摩根士丹利(MS.US)营收超预期，利润不及预期，计提少于预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 摩根士丹利（MS.US）发布 2023 年四季度业绩报告。 点评 23Q4 营收超预期，利润不及预期：  营收同比增速为+1.2%，优于彭博一致预期的 0.0%。 o 净利息收入同比-18.2%，差于彭博一致预期的-16.4%。 o 非息收入同比+5.5%，优于彭博一致预期的+4.5%。  效率比率同比增加 7.0pct 至 84.0%，差于彭博一致预期的 79.6%。  归属于普通股股东的净利润同比-34.5%，差于彭博一致预期的-21.6%。 23Q4 各业务线收入拆分，财富管理和投资管理业务均超预期，机构证券业务不及预期：  机构证券业务收入同比+2.9%，差于彭博一致预期的+4.4%。  财富管理业务收入同比+0.3%，优于彭博一致预期的-3.5%。  投资管理收入同比+0.2%，优于彭博一致预期的-4.5%。 23Q4 存、贷款增长均超预期，计提少于预期：  存款同比-1.4%，优于彭博一致预期的-3.6%。  贷款同比+2.1%，优于彭博一致预期的-0.7%。  信贷减值支出总额 0.03 亿美元，低于彭博一致预期的 1.33 亿美元。 23Q4 CET1 充足率、ROE、ROTCE 均低于预期：  核心一级资本（CET1）充足率同比-0.1pct 至 15.2%，低于彭博一致预期的 15.4%。  有形普通股权益回报率（ROTCE）同比-4.2pct 至 8.4%，低于彭博一致预期的 10.5%。  ROE 同比-3.0pct 至 6.20%，低于彭博一致预期的 7.57%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 16 Jan 2024 摩根士丹利 Morgan Stanley (MS US) 营收超预期，利润不及预期，计提少于预期 Revenue Beat, Profit Miss, Provision Better than Consensus 周琦 Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin 彭怡家 Catherine Peng nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com catherine.yj.peng@htisec.com 16 Jan 2024 2 [Table_header2] 摩根士丹利 (MS US) 表1 业绩汇总 资料来源：摩根士丹利 2023 年四季报，Bloomberg，海通国际 表2 可比公司 资料来源：彭博，海通国际 C US Equity 52.62 783,254 0.53 0.50 0.47 13.36 8.90 7.39 4.24 5.87 6.53 4.03 4.08 4.24 JPM US Equity 169.05 3,822,562 1.62 1.48 1.36 10.15 10.69 10.59 16.89 14.72 13.60 2.48 2.55 2.70 WFC US Equity 47.40 1,334,253 1.03 0.96 0.89 9.15 9.79 8.87 11.03 10.17 10.54 2.95 3.11 3.39 BAC US Equity 32.80 2,025,553 0.98 0.92 0.86 10.46 10.28 9.57 9.79 9.37 9.38 2.93 3.04 3.28 377.75 997,654 1.16 1.13 1.05 17.75 16.24 9.65 - 10.82 11.52 2.91 3.01 Ticker Px Mkt capPBPBPBPEPEPEROEROEROEDivYDivYDivY LC HKD m23A24E25E23A24E25E23A24E25E23A24E25E公司简称US 3.18 花旗集团摩根大通富国银行美国银行公司高盛GS US EquityAverage 1.06 1.00 0.93 12.17