餐饮旅游行业半年报业绩综述：上半年业绩增速放缓，持续关注免税和酒店行业

餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 20 [Table_MainInfo]上半年业绩增速放缓 持续关注免税和酒店行业 ——餐饮旅游行业半年报业绩综述 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2019 年 9 月 3 日 [Table_Summary]投资要点： 旅游数据平稳增长，半年报业绩增速放缓根据文化和旅游部公布数据，今年上半年国内旅游人数预计达到30.8亿人次，较去年同期增长 8.8%，国内旅游收入 2.78 万亿元，较去年同期增长 13.5%，我国旅游市场呈平稳发展趋势。上半年，中信餐饮旅游行业 31 上市公司共实现营收 659.72 亿元，同比增长 5.96%，实现扣非后归母净利润 46.25 亿元，同比增长 6.02%，整体增速较去年同期有明显下滑。 旅行社和酒店表现仍然较好上半年子行业营收增速由高到低分别为旅行社（7.04%）>酒店（4.95%）>景区（4.72%）>餐饮（2.57%），全部子行业营收增速均较去年同期有所下滑，其中旅行社行业下滑幅度最大。归母净利润增速由高到低分别为旅行社（44.93%）>酒店（19.74%）>景区（-2.38%）>餐饮（-43.85%）。仅旅行社子版块净利润增速好于去年同期，酒店行业增速略低于 18 年 H1，而餐饮和景区子行业净利润均同比减少。 机构持仓比例较上季度有提高，全部子行业均获增持2019 年二季度，餐饮旅游板块机构持仓比例较上个季度有明显提升，达到了11.40%（不含一般法人）。全部四个子行业均被机构增持，持仓比例由高到低分别为旅行社>景区>酒店>餐饮。具体到持仓机构类型来看，在 2019 年第二季度，仅 QFII 减持了餐饮旅游行业，基金、券商、保险、社保和阳光私募则均有不同程度增持。餐饮旅游行业共有 21 只股票获受机构增持，8 只个股获得减持，2 只个股机构持股比例无变动。 投资建议整体来看，目前板块整体估值仍然合理，作为朝阳行业发展空间依然广阔，长期向好的逻辑并未改变，因此我们维持对行业“看好”的投资评级，建议投资者从以下几个维度选择个股：其一，优选逻辑清晰且确定性强的免税行业；其二，推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺；其三，关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。综上，我们推荐中国国旅（601888）、锦江股份（600754）、宋城演艺（300144）以及广州酒家（603043）。 风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author]证券分析师 刘瑀 022-23861670 liuyu@bhzq.com [Table_Contactor]助理分析师 杨旭 SAC No：S1150117090005 yangxu@bhzq.com [Table_IndInvest]子行业评级 餐饮 中性 旅游综合 看好 酒店 看好 景点 看好 [Table_StkSuggest]重点品种推荐 中国国旅 增持 锦江股份 增持 广州酒家 增持 宋城演艺 增持 餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 20 目 录 1.1 旅游数据平稳增长，19 年半年报增速放缓 ............................................................................................................ 4 1.1 上半年旅游数据稳中向好 ................................................................................................................................. 4 1.2 行业收入增速放缓，毛利率小幅提升 ............................................................................................................. 5 1.3 子行业中旅行社和酒店表现较好 ..................................................................................................................... 5 2.子行业情况 ................................................................................................................................................................... 7 2.1 景区：过半公司增速下滑，仅 4 家净利润同增 ............................................................................................. 7 2.2 旅行社：免税行业龙头中国国旅维持高增速 ................................................................................................. 8 2.3 酒店：受宏观经济影响行业业绩增速放缓 ..................................................................................................... 9 2.4 餐饮：仅广州酒家实现增长 ........................................................................................................................... 10 3.行情概况 ..................................................................................................................................................................... 11 3.1 板块涨跌幅位于行业上游，旅行社子版块表现突出 ................................................................................... 11 3.2 估值仍位于近年来相对低点 ..................