电动车行业2024年8月策略：国内本土电动车销量亮眼，产业链Q3需求改善

国内本土电动车销量亮眼，产业链Q3需求改善--电动车行业2024年8月策略电新首席证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn电动车首席证券分析师 ：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932024年8月25日证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业摘要◆ 7月国内电动车销量符合预期，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。国内7月销量99万辆，同环比+27%/-5.5%，渗透率44%，符合市场预期，全年维持25%增长至1180万辆+。7月起欧盟、巴西将增加进口关税，对纯电出口有所影响，但插电出口增长明显，全年出口销量增速下修至20%，国内销量强劲，24年维持销量25%增长预期至1181万辆。欧洲主流9国7月销15.7万辆，同环比-10%/-30%，电动车渗透率19.7%，24年销量预计增长5%至302万辆。美国7月销12.7万辆，同比0%，环比-3%，渗透率9.9%，24年销量预计同增10%至161万辆；欧美短期销量增速放缓，但电动化大趋势不变，欧洲碳排考核趋严，车企新平台25年H2开始推出，预计26年销量将明显向上。◆ 8月行业排产环比提升5%左右，为汽车金九银十备货，叠加国内外储能需求旺盛，预计9月进一步向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。3月行业排产超预期，4-5月走平，6月由于储能去库+碳酸锂叠加，排产环比略有下滑，但龙头产能利用率基本达到80%，其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%。8月行业排产环比提升5%左右，为汽车金九银十备货，叠加国内外储能需求旺盛，预计9月进一步向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转盈利角度看，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，但由于行业仍处于出清过程，价格依然处于底部。考虑行业融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，25年行业有效产能预计增长10%+，而动储需求增速预期仍有20%，预计25H2价格有望确定性反转。◆ 投资建议：看好Q3旺季排产再上台阶，Q1盈利触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利可维持稳定，且供给侧改革、扩产放缓，25年有望反转，首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、尚太科技、科达利、湖南裕能，同时推荐中伟股份、天赐材料、天奈科技、璞泰来、威迈斯、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。◆ 风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。27月销量符合预期， “以旧换新”加大力度3◆ 中汽协数据，7月新能源汽车销量99万辆，同环比+27%/-5.5%，渗透率44%，同环比+11.1/+2.7pct，符合市场预期。24年1-7月累计电动车销593.5万辆，同比增31.1%。◆ 乘用车零售端渗透率7月同比提升12pct。乘联会口径，7月国内新能源汽车批发98.2万辆，同环比33%/0% ， 渗 透 率 48.1% ， 同 环 比 +12.4/+2.8pct ； 7 月 乘 用 车 零 售 渗 透 率 51.1% ， 同 环 比+36.9pct/+2.8pct。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所4国内：7月销99万辆，同环比+27%/-5.5%，电动化率44%图：国内电动乘用车月度批发销量（万辆，乘联会口径）图：国内电动车总销量（万辆，中汽协口径）99.1 43.8%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0电动车总计电动化率98.2 48.1%0%10%20%30%40%50%60%0.020.040.060.080.0100.0120.0电动车总计电动化率◆ 7月周度单周渗透率维持在50%，新能源车需求进一步恢复。市场需求恢复，新能源车企降价策略初显成效，叠加低价格带的新车型密集发布，国内上险电动化率有明显提升，7月国内上限渗透率51.97%，环比提升2pct，月渗透率继续维持，7.29-8.4新能源车上险21.3万辆，环比+9%，电动化率48.08%，单周需求进一步恢复。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所5国内：7月上险渗透率维持在50%，单周需求恢复图：国内周度上险量（万辆）0%10%20%30%40%50%60%0.010.020.030.040.050.060.0乘用车新能源车渗透率数据来源：乘联会，东吴证券研究所6国内：纯电份额下降至53%，混动与增程大幅增长图：分车型月度销量（万辆）◆ 7月混动占比47.41%，环比增3.7pct，纯电占比53%，混动占比进一步提升。7月新能源批发结构中，纯电动53%，同比下降1pct，环比降9pct；真插混34%，同比增72pct；增程式13%，同比大幅提升115pct。◆ 纯电中结构略有波动，基本稳定，趋势是A+B级纯电占比略有提升。7月A00级别占比8.94%，A0级占12.18%，A级占比9.38%，B级占比22.09%。 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-07纯电A003.44.05.75.67.38.28.58.59.410.713.216.18.64.57.37.88.19.48.3纯电A06.910.013.315.415.516.115.617.117.220.121.522.88.86.313.911.212.711.811.3纯电A5.98.110.98.510.010.79.511.011.49.811.214.38.25.011.19.810.910.88.7纯电B/C11.012.615.414.315.217.815.918.418.317.919.421.915.411.118.115.719.421.820.5真插混9.212.412.712.615.017.918.519.320.121.421.924.618.813.122.923.027.630.831.8增程式2.52.53.84.24.45.45.75.57.18.39.111.19.14.87.68.09.111.612.205101520253035纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C真插混增程式数据来源：各公司公告，东吴证券研究所7国内：7月比亚迪销量环比持平，自主表现亮眼表：国内重点车企电动乘用车月度销量跟踪（万辆，乘联会口径）◆ 比亚迪7月销量高位维持，其余自主品牌7月销量低于1月。7月比亚迪销售34.2万辆，同环比31%/0%；同比来看，7月长城、广汽负增长，吉利、长安同比增长100%以上。◆ 问界、零跑、理想增速亮眼，小米进一步起量。7月蔚来销量2万辆，同环比0%/-3%，极氪1.6万辆，同环比30%/-22%，零跑2.2万辆