【债券深度报告】24Q2公募基金可转债持仓点评：转债仓位延续回调，配置集中度提升

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 债券深度报告 2024 年 08 月 09 日 【债券深度报告】 转债仓位延续回调，配置集中度提升 ——24Q2 公募基金可转债持仓点评 ❖ 公募基金持有转债仓位下降，重点加仓银行、电子等 2024Q2 公募基金持有可转债市值 2761.49 亿元，环比微增 1.52%，同比减少12.86%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为 1.54%，较 24Q1 下降0.07pct；占净值比为 0.90%，较 24Q1 下降 0.04pct。 各类型基金持有转债的市值环比变动不一。按照 Wind 基金一级分类，24Q2，股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别+9.13%、-11.44%、+4.75%至 5.81 亿元、475.18 亿元、2273.66 亿元。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基金持有转债市值分别-8.27%、+10.44%、+23.99%至 1068.02 亿元、638.62 亿元、430.90 亿元；混合型基金中，灵活配置型与偏债混合型持有转债市值分别-12.59%和-12.55%至 146.53 和 281.28 亿元。从变化的绝对金额上来看，市值减少最多的是混合型基金，24Q2 环比减少 61.36 亿元，股票型基金数量变化不大，债券型基金整体增加 103.11 亿元，但表现结构性分化，细分项目中二级债基减少 96.25 亿元，一级债基和转债基金则分别增加 60.35 亿元和 83.36 亿元。 转债资产配置方面，公募重点加仓银行、电子等，减持非银金融等。从市值环比变化幅度看，多数行业环比变动为正，其中美容护理、家用电器、通信、国防军工、纺织服饰增幅居前，共计 20 个行业市值增加；相反，农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、石油石化则有较大幅度市值降幅；24Q1 持仓市值降幅居前的通信、汽车及纺织服饰实现扭转。从市值变动绝对值来看，银行、电子、电力设备、汽车行业转债持仓市值增长均超过 10 亿元，建筑材料、石油石化、农林牧渔以及非银金融市值减少超过 3 亿元。从配置个券看，浦发转债仍为公募基金重仓券，兴业转债增量居前。从基金持仓总市值看，持仓总市值前十的转债中银行转债占 7 个，浦发转债维持首位；兴业转债、G 三峡 EB2、豪鹏转债、杭银转债、博 23 转债在 24Q2 的基金总持有市值增幅超 5 亿元。 ❖ 可转债基金业绩跑赢指数，仓位有所下降 24Q2 转债基金业绩跑赢转债指数，整体呈现净申购，规模增长。业绩方面，24Q2 中证转债指数微涨 0.75%，万得可转债正股等权指数下跌 7.60%，39 只可转债基金复权单位净值的平均涨幅为 1.46%，中位数为 1.51%。申赎方面，整体净申购 101.38 亿元，39 只转债基金中 28 只为净申购，净申购率为 71.79%。 39 只可转债基金整体仓位下降，杠杆率环比提升。从仓位情况看，2024 年二季度 39 只可转债基金中，转债市值占可转债基金净值比例均值为 86.42%，环比降低 1.04pct，延续 24Q1 下降趋势；仓位的中位数为 88.03%，小幅抬升0.59pct。从杠杆率情况看，2024 年二季度 39 只可转债基金的平均杠杆率为117.78%，逆转 24Q1 的下降，环比提升 0.76 个百分点。 可转债基金重点加仓了银行及公用事业等。从基金持有次数的季度变化看，24Q2 多数行业变动为正，基础化工、公用事业、电子持有次数环比增量居前；从基金持仓市值占比的季度变化看，银行及公用事业增幅分别为 4.44pct 和1.51pct，此外还包括煤炭、纺织服饰、轻工制造等共计 8 个行业持仓市值占比提升。从转债基金重仓券看，在 39 只可转债基金中，基金底仓选择性较多，大金融、农牧及交运保持重仓前列；持有市值居首的是杭银转债，合计持有市值为 16.29 亿元，共计 17 家基金持有为前五大重仓转债。银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券种合计持有市值 57.10 亿元，共计出现 74 次，行业集中度大幅提升，市值占比过半。 ❖ 风险提示： 正股波动较大、外围市场波动、流动性边际收紧风险等。 ❖ 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：张文星 邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com 执业编号：S0360523110001 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】禁止“手工补息”提振债基和货基规模增长——债基、货基 2024Q2 季报解读》 2024-08-08 《【华创固收】“2%时代”超额收益在哪里？——从 2024Q2 前五大持仓看债基信用策略》 2024-08-07 《【华创固收】低利率环境下美日长久期信用债复盘和启示——长久期信用债观察系列之二》 2024-08-01 《【华创固收】长久期信用债投资价值与三大策略思考——长久期信用债观察系列之一》 2024-08-01 《【华创固收】地方国企信用债供给格局及内部特征深度分析——化债攻坚系列之四》 2024-07-18 华创证券研究所 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本报告动态跟踪持有可转债的公募基金及其中可转债基金的季度表现，为市场投资者判断转债市场后市走向和制定投资策略提供参考： 1、 系统梳理基金持有可转债的市值、仓位和回报率变化，发现 24Q2 整体公募基金整体持有可转债的市值有所下降，同时持有可转债市值占债券投资市值比为 1.54%，较 24Q1 下降 0.07pct；占净值比为 0.90%，较 24Q1下降 0.04pct。其中 39 只可转债基金持转债市值增长，整体仓位下降，杠杆率环比提升。 2、 第一大持仓和前五大重仓角度看基金在行业上的布局策略和个券选择，大金融仍为布局重点。从市值变化幅度来看，公募基金和可转债基金均加仓银行转债，此外，公募基金重点加仓了电力设备及电子等行业，可转债基金重点加仓公用事业等。 投资逻辑 24Q2 中证转债指数微涨 0.75%，万得可转债正股等权指数下跌 7.60%，39 只可转债基金复权单位净值的平均涨幅为 1.46%，中位数为 1.51%，整体净申购 101.38 亿元，39 只转债基金净申购率为 71.79%。24Q2 公募持有可转债市值 2761.49 亿元，环比微增 1.52%，但转债仓位降低 0.04pct 至 0.90%（持有转债市值占基金资产净值比例）；39 只可转债基金整体仓位下降，杠杆率环比提升，39 只转债基金中 28 只为净申购，净申购率为 71.79%。在行业配置上，银行仍为转债的重要配置底仓，公募基金和可转债基金均加仓银行转债，此外，公募基金重点加仓了电力设备及电子等行业，可转债基金重点加仓公用事