞数据；DCI 建议关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、德科立。市场整体：本周（2024.08.19-2024.08.25）市场整体下跌，申万通信指数涨 0.85%，沪深 300 跌-0.55%，上证综指跌-0.87%，深圳成指跌-2.01%，科创板指数跌-2.76%，创业板指数跌-2.80%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为云计算（+1.15%）、IDC（+0.24%）、运营商（+0.01%）。从个股情况看，中国电信、美格智能、映翰通、东土科技、中国联通涨幅领先，涨幅分别为+4.01%、+3.96%、+3.03%、+1.91%、+1.27%。高澜股份、瑞可达、贝仕达克、振邦智能、震有科技跌幅居前，跌幅分别为-12.45%、-9.41%、-7.95%、-7.53%、-7.02%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 51.2 建议关注...................................................................................................................................................................... 62. 行情回顾................................................................................................