情绪与估值8月第1期：场活跃度上升，指数估值分位下跌，大市值领跌

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 市场活跃度上升，指数估值分位下跌，大市值领跌 ——情绪与估值 8 月第 1 期 ◼ 核心观点：上周（8.1-8.7）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体回升。主要指数 PE 估值分位普跌，其中沪深 300、上证 50 领跌。主要风格 PE 估值分位普跌，其中成长风格领跌。全行业医药 PE 估值分位数领涨，国防军工行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体回升 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 8 月 7 日，沪深 300股息率为 3.16%，10 年国债收益率为 2.14%，股债收益率为-1.02%，周环比下降 0.09pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.29 pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额下行，融资买入额占比下降。上周（8.1-8.7）两融余额均值约 1.43 万亿元，较上上周均值下降 0.20%；融资买入额占全 A 成交额比例下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 8.55%，较上上周小幅下降 0.03pct。 3） 交易活跃度整体回升，中证 1000 成交额涨幅最大。上周（8.1-8.7）交易活跃度整体回升。换手率方面，上周各主要指数换手率涨多跌少。其中，Wind 双创换手率环比上升最大为 0.22pct，沪深 300 换手率环比下降 0.02pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨多跌少，中证1000 成交额涨幅最大为 10.44%，深证成指次之为 9.58%。 估值：指数 PE 估值分位普跌，成长风格领跌，国防军工行业领跌 1） 指数 PE 估值分位数普跌，沪深 300、上证 50 领跌。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（8.1-8.7）主要指数 PE 估值分位普跌，其中，沪深 300、上证 50 下跌 7.7pct，上证 180 下跌 7.6pct。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位普跌，上证 180 跌幅最大为 5.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位普跌，成长风格领跌。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.1-8.7）各风格板块 PE 分位普跌，成长风格下跌 5.8 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块 PB 分位涨跌互现，其中周期风格下跌 16.0 个百分点，稳定风格上涨 10.0 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位跌多涨少，医药行业领涨，国防军工行业跌幅较大。上周（8.1-8.7）行业 PE 估值分位跌多涨少。板块层面，1）周期板块PE 估值分位普跌，石油石化领跌（环比-6.5pct）；2）消费板块 PE 分位跌多涨少，医药行业上行 1.1pct，家电行业下行 5.4pct；3）成长板块 PE 分位跌多涨少，机械行业环比上行 0.5pct，国防军工行业环比下行 21.9pct；4）金融板块 PE 分位普跌，非银金融行业下降 8.7pct，银行行业下降 1.8pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《中美利差收窄，北向资金净流入》 ——2024 年 08 月 12 日 《债市利率整体下行，北向资金流出放缓》 ——2024 年 08 月 10 日 《小市值估值分位领涨，科技、消费表现较好》 ——2024 年 08 月 10 日 2024年08月13日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额回落 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额下降，融资买入额占比下降 .............................................. 3 1.3. 交易活跃度整体小幅回升，中证 1000 成交额涨幅较大 ................. 3 2. 估值：指数 PE 估值分位普跌，成长风格领跌，行业中医药行业涨幅最大，国防军工行业跌幅较大 .................................................................... 4 2.1. 指数 PE 估值分位普跌，沪深 300、上证 50 领跌 ........................... 4 2.2. 风格 PE 估值分位普跌，成长领跌 .................................................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位跌多涨少，医药行业领涨，国防军工行业跌幅较大 .................................................................................................................. 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比下降 0.20% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例下降 0.03pct .................................. 3 图 4: 上周 Wind 双创换手率环比上升 0.22 个百分点 ................................... 4 图 5: 上周中证 1000 指数成交额环比增加 10.44% ........................................ 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数普跌，沪深 300、上证 50 跌幅较大 .... 5 图 7: 上周创业板指、Wind 双创、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 ...........................................................................