汽车及汽车零部件行业研究：关注机器人近期催化，低空政策持续加码

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）终端：8 月 1-11 日，乘用车市场批发 38.7 万辆，同/环比-15%/+14%，累计批发 1410.7 万辆，同比+4%；8 月 1-11日，新能源车市场批发 22.1 万辆，同/环比+29%/+16%，今年以来累计批发 578.3 万辆，同比+30%。 2）锂价：8 月 16 日，氢氧化锂报价 7.48 万元/吨，较上周下降 3.05%；碳酸锂报价 7.65 万元/吨，较上周下降 5.56%。 零跑汽车发布财报：整体符合预期，静待出海兑现+毛利扭转。24Q2 零跑交付汽车 53,286 辆，同/环比+56.8%/+59.5%，Q2 营收 53.6 亿元，同/环比+22.6%/+53.7%；计算 Q2 单车毛利 0.28 万元，同/环比-141.4%/-293.3%；计算 Q2 单车净利-2.25 万元，同/环比-33.1%/-25.8%。公司业绩整体符合预期。毛利环比提升来自规模效应放量：得益于公司 C10及改款 T03、C11 等新车放量，公司 Q2 量 5.3 万辆，已接近 23Q4，拉动毛利率环比扭亏；2）毛利相对 23Q4 下降，主要来自于公司折扣，属正常现象。 近期催化密集，建议关注机器人产业链。接下来有 2 大催化值得关注：1）2024 世界机器人大会（每年中国最盛大的机器人大会）将于 8 月 21 日至 25 日（下周）在北京亦创国际会展中心举行；2）特斯拉团队近几周将更新机器人进展。当前整体位置接近 2022 年 6 月尚无特斯拉人形机器人的时候，密集催化有望带来阶段性机会。 上海发布低空经济高质量发展行动方案。主要目标到 2027 年，上海建立低空新型航空器研发设计、总装制造、适航检测、商业应用的完整产业体系，打造低空经济产业创新高地、商业应用高地和运营服务高地，核心产业规模达到 500亿元以上。要求重点研制 4-6 人座载人电动垂直起降航空器；培育工业级无人机领军企业，支持研制中远程大载重等低空物流无人机；培育新能源通航飞机领军企业，支持研制 19 座及以下新能源通航飞机；培育运营服务领军企业，支持企业申请民用无人驾驶航空器运营合格证，加快开展低空飞行运营。低空政策持续加码，建议关注基建端、制造端、运营端相关企业。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注首尾两端比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24H2 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。（5）低空经济：低空政策持续加码，行业订单落地有望加速到来，建议持续关注。 欧美 7 月销量出炉，宁德时代开线下店，科达利、春风动力、零跑汽车等发布中报业绩，上海发布《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027 年）》等。 详见后页正文。 行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 3 1.1 海外：欧美 7 月销量出炉，市场表现略有波动............................................ 3 1.2 国内：8 月销量维持平稳，零跑汽车发布 H1 财报 ......................................... 3 二、龙头企业及产业链........................................................................ 4 2.1 龙头公司及产业链.................................................................... 4 2.2 电池产业链价格...................................................................... 4 三、国产替代&出海........................................................................... 7 3.1 电池材料：贝特瑞拟投建摩洛哥工厂.................................................... 7 四、新技术.................................................................................. 8 4.1 固态电池：德尔股份与江铃汽车签订《固态电池战略合作协议》............................ 8 五、两轮车和机器人.......................................................................... 8 5.1 人形机器人跟踪：近期催化密集，建议关注机器人产业链.................................. 8 5.2 春风动力：24H1 净利润略超预期，两轮四轮持续发力 ..................................... 8 六、低空经济................................................................................ 9 6.1 上海发布《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027 年）》 .................... 9 6.2 上海加快建设低空智联网.............................................................. 9 6.3 浦东至昆山双向低空空中载客航线试点开通.................................