流动性打分：重点省份中短期城投债流动性下降

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 8 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《物价或将重新进入震荡区间——7 月物价解读 20240809》 - 2024.08.11 固收周报 重点省份中短期城投债流动性下降——流动性打分周报 20240812 ⚫ 核心解读 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面，升幅前二十中，超长债数量有所增加；仍以老券为主。降幅前二十中，超长债数量有所减少，仍以老券为主。 政金债方面，分期限来看，1 年期以内高等级流动性债项只数有所下降；其余期限高等级流动性债项只数有所上升。 地方债方面，分期限来看，1 年以内高等级流动性债项数量有所减少，1-3 年期、3-5 年期、5-10 年期和 10 年期以上高等级流动性债项增加。 同业存单方面，流动性得分升幅前十主体以城商行和外资银行为主，城商行数量有所减少，外资行有所增加；升幅前二十债券发行人以城商行和农商行为主，城商行和股份行均有所减少，农商行数量增加较多。 城投债方面，重点省份、中短期债项流动性下降。分区域看，江苏、山东、四川高等级流动性债项有所增加；天津、重庆有所减少。分期限看，5 年期以上高等级流动性债项基本维持，其余期限高等级流动性债项均有所减少。从隐含评级看，各隐含评级的高等级流动性债项数量均有所减少。 二永债方面，流动性得分升幅前二十仍主要为城商行，农商行占比整体维持；降幅前二十主要为农商行，农商行占比增加。 商金债方面，流动性升幅前二十主要为城商行和农商行，农商行数量小幅减少；降幅前二十主要为城商行和农商行，农商行数量小幅减少。 其他金融债方面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企、融资租赁和证券公司等，升幅前二十债券发行人仍以券商为主，汽车公司债有所增加。 产业债方面，分行业看，煤炭、钢铁等高等级流动性债项数量均整体维持；房地产、公用事业和交通运输高等级流动性债项数量有所减少。分期限看，1 年期以内、3-5 年期和 5 年期以上高等级流动性债项有所减少，其余各期限高等级流动性债项数量均整体维持。分隐含评级看，各隐含评级高等级流动性债项数量有所减少。 ⚫ 风险提示： 资产流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 国债：超长债活跃度上升 ............................................................... 5 二、 政金债：中长债流动性上升 ............................................................. 7 三、 地方债：中长债流动性上升 ............................................................ 10 四、 同业存单：农商行和外资行活跃度上升 .................................................. 13 五、 城投债：中短期、重点省份债项流动性下降 .............................................. 16 六、 二永债：农商行活跃度下降 ............................................................ 21 七、 商金债：城商行活跃度整体维持 ........................................................ 23 八、 其他金融债：汽车金融公司活跃度上升 .................................................. 25 九、 产业债：房地产和公用事业活跃度下降 .................................................. 29 十、 风险提示 ........................................................................... 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 分期限分流动性级别只数-国债（只） .............................................. 5 图表 2： 分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） ......................................... 5 图表 3： 流动性得分升幅前二十债券-国债 .................................................. 6 图表 4： 流动性得分降幅前二十债券-国债 .................................................. 7 图表 5： 分期限分流动性级别只数-政金债（只） ............................................ 8 图表 6： 分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%） ....................................... 8 图表 7： 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................ 9 图表 8： 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ............................................... 10 图表 9： 分期限分流动性级别只数-地方债（只） ........................................... 11 图表 10： 分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%） ..................................... 11 图表 11： 流动性得分升幅前二十债券-地方债 .............................................. 12 图表 12： 流动性得分降幅前二十债券-地方债 .............................................. 13 图表 13： 流动性得分升幅前十主体-存单 .................................................. 14 图表 14： 流动性得分升幅二十债券-存单 .............................