纺织服装行业周报：7月服装社零下滑5%，内需消费暂承压

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 08 月 17 日 7 月服装社零下滑 5%，内需消费暂承压 看好 ——纺织服装行业周报 20240817 相关研究 《李宁（02331）点评：毛利率改善幅度超 预 期 ， 中 期 分 红 力 度 加 大 》 2024/08/17 《361 度（01361）点评：销售延续高增，童装表现亮眼》 2024/08/14 《伟星股份（002003）点评：24Q2 归母净利润增长 36%，成长性开启提速换挡》 2024/08/14 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230524070003 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。8 月 12 日-16 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数 1.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数1.1pct；SW 纺织制造指数上涨 0.3%， 跑赢 SW 全 A 指数 0.4pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：7 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额 936 亿元，同比下滑 5.2%，1-7 月累计额达 8033 亿元，同比增长 0.5%。2）出口：7 月国内纺织业出口额 268 亿美元，同比下滑 0.5%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长4.0%至 115 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 3.6%至 153 亿美元。3）棉价：8 月 16 日，国家棉花价格 B 指数报于 14760 元/吨，郑棉主力合约 2501 报于 13380元/吨，较 8 月 9 日下跌 0.3%/下跌 1.8%；国际棉花价格 M 指数报于 76 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2412 报于 67 美分/磅，较 8 月 9 日上涨 0.3%/下跌 1.7%。 【本周板块观点】 ⚫ 服装：本周多家港股公司发布业绩，运动板块需求韧性较强，分红力度加大。李宁上半年收入同比增长 2.3%、归母净利润减少 8%，中期分红率提升至 50%。361 度 24H1收入同比增长 19.2%、归母净利润同比增长 12.2%，中期分红率提升至 40%。零售弱复苏环境下，运动板块需求韧性仍相对更优，公司积极应对环境变化，渠道、产品快速跟进，稳定业务基本盘，注重股东回报。运动板块首推安踏体育，建议关注 361 度、特步国际、李宁、波司登。跨境电商板块维持高增长，根据海关总署，24H1 我国跨境电商进出口额 1.22 万亿元，同比增长 10.5%，高于同期外贸整体增速 4.4pct。下半年随亚马逊 prime day 及传统旺季来临，景气度有望延续。当前临近业绩窗口期，重点关注运营能力强、业绩有望超预期的标的，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。 ⚫ 纺织：本周伟星股份发布 24 年中报，业绩超预期，上调全年盈利预测。伟星 24Q2 营收、利润均创历史新高，增速领跑行业，上半年毛利率提升叠加费用改善，盈利能力继续扩张中，持续看好公司国际化成长征程。7 月全球运动制造公司营收仍稳步增长。据各公司公告，制衣公司儒鸿/聚阳实业 7 月营收同比增长 8.6%/增长 3.3%，制鞋公司丰泰/裕元制鞋/来亿 7 月营收同比增长 3.2%/22.0%/36.9%。短期担忧不改板块今年基本面向好的趋势，看好运动制造链的成长性，上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：华利集团、申洲国际、开润股份，建议关注：裕元集团。 重要信息回顾： ⚫ 伟星股份（002003）2024 年中报点评：24Q2 归母净利润增长 36%，成长性开启提速换挡。24Q2 营收同比增长 32%、归母净利润同比增长 36%，均创历史新高。面向全球的中国服饰辅料行业民族企业，以国际化打开成长空间。预计 24-26 年归母净利润 7.0/8.1/9.3 亿元，对应 PE 为 20/17/15 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 李宁（2331.HK）2024 年中报业绩点评：毛利率改善幅度超预期，中期分红力度加大。24 年上半年收入同比增长 2.3%、归母净利润减少 8%。库存保持健康，专业品类和童装快速增长。核心产品引领增长，品牌认可度提升，户外等新品类有望贡献增量，预计 24-26 年净利润为 31/33/36 亿元，对应 PE 为 10/9/9 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：纺织制造周期收敛、成长回归；内需弱环境下遴选品牌力上升期的国货品牌，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、361 度、波司登、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：消费环境低迷；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共26页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。8 月 12 日-16 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数 1.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数1.1pct；SW 纺织制造指数上涨 0.3%， 跑赢 SW 全 A 指数 0.4pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：探路者（15.49%），安正时尚（14.19%），日播时尚（11.83%），恒辉安防（5.32%），万事利（4.96%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.2%-4%-2%0%2%4%银行通信煤炭传媒非银金融石油石化电子环保公用事业家用电器有色金属计算机医药生物申万A指数汽车交通运输机械设备建筑装饰电力设备纺织服饰食品饮料轻工制造钢铁国防军工农林牧渔美容护理综合商贸零售基础化工社会服务建筑材料房地产0%5%10%15%20%探路者安正时尚日播时尚恒辉安防万事利*ST雪发浔兴股份华利集团地素时尚伟星股份开润股份欣贺股份安奈儿金春股份新澳股份 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共26页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 本周多家港股公司发布业绩