亚洲新兴市场股票策略：投资者展示报告，继续超配日本和印度；进一步下调对中国的目标；将墨西哥下调至低配（英译中）

投资者介绍 | 亚太地区亚洲新兴市场股票策略：投资者展示报告 - 继续超配日本和印度；进一步下调对中国的目标；将墨西哥下调至低配我们对日本股市保持超配态度——我们看到名义再通胀和企业改革持续进行，但将2025年6月的日经指数目标下调至3000点（相对于当前水平上涨1.1%）。新兴市场的展望仍然复杂——鉴于持续的通缩，我们将中国的目标下调；机构风险促使我们下调墨西哥的评级。基础摩根斯坦利亚洲 （ 新加坡 ） 私人有限公司。乔纳森 · F · 加纳股票策略师+65 6834-8172丹尼尔 · K · 布莱克股票策略师+65 6834-6597摩根斯坦利亚洲有限公司 +劳拉 · 王股票策略师+852 2848-6853Crystal Ng股票策略师+852 2239-1468摩根斯坦利亚洲 （ 新加坡 ） 私人有限公司。Kristal Ji股票策略师+65 6834-6949摩根斯坦利亚洲有限公司 +Chloe Liu股票策略师+852 2848-5497凯瑟琳 · 陈股票策略师+852 3963-4186Jason Ng, CFA定量策略师+852 2848-8845摩根士丹利做并寻求与公司做生意 覆盖 in 摩根 斯坦利 研究。 As a 结果, 投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能影响摩根士丹利研究的客观性。投资者在做投资决策时应将摩根士丹利研究视为众多考虑因素之一。为了分析师认证和其他重要披露信息，请参阅本报告末尾的披露部分。分析人员由非美国附属机构雇佣并未注册于FINRA，可能与成员公司无关联关系，且可能不受FINRA关于与被研究公司沟通、公开露面及交易分析师账户持有的证券的相关限制。M基础2M基础摩根斯坦利研究32024 年 8 月 22 日投资者介绍M O R G A N S T A N L E Y R E S E A R C H亚洲新兴市场股权战略亚洲 / 太平洋摩根士丹利亚洲 （ 新加坡 ） Pte .+投资者介绍 ： 继续增持Daniel K Blake 股票策略师+65 6834-6597日本和印度 ； 减少中国的目标Jonathan F Garner 股票策略师进一步 ； 将墨西哥降级为体重不足+65 6834-8172摩根士丹利亚洲有限公司 +我们对日本股票保持超配态度——我们预计会出现名义上的通胀和企业改革持续发展的情况，但将我们对2025年6月TOPIX指数的目标调降至3, 000 （ 现货 + 14% ） 。新兴市场前景仍然棘手 - 我们降低Laura Wang 股权策略师+852 2848-6853Crystal Ng 股票策略师+852 2239-1468在持续通缩的情况下 ， 中国的目标 ； 体制风险导致我们下调墨西哥的评级。摩根士丹利亚洲 （ 新加坡 ） Pte .+Kristal Ji股票策略师+65 6834-6949摩根士丹利亚洲有限公司 +Jason Ng, CFA定量策略师+852 2848-8845摩根士丹利 MUFG 证券有限公司 +摩根士丹利与摩根士丹利研究覆盖的公司进行并寻求进行业务往来。因此，投资者应意识到公司可能存在的利益冲突可能影响摩根士丹利研究的客观性。投资者在做出投资决策时，应将摩根士丹利研究视为一个因素之一。为了分析师认证和其他重要披露信息，请参阅本报告末尾的披露部分。分析人员由非美国附属机构雇佣并未注册于FINRA，可能与成员公司无关联关系，且可能不受FINRA关于与被研究公司沟通、公开露面及交易分析师账户持有的证券的相关限制。M基础4亚洲 / 新兴市场股票策略亚洲 / 新兴市场股票策略师兼 APxJ Quant 负责人研究 ： 丹尼尔 · 布莱克M基础摩根斯坦利研究5我们看好 Topix ， 高于盈利增长的共识 - 低于新兴市场和中国的共识来源 ： MSCI 、 IBES 、 RIMES 、摩根士丹利研究。截至 2024 年 8 月 19 日的数据。我们自上而下的 F3 / 24 、 F3 / 25 和 F3 / 26 财年每股收益为 169 日元 （ + 17% ） 、 189 日元 （ + 12% ） 和日元 210 （ + 11% ） ， F3 / 24 、 F3 / 25 和 F3 / 26 的自下而上一致每股收益分别为日元 171 （ + 18% ） 、日元 185 （ + 8% ） 和日元 204(+10%).3M基础6摩根士丹利2025年6月12个月前瞻市盈率共识12个月前瞻市盈率目标-新兴市场目前的交易价格已高于长期平均水平及我们的预测乘数假设，而日本则与之持平。来源 ： IBES ， MSCI ， FactSet ， 摩根士丹利研究。截至 8 月 19 日的数据 ，20244M基础摩根斯坦利研究7具有历史 SD 波段和预测的 TOPIX 12 个月前向倍数TOPIX 共识 EPS 趋势与摩根士丹利修订后的自上而下预测TOPIX 一致每股收益趋势和 12 个月远期市盈率资料来源 ： IBES ， 数据流 ， 摩根士丹利研究。截至 2024 年 8 月 15 日的数据。来源 ： IBES ， FactSet ， 摩根士丹利研究数据2024 年 8 月 19 日5M基础8新兴市场与发达市场股票收益 - 相对绩效周期通常与美元走势相呼应，但我们的宏观策略师并未预见到美元会走弱。来源 ： 彭博社 ， 摩根士丹利研究预测截至 8 月 19 日的数据 ，20246M基础摩根斯坦利研究9摩根士丹利资本国际新兴市场普遍每股收益趋势和 12 个月远期每股收益资料来源 ： IBES ， 数据流 ， 摩根士丹利研究。截至 2024 年 8 月 15 日的数据。来源 ： IBES ， FactSet ， 摩根士丹利研究数据2024 年 8 月 19 日7摩根士丹利资本国际新兴市场 12 个月远期市盈率 - 历史和目标摩根士丹利资本国际新兴市场一致每股收益趋势与 MS 预测M基础10两个关键逆风因素影响EM/APxJ市场：1) 中国宏观经济的通缩趋势 2) 半导体行业指数集中度增加，我们预计这将导致回报周期达到峰值。来源 ： 彭博社 ， 摩根士丹利研究资料来源 ： FactSet ， 摩根士丹利研究 ， 截至 8 月 19 日的数据 ，20248亚洲和新兴市场股票（对亚太半导体和设备高暴露）的相对表现，与两年期中国指数（MSAPEMRE指数）以及MSCI新兴市场指数相比。索引后续回报M基础摩根斯坦利研究11在此次更新中，我们维持印度为首选市场，并且将南非、新加坡、希腊和波兰也列为优选；同时，我们将墨西哥的评级下调至轻度减持，并将印度尼西亚的评级上调至等重。资料来源 ： 彭博社 ， FactSet ， RIMES ， 摩根士丹利研究 ； 截至 8 月 19 日的数据20249M基础12摩根士丹利亚太地区 （ 日本 ） （ APxJ ） 焦点列表来源：ModelWare, RIMES, Factset, 摩根士丹利研究。截至日期为2024年8月19日。 注释：OW表示“超配”；[++]表示由于摩根士丹利政策和/或适用法规，摩根士丹利于此时可能无法就该公司发布此类信息，因此该公司的数据已被移出考虑范围。截至2024年8月19日。