中望软件(688083)业绩符合预期，3D产品表现亮眼

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 17 日 强烈推荐（维持） 业绩符合预期，3D 产品表现亮眼 TMT 及中小盘/计算机 当前股价：63.08 元 公司 2024 年中报业绩符合预期。报告期内，公司聚焦大客户战略布局取得成效，3D 产品表现亮眼，海外业务取得突破。我们判断随着经营战略持续落地，公司有望重回增长轨道，维持 “强烈推荐”投资评级。 ❑ 公司 2024H1 业绩符合预期。公司 24H1 实现营收 3.08 亿元，同比增长11.79%；归母净利润 597.62 万元，扭亏为盈，主要系计入当期损益的政府补助较上年同期增加；扣非后净利润-0.84 亿元，同比亏损扩大 46.91%。公司 24Q2 实现营收 1.88 亿元，同比增长 17.54%，环比增速明显提升；归母净利润 0.32 亿元，同比增长 92.82%；扣非后净利润-567.72 万元，同比减亏。 ❑ 3D 产品表现亮眼，海外业务取得突破。分产品看，1-6 月 2D 产品收入 1.92亿元，同比增长 8.33%；3D 产品收入 0.89 亿元，同比增长 30.15%；CAE产品收入 309.9 万元，同比增长 21.04%；北京博超收入 428.25 万元，同比增长 629.80%。报告期内公司对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了 ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率，3D CAD 表现亮眼，获得市场进一步认可。此外，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升，报告期内公司海外业务收入 0.88 亿元，同比增长 29.91%。 ❑ 商业市场聚焦大客户战略，教育业务受预算影响下滑。在市场区域上，公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效，报告期内公司境内商业市场收入 1.87 亿元，同比增加 19.53%。受到经费预算压力影响，教育客户对于工业软件及配套教学解决方案的采买意愿较 2023 年下半年进一步下滑，报告期内公司境内教育市场收入 0.33 亿元，同比下降 35.46%。 ❑ 持续加大投入，短期利润承压。公司今年进行战略升级，从营销、研发、职能架构等进行全方面探索优化，积极引进行业领军人物和高端人才，持续加大研发投入，报告期内公司销售、管理、研发费用较上年同期分别增长 5.65%、64.37%、23.98%。我们认为随着经营战略持续落地，公司有望重回增长轨道。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024 至 2026 年营收分别为 9.97、12.44、16.18 亿元，归母净利润 0.74、1.41、2.00 亿元，对应 PE 分别为 103.5、54.5、38.2 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。 ❑ 风险提示：市场竞争风险、人才流失风险。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 601 828 997 1244 1618 同比增长 -3% 38% 21% 25% 30% 营业利润(百万元) (0) 57 77 146 208 同比增长 -100% -18747% 36% 89% 42% 归母净利润(百万元) 6 61 74 141 200 同比增长 -97% 874% 20% 90% 42% 每股收益(元) 0.05 0.51 0.61 1.16 1.65 PE 1214.2 124.6 103.5 54.5 38.2 PB 2.8 2.9 2.8 2.7 2.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 121 已上市流通股（百万股） 121 总市值（十亿元） 7.7 流通市值（十亿元） 7.7 每股净资产（MRQ） 21.4 ROE（TTM） 2.6 资产负债率 13.1% 主要股东 杜玉林 主要股东持股比例 35.79% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 8 -19 -54 相对表现 12 -18 -42 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《中望软件（688083）——营收超预期，经营拐点已现》2023-08-05 2、《中望软件（688083）—三季度经营状况改善，加大研发及销售投入》2022-10-29 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 周翔宇 S1090518050001 zhouxiangyu@cmschina.com.cn -80-60-40-20020Aug/23Dec/23Apr/24Jul/24(%)中望软件沪深300中望软件（688083.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 PE-PB Band 图 1：中望软件历史 PE Band 图 2：中望软件历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 85x130x170x215x255x050100150200250300350400Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23Feb/24(元)2.6x3.5x4.5x5.4x6.3x050100150200250300350Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23Feb/24(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 2624 2398 2434 2512 2675 现金 487 589 600 630 706 交易性投资 1994 1597 1597 1597 1597 应收票据 2 4 5 7 9 应收款项 76 116 139 174 226 其它应收款 39 31 38 47 62 存货 3 26 20 19 24 其他 22 35 35 39 51 非流动资产 511 884 867 850 833 长期股权投资 36 35 35 35 35 固定资产 69 121 159 190 216 无形资产商誉 304 515 463 417 375 其他 102 212 210 208 206 资产总计 3136 3282 3301 3363 3508 流动负债 297 444 447 395 390 短期借款 0 15 88 45 0 应付账款 7 37 29 27 35 预收账款 99 145 111 104 135 其他 191 246 220 220 220 长期负债 106 112 112 112 112 长期借款 0 0 0 0 0 其他 106 112 112 112 112 负债合计 403 556 559 508 502 股本 87 121 121 121 121 资本公积金 2326 2245 2245 2245 2245 留存收益 298 316 335 454 612 少数股东权益 22 43 40 35 27 归属于母公司所有者权益 271