2024年7月财政数据点评：财政收支均改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 27 日 总量研究 财政收支均改善 ——2024 年 7 月财政数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 wangjiawen@ebscn.com 事件：2024 年 1-7 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为-2.6%，前值（前值指 1-6 月数据，下同）为-2.8%；一般公共预算支出累计同比增速为+2.5%，前值为+2.0%。同期，政府性基金预算收入累计同比增速为-18.5%，前值为-15.3%；政府性基金预算支出累计同比增速为-16.1%，前值为-17.6%。 核心观点： 7 月份数据显示，财政收支均改善。收入端，地方政府积极盘活存量资产，并优化税收返还等政策，带来了税收收入的积极改善；支出端，土地市场持续低迷，但税收收入的回暖，以及加快落地专项债和特别国债，对财政支出形成有利支撑。后续来看，财政将保持支出强度，支持保民生和扩大内需相关政策，地方化债持续推进也能带来后续的投资增长空间。 一、一般公共预算：7 月支出同比增速回升，收支矛盾再度紧张 财政收入同比跌幅放缓，中央回暖程度好于地方。1-7 月，一般公共预算收入累计同比下跌 2.6%，跌幅较前值小幅收窄。7 月单月来看，中央本级预算收入同比下跌 2.3%，跌幅较上月进一步显著收窄，地方本级预算收入同比转为下跌1.48%，6 月实现同比增长。非税收入依然维持高增，7 月非税收入同比增速为14.55%，税收收入同比跌幅收窄至 3.97%。 总体来看，7 月份，中央财政收入增速回暖，而地方财政收入增速较 6 月放缓。结构上，非税收入依然高增，且税收表现也有所好转，税收好转的持续性值得关注。 从税收收入结构来看，主要贡献项中，7 月份，关税、进口环节增值税和消费税同比由负转正，房产税同比增速维持平稳，城镇土地使用税、耕地占用税、资源税同比增速进一步提升。主要拖累项中，国内消费税、出口退税同比增速转负，国内增值税和个人所得税同比跌幅扩大，企业所得税、车辆购置税同比跌幅收窄。 贡献项中，7 月份，关税、进口环节增值税和消费税增速分别为 5.2%、8.3%，对应的是当月进口表现较强，以美元计价进口金额同比增速为 7.2%，且环比增速提升 8.4 个百分点至 3.4%。而城镇土地使用税、耕地占用税、资源税同比增速分别为 11.9%、42.9%、14.8%，以上三大税种收入持续增长可能与地方盘活存量资产的举措有关。 拖累项中，7 月份，国内消费税中断了连续同比增长，转为下跌 3.1%。今年以来，国内消费表现持续疲弱，社会消费品零售总额同比增速从 1-2 月的 5.5%逐步回落至 7 月的 2.7%，在暑期消费活跃的支撑作用下，这一增速表现并不算强。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 主力税种中，7 月份，国内增值税同比下跌 2.8%，跌幅较 6 月份小幅扩大，对应的是工业生产相对平稳。所得税中，个人所得税同比下跌 4.6%，跌幅较 6月份扩大 0.6 个百分点，个人所得税同比跌幅扩大与居民收入整体放缓有关。值得关注的是，7 月车辆购置税同比跌幅收窄，对应 7 月份乘用车销量边际回暖，或与 7 月我国统筹安排 3000 亿元超长期特别国债，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策有关。 7 月企业所得税同比下跌 4.9%，跌幅较 6 月明显收窄，可能有两个原因：其一，企业盈利边际好转，数据显示，近期 PPI 同比增速与工业企业利润总额增速均有局部改善；其二，招商引资相关税收优惠政策调整，特别是国务院出台《公平竞争审查条例》，推动建立统一大市场，或促使地方政府减少了为引入企业而“竞争性”减税的行为。 图 1：2024 年 7 月，财政收入与支出增速均回升 图 2：2024 年 7 月，非税收入增速仍高，且税收收入跌幅收窄 -10-505101520-60-40-200204060802022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07公共财政收入:当月同比公共财政支出:当月同比(右轴)(%)(%) -20-1001020304050-60-40-200204060801002022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07税收收入:当月同比非税收入:当月同比(右轴)(%)(%) 资料来源：Wind，光大证券研究所 数据截至 2024 年 7 月 资料来源：Wind，光大证券研究所 数据截至 2024 年 7 月 图 3：2024 年 7 月，地方财政收入同比下滑，中央财政收入同比跌幅有所收窄 图 4：2024 年 7 月，国内消费税同比增速转负，关税和进口环节税收同比增速提升 -100-50050100150200250-60-40-200204060802022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07地方本级财政收入:当月同比中央财政收入:当月同比(右轴)(%)(%) -100-50050100150200250国内增值税企业所得税个人所得税国内消费税进口环节增值税和消费税关税外贸企业出口退税车辆购置税契税土地增值税房产税城镇土地使用税耕地占用税城市维护建设税资源税环境保护税印花税证券交易印花税2024年6月同比2024年7月同比(%) 资料来源：Wind，光大证券研究所 数据截至 2024 年 7 月 资料来源：Wind，光大证券研究所 数据截至 2024 年 7 月 财政支出累计同比增速回升，地方改善程度较大。1-7 月，一般公共预算支出累计同比增速为 2.5%，较前值回升 0.5 个百分点。其中，地方财政支出累计同比增速为 1.5%，较前值回升 0.6 个百分点；中央财政支出累计同比增速位于9.3%的高位，但较前值回落 0.3 个百分点。从支出增速来看，中央表现持续强于地方，而地方政府出现积极改善。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 宏观经济 从支出结构来看，财政支出力度改善明显，主要类别支出的 7 月单月同比增速均回升，其中科学技术、基建类支出改善程度靠前。具体来看，7 月份，仅卫生健康支出下跌 10.53%，但较 6 月份明显改善