商贸零售行业跟踪周报：奢侈品集团24Q2业绩总览：日本地区虹吸延续，Q3有望缓解

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 奢侈品集团 24Q2 业绩总览：日本地区虹吸延续，Q3 有望缓解 2024 年 08 月 26 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 24Q2 海外香化集团亚太/中国区下行趋势扩大。雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）/LVMH 香化/宝洁美容板块24Q2 有 机 增 速 （ 剔 除 汇 率 及 收 购 因 素 ） 分 别 为 -7%/-2%/-3%/-22%/4%/3%。重点香化集团在中国所在区域仍为负增趋势，幅度较 24Q1环比持平或扩大。其中资生堂单独列示旅游零售渠道，24Q1/Q2 增速分别为-31%/-15%，下滑幅度环比收敛，但 Q2 海南旅游零售销售仍有 30%以上下滑。 ◼ 24Q2 奢侈品集团精品（手表珠宝&皮具服饰）亚太/中国区负增趋势延续。LVMH 亚太/爱马仕北亚/历峰中国/开云亚洲（除日本）/Prada 亚太/Tapestry 大中华板块 24Q2 有机增速分别为-14%/6%/-18%/-25%/8%/-10%。仍只有爱马仕及 Prada 为正增。爱马仕系由于较好的供求关系，Prada 系由于其高增长品牌 MiuMiu 带动，维持正增长。 ◼ 各重要集团销售表现分地区来看，24Q2 日本地区奢侈品消费虹吸现象仍在持续。从四大奢侈品集团爱马仕/LVMH/历峰/开云分地区数据来看，亚太（除日本）增速大多转负，而日本地区仍维持高增速。爱马仕日本/亚太（除日本）增速为 20%/6%；LVMH 日本/亚洲（除日本）增速为57%/-14%；历峰集团日本/亚太增速为 59%/-18%；开云集团日本/亚太（除日本）增速为 27%/-25%。日本市场的走强主要由于日元汇率的持续 走 弱 。 日 元 对 人 民 币 汇 率 2021/2022/2023/2024 至 今 分 别 跌13%/5%/4%/9%；日元对美元汇率 2021/2022/2023/2024 至今分别跌10%/12%/7%/2%。基于美元标价的奢侈品在日本销售价格优势凸显，形成对中国大陆的消费虹吸效应。自 7 月以来，日元兑美元汇率有见底迹象，2 个月涨幅 11%， Q3 日本虹吸亚洲地区消费现象有望缓解。 ◼ 投资建议：建议关注美联储降息预期带来的宏观触底预期演绎，消费筑底预期叠加国内政策催化推动增量资金配置奢侈品/免税相关板块标的，中国中免、王府井、格力地产、海汽集团等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023/8/282023/12/262024/4/242024/8/22商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 7 4. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 16 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 18 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 6 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 6 表 1： 香化品牌最新季度同比增速情况............................................................................................