商贸零售行业2024年7月社零数据点评：7月社零同比增速加快，线上销售占比持续提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 商贸零售 7 月社零同比增速加快，线上销售占比持续提升 2024 年 7 月社零数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 商贸零售 0.38 -13.84 -34.17 沪深 300 -3.86 -7.84 -13.12 分析师 李雯 S0800523020002 13418643430 liwen1@research.xbmail.com.cn 相关研究 商贸零售：6 月社零同比+2%，必选消费持续优于可选消费—2024 年 6 月社零数据点评 2024-07-16 商贸零售：金价上涨，珠宝业绩弹性可期—黄金珠宝专题报告 2024-07-07 商贸零售：5 月社零环比增速转正，可选消费分 化 显 著 — 2024 年 5 月 社 零 数 据 点 评 2024-06-19 事件：国家统计局发布 2024 年 7 月社零数据，1-7 月社零累计总额为 27.4万亿，同比+3.5%，增速较上年同期下降 3.8pct，两年复合增速 5.4%。7 月份，社零总额为 3.8 万亿，同比+2.7%，环比-7.3%，两年复合增速达 2.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+3.6%；限额以上消费品零售额同比-0.1%。 7 月城乡消费同步加快，商品零售与餐饮增速差距缩小。7 月国务院办公厅印发《政府采购领域“整顿市场秩序、建设法规体系、促进产业发展”三年行动方案》，有利于打造市场化、法制化、国际化的营商环境，加快推动经济社会的高质量发展。分地区看，7 月城乡社零增速较上月均有所提升，其中城镇消费品零售额同比+2.4%，环比 6 月增加 0.7pct；乡村消费品零售额同比+4.6%，环比 6 月增加 0.8pct。分类型来看，商品零售表现依旧弱于餐饮，同比+2.7%，餐饮收入同比+3.0%。 必选消费同比持续增长，可选消费相对承压。7 月份，在必选消费品中，粮油食品类、饮料类、日用品类商品零售额同比分别+9.9%/+6.1%/+2.1%。可选消费品中除部分升级类商品增势较好，其余均有所放缓。其中烟酒类、金银珠宝类、鞋服类、化妆品类商品零售额同比-0.1%/-10.4%/-5.2%/-6.1%；体育及娱乐用品类、通讯器材类则在以旧换新的政策支持下表现较为优秀，零售额分别同比+10.7%/+12.7%。 网上零售额增速环比放缓，占比相较 1-6 月略有提升。1-7 月，全国实物商品网上零售额达 7.0 万亿，同比+8.7%，两年复合增速 5.4%，占社零总额的比重为 25.6%；据测算，7 月单月实物商品线上零售额达 1.05 万亿，同比+13.7%，环比-7.2%。 投资建议： 1）线下服务消费：酒店旅游休闲需求超 2019 年同期，考虑到收入及就业预期仍具改善空间，叠加政策端利好，我们认为酒店需求弹性充足，酒店板块有望全面受益，推荐锦江酒店、君亭酒店，建议关注华住集团-S、首旅酒店、亚朵；2）化妆品医美：美妆板块看好线上增速快，自身具备强α的标的，推荐珀莱雅、巨子生物，建议关注上美股份。医美板块看好注射类大单品推广和设备类产品差异化发展，推荐爱美客、华东医药，建议关注锦波生物；3）金银珠宝：美联储降息预期再升温，金价有望开启新一轮增长趋势，静待金价趋势明确后终端消费意愿复苏，推荐菜百股份、老凤祥、潮宏基、周大生，建议关注老铺黄金、中国黄金。 风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧 -36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2023-082023-122024-042024-08商贸零售沪深300证券研究报告 2024 年 08 月 15 日 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 08 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 附录：社零相关数据一览 图 1：7 月社零总额同比+2.7% 图 2：7 月 CPI 同比/环比+0.5%/+0.5% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 3：7 月城镇/乡村社零总额同比+2.4%/+4.6% 图 4：7 月商品零售/餐饮收入同比+2.7%/+3.0% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 5：7 月限额以上企业餐饮收入同比-0.7% 图 6：7 月实物商品线上销售同比（测算）+13.7% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 08 月 15 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 7：1-7 月实物商品线上销售同比+8.7% 图 8：7 月实物商品网上零售占比 25.6% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 9 ： 7 月 必 选 消 费 品 粮油 食 品 / 饮 料 / 日 用 品 类零 售同 比+9.9%/+6.1%/+2.1% 图 10：7 月可选消费品烟酒类/金银珠宝/服装鞋帽针纺织品/化妆品零售同比-0.1%/-10.4%/-5.2%/-6.1% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 08 月 15 日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 表 1：核心数据汇总 指标 7 月 1-7 月 绝对量（亿元） 同比增长（%） 复合增速（%） 绝对量（亿元） 同比增长（%） 复合增速（%） 社会消费品零售总额 37757 2.7 2.6% 273726 3.5 5.4% 其中：除汽车以外的消费品零售额 33959 3.6 2.9% 246990 4.0 5.6% 其中：限额以上单位消费品零售额 14283 -0.1 2.0% 105321 2.7 5.4% 其中：实物商品网上零售额 - - - 70093 8.7 5.4% 按经营地分 城镇 32691 2.4 2.4% 237250 3.4 5.3% 乡村 5066 4.6 4.2% 36476 4.5 6.1% 按消费类型分 餐饮收入 4403 3.0 9.2% 30647 7.1 13.6% 其中：限额以上单位餐饮收入 1217 -0.7 12.7% 8418 4.6 20.0% 商品零售 33354 2.7 1.8% 243079 3.1 1.5% 其中：限额以上单位商品零售 13066 0.0 1.1% 96903 2.5 4.4% 粮油、食品类 1619 9.9 8.9% 11991 9.6 7.5% 饮料类