摩根士丹利(MS.US)营收利润超预期，存款弱贷款强

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 摩根士丹利（MS.US）发布 2023 年一季度业绩报告。 点评 23Q1 营收及利润：  营收同比增速为-1.9%，优于彭博一致预期的-4.9%。 o 净利息收入同比+5.9%，弱于彭博一致预期的 11.1%。 o 非息收入同比-3.3%，优于彭博一致预期的-10.2%。  效率比率同比上升 3.0pct 至 72.0%，优于彭博一致预期的 72.4%。  归属于普通股股东的净利润同比-19.9%，优于彭博一致预期的-22.7%。 23Q1 各业务线收入拆分：  财富管理业务收入同比+10.5%，优于彭博一致预期的 9.2%，23Q1 净增新资产 1100 亿美元，去年同期以市值计算的递延雇员支出为负数造成的低基数相关。尽管存在存款定期化趋势，该部门的净利息收入依然因高利率而获得增长。  机构证券业务收入同比-11.2%，优于彭博一致预期的-16.9%。权益和固定收益业务在市场动荡之下依然表现强劲，投行收入表现较弱。  投资管理收入同比-3.4%，弱于彭博一致预期的-2.4%。受到资产价值下降和累计资产流出的影响，AUM 下降。 23Q1 存贷款增长及资产质量：  存款同比-3.7%，差于彭博一致预期的-2.4%。  贷款同比+6.7%，优于彭博一致预期的+4.9%。  信贷减值支出总额 2.34 亿美元，多于彭博一致预期的 0.99 亿美元。 23Q1 CET1 充足率、ROE、ROTE 及 DPS：  核心一级资本（CET1）充足率同比+0.6pct 至 15.1%，与于彭博一致预期一致。  有形普通股权益回报率（ROTCE）同比-2.9pct 至 16.9%，与于彭博一致预期一致。  ROE 同比-2.3pct 至 12.4%，低于彭博一致预期的 12.63%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Apr 2023 摩根士丹利 Morgan Stanley (MS US) 营收利润超预期，存款弱贷款强 Revenue Missing Consensus, Investment Banking and Investment Management Businesses Under Pressure Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com 19 Apr 2023 2 [Table_header2] 摩根士丹利 (MS US) 资料来源：摩根士丹利 2023 年一季报，Bloomberg，海通国际 USD mn23Q1Act.23Q1Est.22Q1Act.Red BeatGreen MissYellow InlineRevenue14,51714,07114,801YoY%-1.9%-4.9%Institutional Securities6,7976,3597,657YoY%-11.2%-16.9%Wealth Management6,5596,4795,935YoY%10.5%9.2%Investment Management1,2891,3031,335YoY%-3.4%-2.4%Net interest income2,3462,4632,216YoY%5.9%11.1%Noninterest income12,17111,30412,585YoY%-3.3%-10.2%Loan loss provision2349957YoY%310.5%73.8%Cost to income ratio (including bank levy)72.0%72.4%69.0%YoY pct3.0 3.4 Net profit attributable to common shareholders (Underlying)2,8362,7373,542YoY%-19.9%-22.7%Total loans222,727219,076208,750YoY%6.7%4.9%Total deposits347,523352,169360,840YoY%-3.7%-2.4%ROE12.40%12.63%14.70%YoY(pct)-2.3 -2.1 RoTCE16.9%16.9%19.8%YoY(pct)-2.9 -2.9 CET1 ratio15.1%15.1%14.5%YoY(pct)0.6 0.6 19 Apr 2023 3 [Table_header2] 摩根士丹利 (MS US) APPENDIX 1 Summary Event: Morgan Stanley (MS.US) released the 23Q1 earnings report. Review:  Revenue growth was -1.9% YoY, better than Bloomberg consensus forecast of -4.9%. Net profit attributable to common stockholders fell by 19.9% YoY.  Institutional Securities’ revenue growth was -11.2% YoY, better than the Bloomberg consensus forecast. Wealth Management and Investment Management’ revenue growth was +10.5% and -3.4% YoY.  CET1 ratio increased to 15.1% by 0.6pct YoY; ROTE dropped 2.9pct to 16.9% YoY. Risk: global economic growth fas