深度！银行业19年半年报总结：资产质量和盈利能力处于什么阶段？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告 银行 深度！银行 19 年半年报总结： 资产质量和盈利能力处于什么阶段？ [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：邓美君 执业证书编号：S0740519050002 电话： Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 研究助理：贾靖 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数33 行业总市值(百万元) 9,125,049 行业流通市值(百万元) 6,217,056 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018 2019E 2020E 2017 2018 2019E 2020E 工商银行 5.39 0.79 0.82 0.86 0.89 6.82 6.55 6.30 6.03 - 增持 建设银行 6.90 0.96 1.01 1.05 1.08 7.15 6.80 6.59 6.37 - 增持 农业银行 3.40 0.58 0.57 0.59 0.62 5.86 6.00 5.75 5.50 - 增持 招商银行 34.281.79 1.85 1.91 2.00 12.32 10.73 9.70 8.64 - 增持 宁波银行 22.841.80 2.10 2.24 2.69 12.71 10.85 10.20 8.49 - 增持 备注： [Table_Summary]投资要点 结论：半年报总体看，银行业仍处于平稳增长的阶段，向上不明显，向下也不明显。 资产质量：从多维度看，保持稳定。（由于监管标准变化，我们着重分析逾期的变化）1、剔除核销的影响，考虑逾期 90 天净生成：整体平稳。逾期 90 天以上净生成 1.12%，比年初下降 16bp，同比则是上升 17bp。环比下降是大行、城商行；上升是股份行、农商行；变化幅度不大。行业整体逾期净生成 1.15%；比年初、比去年同期分别下降 1bp、5bp。2、逾期率与逾期 90 天以上占比贷款情况：行业整体均较年初下降。逾期率、逾期 90 天以上占比贷款为 1.75%、1.15%，较年初下降10bp、6bp。逾期率改善幅度最大的为农商行，其次为国有行、股份行。3、银行对不良的政策：加快认定，加大核销，整体不良率呈环比下降，板块不良率 1.48%，环比下降 4bp。2 季度单季年化不良净生成率 0.93%，环比下降 1bp、同比下降 8bp：国有行处于资产质量出清后周期，不良净生成率仅为 0.62%，且持续改善；股份行仍处于加快认定，加大核销的阶段，不良净生成率在较高位的 1.74%环比上升 19bp，同比下降 15bp。盈利能力：保持稳健。1、净息差基本环比持平、略降 1bp。股份行与城商行受益量价齐升、驱动净利息收入环比保持较快增长，分别环比增长 5.3%、4.4%。国有行与农商行由于负债端优势减弱，息差环比收窄，净利息收入环比增长+1.1%、-0.1%。2、资产端收益率小幅下降，负债端付息率亦小幅下行。国有行、股份行、城商行、农商行资产端收益率环比变动-2bp、0bp、-3bp、-2bp，股份行环比持平预计为零售发力，城商行降幅更大预计为非标资产压降所致。负债付息率方面，城商行、股份行分别环比下降 6bp、5bp，受益于货币宽松的环境；大行与农商行环比上升 1bp、7bp，负债优势削弱及同业破刚兑影响。3、净手续费在低基数同比增 12%，手续费的主要收入来源还是代理和银行卡手续费，二者合计占比 66%；银行卡手续费则保持了稳定的高增速，代销、结算与信贷承诺同比增速有所回升。展望下半年：景气缓慢下行，报表保持稳健。1、地产融资收紧，对经济和银行经营压力增大；客观地讲，行业景气度是下行的。2、景气下行的速度是明显缓慢的：我国银行业的业务结构和运营环境有其特点，对其盈利稳定有支撑，详见年度策略：《银行 2019 年策略：“弱周期”-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%银行(申万) 沪深300 22318938/36139/20190902 13:53 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度报告 or“强周期”》。3、银行业全年的报表依然能保持稳健，预计营业同比9%，大行 6.5%、股份行 13%、城商行 15.8%、农商行 9.5%。利润增速与半年报持平：大行 4.8%，股份行 10%，中小行 14 个点左右。  投资建议：看好银行板块的稳健收益。行业景气度缓慢下行，限制板块弹性；但总体基本面稳健且估值低、股息率高。投资预期收益率的下降、国内外机构资金持续入市，从投资面角度，是利于银行板块的，看好银行板块的稳健收益。个股方面，核心资产逻辑会持续：继续看好宁波银行、招商银行；关注常熟、平安；安全边际较高的是工行和建行。  风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。 22318938/36139/20190902 13:53 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度报告 一、资产质量平稳，好于预期  2 季度行业资产质量整体仍保持平稳，显示资产质量弱周期属性：1、逾期在改善，行业对不良的认定程度在趋严。2、行业加大不良处置，压力好于预期。加回核销的不良净生成同环比均有所改善，近两年整体保持在 1 个百分点左右的水平。3、总体安全边际较高，风险抵补能力提升。 1.1 逾期角度：逾期改善，对不良认定更为严格  逾期率与逾期 90 天以上占比贷款情况：行业整体均较年初下降，显示收不回利息的信贷情况有改善，逾期率、逾期 90 天以上占比贷款为1.75%、1.15%，较年初下降 10bp、6bp。各板块情况：逾期率改善幅度最大的为农商行，其次为国有行、股份行；逾期率分别为 1.32%、1.54%、2.27%，环比下降 17bp、12bp、9bp。城商行逾期率有所提升，或反映区域经济下行压力，逾期率 1.74%，环比上升 8bp。逾期 90 天以上占比改善幅度最大的仍为农商行，其次为股份行、国有行和城商行，逾期90 天以上占比贷款分别为 0.84%、1.42%、1.04%以及 1.07%，环比年初下降 16bp、13bp、3bp 以及 2bp。从二者之差来看，或受客户短期经营波动影响，股份行和城商行的逾期 3 个月内贷款占比有提升。 22318938/36139/20190902 13:53 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度报告 图表：1H19 银行业逾期情况 逾期率 逾期 90 天以上/贷款 2017 1H18 2018 1H19 比年初变动 2017 1H18 2018 1H19 比年初变动 工商银行 2.01% 1.81% 1.75% 1.68% -0.07% 1.26