中国经济高频观察(8月第4周)：8月高频数据表现如何

中国经济高频观察（8 月第 4 周） 8 月高频数据表现如何 2024 年 8 月 26 日 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  从高频数据看，8 月以来中国经济筑底企稳。政府债资金及促消费政策落地，外需存在韧性，使国内基建施工和居民商品消费企稳，原材料及中下游生产出现一定改善。不过，房建资金不足，钢铁生产较快走弱存在拖累；8 月美欧制造业 PMI 和出口运价回落，外需前景存在隐忧。  工业：生产总体企稳，钢铁表现较差。1）中下游行业生产企稳。8 月以来，汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率略有回落。从排产计划看， 8 月电池、光伏组件、三大白电排产有企稳迹象。2）化工品、水泥、沥青等开工率回稳。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。水泥下游需求环比好转，价格回稳，形成一定支撑。3）钢铁生产较快走弱。价格下跌、亏损加剧，在生产端形成负反馈。与新国标切换相关的螺纹钢、与东南亚反倾销调查相关的热卷产量环比表现更弱。  投资：基建资金改善，房建仍偏弱。1）资金方面，截至 8 月 20 日，近三周样本建筑工地资金到位率较 7 月均值提升 0.27 个百分点，累计环比回落1.7%。其中，非房建项目资金到位率中枢提升 0.06 个百分点，房建项目资金到位率中枢回落 1.72 个百分点。2）用量方面，8 月以来钢铁建材表观消费量同比-22.3%，跌幅明显扩大。7 月 31 日-8 月 20 日全国水泥出库量、基建水泥直供量较 7 月末回升，同比增速分别较 7 月回落 7.4 和 4.5 个百分点。  地产：新房销售边际企稳。1）新房方面，8 月以来（截至 24 日）61 个样本城市新房日均成交面积同比-16.9%，较 7 月跌幅收窄 5.1 个百分点；相比于19-21 年同期下跌 56.2%，较 7 月跌幅收窄 2 个百分点。2）二手房方面，8月以来（截至 23 日）15 个样本城市二手房日均面积同比涨幅收窄至 17.1%。  内需：客货运平稳恢复，居民商品消费出现恢复势头。1）货运方面，8 月以来整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比提升，同比跌幅收窄。2）客运方面，8 月以来国内客运航班、百度迁徙指数、24 城地铁客运量高位运行。3）电影票房方面，8 月以来（全国电影日均票房收入约 1.4 亿元，较去年同期低 1 亿元左右。4）汽车销量和家电零售同比由跌转涨，出现改善，得益于消费品以旧换新补贴政策力度提升。5）国产 3A 游戏《黑神话：悟空》首发提振消费。截至 8 月 23 日全平台销量突破 1000 万套，收入或已接近 30 亿元，同时激发了游戏配件需求。  外需：韧性较强。1）中国出口集装箱运价指数下跌，但供给端运力提升，对运价的影响不容忽视。2）美国 8 月制造业 PMI 回落 1.6 个百分点至 48%，欧元区制造业 PMI 回落 0.2 个百分点至 45.6%。3）8 月前 20 个工作日，韩国出口同比增长 18.5%，高于 7 月份 13.9%的同比增速。4）港口吞吐量同比提速。截至 8 月 18 日，近 3 周港口累计完成货物（外贸占比约 3 成）吞吐量同比增速约 4.2%，较 7 月提升 6.2 个百分点；港口集装箱（外贸占比约 5 成）吞吐量同比增速约 12.2%，较 7 月提升 2.8 个百分点。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 14 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind 等, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 14 一、 工业 8 月以来，工业生产总体企稳，钢铁行业表现较差。 一是，中下游行业生产企稳。8月以来，汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率略有回落。从排产计划看， 8 月电池、光伏组件、三大白电排产有企稳迹象。据大东时代智库1调研，2024 年 8 月中国 Top15电池厂动力+储能产量 94.1GWh 环比 7 月产量增 2.7％；据 SMM 调研2，7 月光伏组件实际产量弱于预期，预计 8 月排产环比小幅增加；据产业在线统计3，8 月三大白电排产环比季节性回落，但同比增速回升 0.6 个百分点至 1.1%。 二是，化工品、水泥、沥青等开工率回稳。1）8 月以来，山东地炼、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚酯切片、PTA 等开工率均有提升；仅纯碱开工率下跌，受地产竣工和玻璃需求的拖累。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。2）水泥熟料产能利用率在 8 月中下旬恢复，同比由降转升。水泥下游需求环比好转，价格回稳，形成一定支撑。3）沥青方面，Wind公布的 8 月前两周（最新）石油沥青开工率小幅提升。据云沥青统计，7 月国内沥青总产量 207 万吨，8 月国内沥青厂排产计划 212 万吨，环比季节性回升。 不过，钢铁生产较快走弱。截至 8 月 23 日当周，全国 247 家钢厂盈利率仅有 1.3%，而 7 月均值为 32.2%。价格下跌、亏损加剧，在生产端形成负反馈。8 月高炉和电炉开工率回落、日均铁水和五大钢材品种产量下滑，与新国标切换相关的螺纹钢、与东南亚反倾销调查相关的热卷产量环比表现更弱。 图表2 本周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind 等,平安证券研究所 1 https://mp.weixin.qq.com/s/IUWZ4FjgsmJdJWuHj3lIDw 2 https://mp.weixin.qq.com/s/HQ-FpvG8cT8w8eSEk8EGZw 3 https://mp.weixin.qq.com/s/tVywmrgb6dEVc9CKS8CRgg 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 14 1. 钢铁 图表3 8 月以来日均铁水产量较快回落，同比跌幅扩大 图表4 8 月以来五大钢材品种产量回落，创历史同期新低 资料来