商业银行业上市银行2019年中报综述：利润增速提升，不良整体改善

行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 目 录 1. 业绩概述 ................................................................................................. 3 1.1. 概述：营收放缓，利润提速 .......................................................... 3 1.2. 分解：收入走弱，拨备贡献 .......................................................... 4 2. 驱动因素 ................................................................................................. 7 2.1. 规模增速继续上升 .......................................................................... 7 2.2. 息差如期环比走弱 ........................................................................ 10 2.3. 非息收入增速放缓 ......................................................................... 11 2.4. 资产质量继续改善 ........................................................................ 13 3. 前瞻预判 ............................................................................................... 17 4. 投资建议 ............................................................................................... 17 5. 风险提示 ............................................................................................... 18 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 20 1. 业绩概述 1.1. 概述：营收放缓，利润提速 2019 年上半年，上市银行经营情况呈现两大特征：①营收及拨备前利润增速放缓；②拨备计提力度减弱使归母净利润增速小幅上升。 2019 年上半年，上市银行营收增长 12.2%。其中：①横向对比来看，19H1营收同比增速从高到低排序为城商行（22.6%）>股份行（17.3%）>农商行（14.9%）>国有行（9.5%）。②纵向来看，上市银行营收增速较 19Q1下降 3.3pc，且四个子行业均呈现同样趋势，主要原因为息差贡献收窄和18Q1 低基数效应消除。 2019 年上半年上市银行拨备前利润增长 12.9%。其中：①横向对比来看，各子行业拨备前利润增速排序与营收增速排序一致；②纵向来看，19H1拨备前利润增速下降幅度稍小于营收增速，但趋势基本一致，说明变化主要为收入端驱动。国有行增速放缓较其他类型银行更温和。 2019 年上半年上市银行归母净利润增长 7.0%。其中：①横向对比来看，19H1 归母净利润同比增速由高到低排序为：农商行（14.8%）>城商行（14.1%）>股份行（10.4%）>国有行（5.3%）。②环比来看，19H1 归母净利润同比增速较 19Q1 增速上升 0.5pc 至 7.0%，且四个子行业归母净利润同比增速均小幅上升，归因拨备计提力度减弱。 个股间归母净利润提升幅度分化。28 家样本上市银行中，光大银行 19H1归母净利润增速较 19Q1+5.6pc，提升幅度最大；6 家银行归母净利润增速环比下降。 图 1： 上市银行 2019H1 归母净利润增速小幅上升 图 2：19H1 各子行业营收同比增速均放缓 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究。 3.4%7.3%15.5%12.2%4.7%8.3%16.7%12.9%6.1%7.1%6.5%7.0%0%5%10%15%20%18Q118H118Q1-318A19Q119H1累计营业收入累计拨备前利润累计归母净利润9.5%17.3%22.6%14.9%12.2%0%5%10%15%20%25%30%国有行股份行城商行农商行上市行18Q118H118Q1-318A19Q119H1 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 20 图 3：19H1 各子行业拨备前利润同比增速放缓 图 4：19H1 各子行业归母净利润同比增速小幅上升 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究。 图 5：各家银行归母净利润增速环比变动分化 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究。 1.2. 分解：收入走弱，拨备贡献 2019 年上半年上市银行加权平均净利润同比增长 7.4%，较 2019Q1 增速环比小幅上升 0.3pc。分解盈利驱动因素：①边际改善因素包括拨备拖累作用下降和规模增速小幅提升；②边际拖累因素是息差、非息收入和成本贡献边际下降。（为便于分解，使用净利润，而非归母净利润）具体来看： 资产：上市银行资产增速贡献持续改善。其中：19H1 环比 Q1 改善幅度从高到低排序为：股份行>国有行>城商行>农商行，农商行资产增速贡献边际下降。核心驱动因素不再是一季度的贷款投放速度加快，而是准备金资产拖累作用下降（一季度降准后二季度恢复性增长）。 息差：上市银行净息差贡献均边际减弱。不同于一季度股份行和农商行息差贡献环比提升，上半年各类银行息差贡献均不同程度环比下滑，下降程度从低到高排序为：股份行<国有行<城商行<农商行。根本原因在8.9%20.3%25.7%16.8%12.9%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%国有行股份行城商行农商行上市行18Q118H118Q1-318A19Q119H15.3%10.4%14.1%14.8%7.0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%国有行股份行城商行农商行上市行18Q118H118Q1-318A19Q119H1-8pc-4pc0pc4pc8pc0%5%10%15%