宏观海外周报：民主党代表大会+联储年会总体信号偏积极

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 民主党代表大会+联储年会总体信号偏积极 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 8 月 25 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 哈里斯在民主党全国代表大会上公布的政策取向偏积极，且鲍威尔在Jackson Hole 会议上释放明确降息信号。市场降息预期有所升温，美债收益率回落、美股反弹、美元指数下行、黄金上涨。本周关注欧元区 HICP（8/30）、美国 7 月 PCE（8/30）以及日本东京 8 月 CPI（8/30）。 高频数据 美国 8 月消费高频数据变动不大；首申人数有所回升；房贷利率持平，但房贷申请量明显回升。消费方面，实际个人消费的 Nowcast 较前一周持平。就业市场方面，最新一周首申人数升至 23.2 万人，符合彭博一致预期(下同)；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30 年期固定利率房贷利率维持在 6.49%，房贷申请量回升，地产销售后续或有所改善。 上周主要宏观数据 美国 2024 年 3 月非农就业大幅下修，但主要是受移民流入的影响；8 月美欧日服务业 PMI 维持高景气，但制造业偏弱。美国非农就业年度基准修正的初值显示 2024 年 3 月非农就业绝对水平被下修 81.8 万，相当于总就业的 0.5%，专业服务(35.8 万)、休闲娱乐(15 万)、零售(12.9 万)和制造业(11.5万)下修幅度较大，非农就业下修很大程度上是因为移民流入所带来的扰动，或不用过度担心。8 月美国服务业 PMI 为 55.2，高于彭博一致预期的 54；但制造业 PMI 仅为 48.0，低于彭博一致预期的 49.5。8 月欧元区服务业 PMI超预期回升至 53.3，高于彭博一致预期 51.7，但制造业 PMI 仅为 45.6。8月日本服务业 PMI 回升至 54，高于 7 月的 53.7；制造业 PMI 回升至 49.5。 政策动态 鲍威尔在 Jackson Hole 发表鸽派讲话，显示联储政策天平倾斜；哈里斯在民主党全国代表大会上更新其经济政策，取向整体偏积极；日央行行长表态偏中性。8 月 23 日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表题为《回顾和展望》的讲话，重要内容之一是美联储政策转向时机已然成熟，目前政策重心应从此前去通胀，转向制止就业市场进一步降温；之二是联储此前对通胀是“暂时性（transitory）/供给推动”的判断被证明可能大体正确。8 月 19 日-8 月 22 日美国民主党召开全国代表大会，哈里斯延续了拜登的主要政策，但总体更加偏向民主党左翼，财政政策偏宽松，强调减少中低收入群体和家庭的生活成本，并可能延续某些产业政策的补贴，加税幅度也可能低于市场预期，且哈里斯的经济、外交政策相对更具确定性。美国大选方面，民调显示哈里斯目前领先特朗普 1.5 个百分点；美国独立总统候选人小罗伯特宣布退选，并将支持特朗普。8 月 23 日日本央行行长植田和男在国会听证会上表示，月初市场波动是对美国经济状况的担忧，当前已经得到修正；日央行会密切监控市场变化及其对经济和通胀前景的影响，如果经济和通胀前景改善符合预期，日央行会继续调整宽松货币政策。 金融市场 联储降息预期升温，美债收益率下行，美元走弱、美股回升，金价震荡波动。鲍威尔鸽派转向推动降息预期升温，美联储 9 月降息幅度小幅升至34bp，年内累计降息幅度上升 2bp 至 98bp；10 年期美债收益率下行 8bp至 3.81%，2 年期美债收益率下行 16bp 至 3.9%；美元指数下跌 1.7%至100.7，日元兑美元升值 1%至 145.8。美股继续反弹，标普 500、纳斯达克均上涨 1.4%。大宗商品方面，需求不振导致油价下跌，布伦特原油下跌 1.4%至 81.1 美元/桶；现货黄金上涨 1.1%至 2482 美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ...........................