食品饮料行业周报：7月社零增速平稳，地产酒中报彰显韧性

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2024 年 08 月 17 日 7 月社零增速平稳 地产酒中报彰显韧性 看好 ——食品饮料行业周报 20240812—20240816 相关研究 《茅台中报稳健 加大股东回报 稳定市场信心——食品饮料行业周报 20240805—20240809》 2024/08/10 《茅台价格保持稳定 8 月关注回款进度——食品饮料行业周报 20240729—20240802》 2024/08/03 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 研究支持 曹欣之 A0230522080002 caoxz@swsresearch.com 严泽楠 A0230122090002 yanzn@swsresearch.com 熊智超 A0230524050003 xiongzc@swsresearch.com 任钰枭 A0230122070002 renyx@swsresearch.com 联系人 熊智超 (8621)23297818× xiongzc@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：本周统计局公布 7 月经济数据， 7 月社零同比 2.7%，较上月回升 0.7pct。其中，商品零售当月同比较上月增加 1.2pct 至 2.7%；餐饮收入则有明显回落，当月同比较上月减少 2.4pct 至 3%，消费复苏力度依然偏弱。白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合 23Q4 和 24Q1 的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于 24Q2 需求进一步走弱，如果 24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望 24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾，关注中秋国庆的节日效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒股份、伊利股份、双汇发展；劲仔食品、安井食品、盐津铺子、洽洽食品。关注东鹏饮料、中炬高新、燕京啤酒。 ⚫ 白酒板块：本周茅台批价略有上涨，散瓶飞天约 2440 元；五粮液批价约 940 元，国窖 1573 批价约 870 元，企业开始启动中秋回款，渠道目前普遍态度谨慎，建议关注回款情况。本周今世缘、迎驾贡酒发布中报，两家地产白酒公司彰显业绩韧性。今世缘 24Q2 实现营业总收入 26.34亿，同比增长 21.52%，归母净利润 9.29 亿，同比增长 16.86%，业绩符合预期。国缘与今世缘系列均保持较快增长。24Q2 特 A+类产品营收 16.82 亿，同比增长 21.07%，特 A 类产品营收8.1 亿，同比增长 25.3%。24Q2 省外增长快于省内，省内苏中大区增长最快。24Q2 净利率35.27%，同比下降 1.41pct，主因税率及管理费用率提升、公允价值变动净收益变化。迎驾贡酒24Q2 实现营业总收入 14.61 亿，同比增长 19.04%，归母净利润 4.66 亿，同比增长 27.96%。洞藏维持强劲势能，产品结构继续提升。24Q2 中高档白酒营收 10.69 亿，同比增长 24.95%；普通白酒营收 3.13 亿，同比增长 6.5%。24Q2 净利率 31.95%，同比提升 2.22pct，主因毛利率提升，税率、销售费用率及管理费用率下降。 ⚫ 食品板块：双汇发展发布 2024 年中报，24Q2 实现营业总收入 133.6 亿，同比下降-9.78%，归母净利润 10.25 亿，同比下降 24%，公司拟中期分红每股 0.66 元（含税），分红率 99.6%。肉制品需求承压，吨利维持高位。24Q2 公司肉制品收入 55.8 亿，同比下降 15%。拆量价看，24Q2 肉制品销量约 33 万吨，同比下降 14%，单价约 17 元/公斤，同比略降，主因需求疲软。盈利端，24Q2 肉制品实现营业利润 14.4 亿，同比下降 4.6%，吨均利接近 4400 元，同比增长11%。养殖业务承压，拖累整体利润表现。24Q2 公司屠宰业务实现收入 67 亿，同比下降 16%。利润端，24Q2 屠宰实现营业利润 1.56 亿，同比增长 8%。养殖业务方面，24Q2 其他业务板块实现收入 23.3 亿，同比增长 14%，营业利润-1.69 亿，亏损增加主因一方面毛鸡价格同比明显下降，养鸡业务亏损增加，另一方面政府补助减少。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料本周观点 ......................................................... 4 2. 食品饮料各板块市场表现 ............................................ 12 3. 下周行业事项提示 ....................................................... 14 4. 食品饮料沪深港通活跃个股情况 .................................. 14 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共19页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................ 9 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 9 图 3：猪肉价格走势图 ....................................................................................... 10 图 4：茅台出厂价和一批价走势 ..........................................