辉煌科技(002296)信号监测老树新花，线路巡防箭在弦上

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 辉煌科技(002296) 通信 [Table_Date] 发布时间：2024-08-13 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/08/12 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 8.05 12 个月股价区间（元） 4.89~11.19 总市值（百万元） 3,136.12 总股本（百万股） 390 A 股（百万股） 390 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 8 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -16% -16% 4% 相对收益 -13% -7% 20% [Table_Report] 相关报告 《辉煌科技（002296）：H1 业绩大增，铁路投资回暖与地铁新线开通有望共促 Q3 收入高增》 --20240731 《短期扰动不改长期成长，坚定布局中报确定方向》 --20240707 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn 证券分析师：马宗铠 执业证书编号：S0550523080003 18686657725 mazk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 信号监测老树新花，线路巡防箭在弦上 报告摘要： [Table_Summary] 公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列；监控产品占公司营收比重最高，2023 年监控产品营业收入占公司营收比重 72.79%，其次为信号基础设备产品，占公司营收比重 10.36%。公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。公司股权结构较为分散，董事长李海鹰为第一大股东。 铁路投资景气度回升，公司铁路信息化相关产品将受益。2023 年全国铁路完成固定资产投资 7645 亿元，2024 年上半年，全国铁路完成固定资产投资 3373 亿元，同比增长 10.6%，创历史同期新高，以此预测今年全国铁路完成固定资产投资将达 8455 亿元。公司铁路信号集中监测系统、铁路防灾安全监控系统、地震监测预警系统、电务安全生产指挥系统及接触网水冲洗车等产品在技术上、标准影响度及品牌推广上具有优势地位。公司铁路信息化产品线广且具有先发优势，铁路行业复苏回暖将给公司业绩带来较大弹性。 老牌监控产品厂商，线路安全环境智能管控占据先发优势。线路安全环境智能管控将受益铁路信息化景气度回升，市场空间近 80 亿。2023 年公司开展了线路安全环境管控平台智能分析算法的开发和行业测试等重点工作。公司研发的线路安全环境视频智能分析系统通过视频分析协助巡检人员发现落石、人员和大型动物侵限等线路危情，2023 年底公司完成了系统设计开发，并通过了行业组织的测试。 公司城轨综合监控产品已具备全部核心能力在河南具有区位优势，地铁隧道清洗车系列产品处于国内领先水平。预计未来几年郑州城轨综合监控产品市场规模约 20 亿元，公司城市轨道交通综合监控系统累计中标17 条城轨线路，线路长度 507.32 公里，截止 2023 年底已开通 14 条，398.9 公里城轨线路，共计 281 个车站和 15 个线路中心系统。 盈利预测：预计辉煌科技 2024~2026 年归母净利润预测分别为 3.1、3.82、5.07 亿元，2024-2026 年分别增长 88.27%、23.31%、32.97%，给予“买入”评级。 风险提示：铁路、城轨发展不及预期，公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 652 740 1,035 1,358 1,772 (+/-)% -11.57% 13.55% 39.90% 31.11% 30.51% 归属母公司净利润 104 164 310 382 507 (+/-)% -13.43% 58.08% 88.27% 23.31% 32.97% 每股收益（元） 0.28 0.44 0.79 0.98 1.30 市盈率 27.45 18.91 10.13 8.22 6.18 市净率 1.69 1.62 1.39 1.19 1.00 净资产收益率(%) 6.32% 8.72% 13.74% 14.49% 16.16% 股息收益率(%) 0.00% 1.24% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 390 390 390 390 390 -60%-40%-20%0%20%40%60%2023/8 2023/11 2024/22024/5辉煌科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 43 [Table_PageTop] 辉煌科技/公司深度 目 录 1. 公司 2023 年与 2024H1 业绩大增，铁路与城轨信息化业务双轮驱动 ................ 4 1.1. 老牌监控产品厂商，客户主要来自于铁路与城市轨道交通行业.............................................. 4 1.2. 公司董事长为第一大股东，员工持股计划锁定核心骨干.......................................................... 6 1.3. 公司 2023 与 2024H1 归母净利润大增，近年毛利率维持较高水平 ......................................... 8 1.4. 监控产品为公司第一大主营业务，2023 年占公司营收比重 72.79% ..................................... 11 1.5. 公司具有研发优势、创新能力、先发优势等多方面核心竞争优势........................................ 12 1.6. 小结................................................................................................................................................ 14 2. 铁路投资回暖，公司将受益铁路大规模设备更新 ............................................... 15 2.1. 政策与技术双轮驱动，铁路信息化投资有望超 500 亿元........................................................ 15 2