旅游行业数据跟踪及9月投资策略：中报分化强者恒强，关注酒店旺季企稳

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 中报分化强者恒强，关注酒店旺季企稳2019 年09 月04 日 旅游行业数据跟踪及9月投资策略 上证指数 2930 行业规模 占比% 股票家数（只） 33 0.9 总市值（亿元） 4639 0.8 流通市值（亿元） 4201 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.2 14.0 16.4 相对表现 0.4 11.2 0.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游板块 2019 年中报总结—整体增速回落，免税靓丽酒店逆势稳固》2019-09-03 2、《餐饮旅游行业周报—免税延续强势增长，锦江首旅业绩逆势稳增》2019-09-01 3、《呷哺呷哺 2019 半年报解读—新店扩张驱动收入高增，新租赁准则制约短期业绩》2019-08-30 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 从高频数据来看，离岛免税增速延续高增长；酒店 7 月 RevPAR 降幅较 6 月收窄， Q3 景气度或好于 Q2；暑期旺季需求释放，国内景区客流增势良好，但门票降价存在持续的压力和影响；国际航线客运量增速稍弱于上年同期，其中港澳台增速回落，日韩表现较好，泰国线复苏。下半年经济层面面临更多不确定性，建议关注中报表现良好且增长确定性较强的个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。 大盘震荡，餐饮旅游板块小幅上涨。8 月，大盘震荡中下行，食品饮料、医药、电子板块涨幅居前。餐饮旅游板块上涨 2.55%，强于沪深 300 指数（-0.93%），弱于创业板指数（+2.58%），在 A 股 29 个行业中排名第 6 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨 29.9%，强于沪深 300 指数（+26.2%），强于创业板指数（+28.8%），在 A 股 29 个行业中排名第 9 位。酒店：旺季需求好转，7 月 RevPAR 降幅略收窄。7 月样本星级酒店 RevPAR增长 0.3%，增速较 6 月（+9.3%）回落，其中五星级酒店表现亮眼，入住率/平均房价/RevPAR 增长+2.2%/+15.2%/+19.4%。7 月江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR 增长-0.9%/0.0%/-1.5%，增速较 6 月（-5.1%/-0.1%/-8.6%）跌幅收窄。免税：Q2 增速平稳，上海市内店模式有突破。上半年海南离岛免税销售额增长 26.56%，其中 Q2 增长 22%，较 Q1 增速（+29.24%）放缓。8 月上海市内店开业，将为即将离境的中国游客提供免税品预定业务，推出“市内店预定下单在机场付款提货”的新模式。景区：暑期旺季需求释放，7 月客流好转。从 6-7 月累计值看，黄山客流较去年小幅增长，桂林旅游延续高增长态势，张家界、三亚 7 月接待情况较为良好。 受季节性因素影响，长白山客流同比小幅下滑。出境游：航线客运增速微降，泰国线复苏。1-7 月，六大航司国际航线共运送旅客 3951 万人次，同比增长 13.49%，低于去年同期累计值增速（+14.83%）。7 月，受事件性影响，内地游客赴香港 416.1 万人次/-5.5%；赴澳门 257.0 万人次/+18.52%，赴台湾 32.24 万人次/+43.16%；国内游客赴日本 105.05 万人次/+19.50%，赴韩国 51.91 万人次/+26.52%，赴泰国 98.4 万人次/+5.81%。 投资建议：在中美贸易摩擦和宏观压力下，消费行业仍具有一定韧性，建议选择细分领域龙头，免税和具有外延扩张动力的休闲景区业绩确定性较强，继续推荐：宋城演艺、中国国旅；广州酒家作为中华老字号的餐饮集团，公司品牌和产品竞争力强，近期产能投放和线上线下渠道拓展，将为公司注入增长活力，继续推荐：广州酒家。 酒店龙头估值再度触底，中长期角度仍可布局，推荐：首旅酒店、锦江股份。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。-20-100102030Sep/18Dec/18Apr/19Aug/19(%)餐饮旅游沪深300ßßßßßßßßßßßßßßßßßßßßßßßß 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、8 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 6 1、酒店：旺季需求好转，7 月 RevPAR 降幅略收窄 ................................................... 6 2、免税：Q2 增速平稳，上海市内店模式有突破 ....................................................... 10 3、景区：暑期旺季需求释放，7 月客流好转 ............................................................. 12 4、出境游：航线客运增速微降，泰国线复苏 ............................................................ 14 三、8 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 17 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 17 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 18 四、9 月投资策略 ....................................................................................................... 19 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动................... 20 图表目录 图 1：8 月 A 股中信行业指数涨跌幅排名（截至 2019 年 8 月 31 日） ........................ 5 图 2：8 月餐饮旅游板块