非银金融行业：央行再关注长端利率风险，建议关注板块估值修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 央行再关注长端利率风险，建议关注板块估值修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：证监会再发声，聚焦提升市场稳定性。据 wind，本周沪深两市成交额日均 0.68 万亿元（环比下跌 2.97%），沪深两融余额 14247.17亿元（环比下跌 0.94%）。8 月 9 日，证监会就近日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》再度发声，对进一步深化资本市场改革进行部署，作出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”“促进资本市场健康稳定发展”“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”等安排。《决定》强调“健全投资与融资协调的资本市场功能”，体现了对平衡投融资的关注，以更好地服务实体经济和促进资源向新质生产力聚集。下一步，监管部门将通过提升上市公司质量、引入长期资金、优化监管机制、培育价值投资理念和完善政策工具等五方面措施，增强资本市场内在稳定性，确保其在复杂环境中持续健康发展，资本市场将更有力地支持经济转型升级，实现高质量发展。当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，稳增长举措提振市场信心，证券行业估值和基金持仓双低，行业估值修复空间可期，建议关注中报业绩期临近的个股分化表现，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安（A/H）、中国银河（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券、东方财富等个股。 ⚫ 保险：互联网财险监管标准出台不影响上市财险公司业务的开展，近期长端利率回升至 2.2%，未来有望随着房地产政策出台继续回升，建议积极关注保险板块。国家金融监督管理总局于 8 月 9 日出台《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》，一是规定互联网保险公司之外的险企开展互联网财险业务需连续四个季度综合/核心偿付能力充足率分别不低于 120%/75%，且风险综合评级在 B 级及以上；二是严禁财险公司将线下业务通过互联网方式拓展经营区域，但经监管同意后可以将互联网保险业务的经营区域拓展至未设立分公司的地区，而上市财险公司的经营网点广泛且满足标准，因此不受政策影响。资产端方面，根据人民银行，二季度货币政策执行报告提出“增加保障性住房供给”等，资产端有望随着房地产政策的推出逐渐回暖。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：美联储降息左侧临近，建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-08-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:互联网消费金融行业：涅槃待扬帆 2024-08-07 非银金融行业:预定利率下调压降负债成本，建议关注板块估值修复 2024-08-04 非银金融行业:稳增长发力改善市场预期，建议关注板块估值修复 2024-07-28 [Table_Contacts] -30%-24%-18%-12%-6%0%08/2310/2301/2403/2405/2408/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 40.61 20240716 买入 56.50 5.13 5.77 7.92 7.04 0.50 0.47 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 28.98 20240430 买入 40.15 4.90 6.57 5.91 4.41 0.33 0.31 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 27.33 20240427 买入 32.68 3.47 4.66 7.88 5.86 0.46 0.43 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 29.36 20240427 买入 36.73 1.25 1.42 23.49 20.68 0.60 0.54 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 33.50 20240716 买入 52.60 5.13 5.77 6.01 5.34 0.38 0.36 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 14.70 20240430 买入 21.68 4.90 6.57 2.76 2.06 0.15 0.14 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 18.44 20240427 买入 22.47 3.47 4.66 4.89 3.64 0.29 0.26 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 10.32 20240427 买入 13.27 1.25 1.42 7.60 6.69 0.19 0.18 7.29% 7.73% 中国太平 00966.HK HKD 7.80 20240614 买入 13.51 1.75 2.02 4.46 3.86 0.14 0.14 6.11% 6.64% 友邦保险 01299.HK HKD 52.60 20240429 买入 76.60 0.62 0.68 10.88 9.92 1.10 1.02 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 9.85 20240429 买入 13.08 1.31 1.44 6.92 6.29 0.82 0.78 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2024E 20