电子行业：硬核资产黄金时代

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2019 年 08 月 19 日 电子 硬核资产黄金时代 国盛电子团队持续前瞻研究电子产业，从 5 月 16 号华为事件开始，我们多次从产业分析坚定强调华为不用太悲观；7 月 16 号重磅深度《全球“芯”拐点》，市场前瞻从全球产业判断半导体、5G、手机、数据中心拐点，吹响科技冲锋号；我们连续十余篇深度报告持续阐述产业深度逻辑，产业持续验证！ 创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振，从产业周期看电子行业有望V 形反转，从 Q3 开始板块同比环比增长有望加速，在全行业比较处于领先水平，全面拥抱硬核资产黄金年代。 创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振，迎接硬核资产黄金年代。创新周期，5G 带来的信息大产业重塑；政策周期，国家多次强调支持科技产业，以华为为代表的科技自立，国产产业链重塑；资本周期，科创板推出、科技股估值水平处于历史低位；华为为代表的龙头崛起增强科技自信，一批硬核资产长期发展空间明确！ 华为全面升级、国产链重塑，科技自信。近期华为全球发布会，全面升级、震惊产业。对外正式发布操作系统：鸿蒙，从手机，再到华为自主研发产品（平板、电脑、手表等），再到外围的生态伙伴产品（智能家居等）均可以实现统一操作平台的全场景智能智慧服务，终端、软件、生态全面发力；而华为对国产链的全面重塑，持续研发投入的优质国产公司迎来跳跃式发展的黄金阶段，尤其是核心半导体、关键器件公司。 全球半导体“芯”拐点、中期供需拐点明确，华为引领国产半导体全面突破，产业 V 形反转，Q3 开始业绩同比环比将有望四个季度以上持续高增长。我们《全球“芯”拐点》报告发布，产业需求持续回暖，手机、通信、数据中心等，同时日韩事件发酵进一步改变中期供给；华为引领国产半导体全面突破，从设计、封测、制造三方面我们认为将在 Q3 将进一步显现，Q2 设计公司全面增长仅仅是开始，Q3 华为等效应将更加显著。 5G 创新带来持续性创新，从基站到手机。5G 推进步伐加快，5G 手机渗透率有望超预期，华为 Mate20 X 5G 版正式开售预约超 100 万台，台积电 Q4 5G 芯片流片量有望超预期，进一步加大资本开支，扩充先进制程产能。产业环节射频、存储、PCB、散热、天线、基带等环节将充分受益，ARVR、物联网、云游戏、车联网等产业应用将有望迎来高速增长。 2019 年最大亮点 TWS 耳机、光学创新持续。AirPods 的出货量持续上修，华为 freebuds、三星 galaxybuds、小米 Air 以及其他品牌、白牌无线耳机均迎来了大幅增长；光学创新作为量价齐升关键赛道，从 16M 升级到 48M，视频将有望成为关键创新，同时镜头结构持续创新，升降式、屏下等。 人工智能发展如火如荼，安防行业是最佳的落脚点，数据分析打开蓝海市场。安防龙头海康、大华 Q2 业绩回暖，国内安防需求逐渐恢复。同时，根据海康、大华股权激励要求，下半年收入端同比、环比均需较大提升。行业 AI升级提升价值量，逐渐打开数据分析的蓝海市场。AI 不仅仅在政府市场快速渗透，在商业领域也逐渐落地，行业升级将逐步打开万亿市场空间，行业龙头竞争力有望进一步提升。 全面拥抱硬核资产黄金时代，从产业周期看有望 V 形反转，从 Q3 开始板块同比环比增长有望加速，在全行业比较处于领先水平！强烈建议关注四大主线，半导体产业链、5G 产业链、消费电子创新、安防龙头，具体标的详见正文投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国际形势的影响。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 相关研究 1、《电子：关注 5G 时代下新型散热方式》2019-08-12 2、《电子：鸿蒙现世，华为供应三条链新机遇》2019-08-11 3、《电子：PCB 行业：5G 进一步提升行业景气度》2019-08-09 2019 年 08 月 19 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 硬核资产黄金时代................................................................................................................................................... 8 一、华为引领国产供应链重塑，叠加全球拐点......................................................................................................... 13 1.1 科技自立看华为，龙头扶持加速产业迭代 .................................................................................................. 13 1.2 鸿蒙出世，华为备货预期持续修正 ............................................................................................................ 15 1.3 半导体国产化历史性机遇开启 ................................................................................................................... 17 1.4 半导体之存储：5G 大幅催生数据存储需求！ ............................................................................................. 18 1.5 半导体之光学芯片：光学创新持续前进 ...................................................................................................... 21 1.6 半导体之射频：集成度提升，5G 来临价值量大幅提升 ................................................................................ 27 1.7 半导体之模拟：增速较快，短期市场快速回暖 ............................................................................................ 30 1.8 半导体之 FPGA：赛灵思预计 5G 有望带来 3~4 倍相关收入 ......................................................