食品饮料行业周报：7月社零增速略有回升，零食板块值得重视

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 食品饮料 2024 年 08 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《7 月社零同比增速小幅回升，消费需求短期动能偏弱—行业点评报告》-2024.8.17 《酒类销售增长，大众品关注零食板块—行业点评报告》-2024.8.16 《茅台加大分红积极表态，淡季过后关注零食板块—行业周报》-2024.8.11 7 月社零增速略有回升，零食板块值得重视 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：7 月粮油食品类增速相对更快，场景释放利好零食板块 8 月 12 日-8 月 16 日，食品饮料指数跌幅为 1.9%，一级子行业排名第 18，跑输沪深300 约 2.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.3%）、乳品（-0.9%）表现相对领先。个股方面，日辰股份、仙乐健康、华宝股份涨幅领先；绝味食品、金禾实业、黑芝麻跌幅居前。2024 年 7 月社会消费品零售总额同比+2.7%，增速环比 6 月+0.7pct，7 月社零数据增速小幅回升，一方面系 2023 年同期基数较低，另一方面系暑期旅游旺季消费推动。2024 年 7 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%、-0.7%，增速环比 6 月分别-2.4pct、-4.7pct，餐饮消费有所承压，主要受高基数和餐饮消费需求疲软影响。细分子行业中，2024 年 7 月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速环比6 月分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct，粮油食品类作为必选消费延续较高增速，饮料类受益于高温天气增速提升，烟酒类增速下降主要与消费需求偏弱有关。 从基本面角度观察，休闲食品年内经营低点已过。暑期消费场景逐渐释放，虽有降级情况出现（表现为肉制品零食消费量减少，素菜类零食消费量上升），但零食备货及动销情况相较二季度有所好转。品类属性决定消费场景刺激对动销影响较大，在终端消费力偏弱的背景下，二季度呈现淡季更淡的特点。三季度随着进入暑期，人流出行提升，终端动销有所好转，后续叠加九月开学季、中秋、十一假期等多场景刺激，预计终端销售将会稳步提升。我们预计 2025 年春节提前，旺季动销更多集中在 2024Q4，预计年内高景气赛道的休闲食品公司，全年业绩仍有望保持较高增长。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品 （1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-082023-122024-04食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 每周观点：7 月粮油食品类增速相对更快，场景释放利好零食板块 .................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：酱酒新国标 2025 年 6 月 1 日生效 ............................................................................................................... 6 5、 备忘录：关注劲仔食品 8 月 22 日发布半年度报告 ............................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 1.9%，排名 18/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 其他食品、软饮料、乳品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 日辰股份、仙乐健康、华宝股份涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 绝味食品、金禾实业、黑芝麻跌幅居前.........................................................