建筑装饰行业周报：西南水电建设投资机会如何？

行 业 研 究 2024.08.18 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 建 筑 装 饰 行 业 周 报 西南水电建设投资机会如何？——2024W34 建筑周报 分析师 刘清海 登记编号：S1220523090001 联系人 张其超 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 187 总股本(亿股) 3,621.98 销售收入(亿元) 43,639.79 利润总额(亿元) 1,511.60 行业平均 PE 88.55 平均股价(元) 8.02 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《如何看待建筑高股息投资机会？——2024W33 建筑周报》2024.08.11 《建筑板块如何受益低空经济？——2024W32建筑周报》2024.08.05 《中东建设机会有哪些？——2024W31 建筑周报》2024.07.29 《水利建设高景气，关注专项债进展投向》2024.07.21 周观点：西南水电建设投资机会如何？ 西南地区水电开发空间大，有望拉动较大额度的上下游基建投资。本周中央文件再次提到西南水电建设，市场普遍关注度较高。从投资角度来看，西南水电开发有投资金额大、辐射范围广的特点，一方面，西藏地区水电资源丰富，开发空间大，可带动的潜在投资金额较大；另一方面，大型水电站是综合性工程，除了坝体本身外，周边道路、基建、上下游水利等建设均将受益。建议持续关注相应工程论证、规划、招标、建设进展及相关上市公司。 据我们测算，墨脱水电站预计投资额或将超过一万亿元。目前市场对于在雅鲁藏布江下游大拐弯地区（即墨脱）建设水电站有一定预期，但是具体投资金额尚未有权威信息来源。由于西藏此前并未有如此大型水电站的建设案例，我们梳理了目前投入运营/即将投入运营的当地水电站信息，估算得到当地投资水电站的投资水平约为 1.57 亿元/万千瓦时，结合目前公开信息，墨脱水电站预计装机容量 4400-7000 万千瓦时，估算墨脱水电站所需的总投资额区间为 6902 亿元-10980 亿元。 行业动态：中央政策文件重提西南水电建设 8 月 11 日，中共中央国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提到加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。 经济数据：社融放缓&专项债发行进度较慢，预计建筑业资金到位承压 2024 年 1-7 月社会融资规模增量累计为 18.87 万亿元，比上年同期少 3.22万亿元。2024 年新增专项债额度 3.9 万亿元，1-7 月仅完成新增发行 1.775万亿元，新增专项债发行进度尚未过半，发行进度仅为 45.5%。建筑业是资金密集行业，社融收缩&专项债发行缓慢将影响建筑业项目进展以及回款，建议持续关注下半年专项债发行情况。 资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深 300） 本周建筑装饰涨跌幅为-0.72%，跑输大盘-1.14 个百分点。涨幅靠前的标的有: 中国核建（5.90%）、上海港湾（5.01%）等。 投资建议：目前基建投资增速高于 GDP 增速，建议关注大型项目投资带来的投资机会。西南大型水电站的建设具有政策背书，具备投资额度大、辐射范围广的特点，相应项目的分包有望给对应上市公司带来较大的合同与业绩增量，建议持续关注。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。 风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%23/8/18 23/10/30 24/1/11 24/3/2424/6/524/8/17建筑装饰沪深300行 业 研 究 2024.08.18 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 周观点：西南水电建设投资机会如何？ .............................................................. 4 1.1 对标西藏当地现有案例，墨脱水电站潜在投资额会达到多少？ ................................... 4 1.2 对标三峡工程建设流程，可能参与的上市公司有哪些？ ......................................... 5 2 公司动态 ........................................................................................ 8 3 行业动态 ........................................................................................ 9 3.1 官方新闻 ................................................................................. 9 3.2 行业数据 ................................................................................ 10 4 资本市场 ....................................................................................... 12 4.1 建筑央企 ................................................................................ 12 4.2 地方建筑国企 ............................................................................ 13 4.3 国际工程建筑企业 ........................................................................ 13 5 风险提示 ....................................................................................... 14 行 业 研 究 2024.08.18 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 中国电建时任董事长晏志勇对雅鲁藏布江下游水电开发的表述 ................................ 4 图表 2: 西藏当地水电站投资信息 .................