电子行业：淡化短期扰动，持续看好同时受益于5G与国产化的细分行业

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 淡化短期扰动，持续看好同时受益于5G 与国产化的细分行业贸易摩擦反复，持续看好同时受益于 5G 与进口替代的板块 上周中美两国贸易谈判出现反复，美国总统 23 日透过推特宣布将分别提升对 2500 亿美元清单以及剩余 3000 亿美元清单关税。由于关税清单全面涉及各类电子产品，包括手机、PC、可穿戴等，不排除将引发市场对电子板块的阶段性担忧。但我们建议淡化贸易摩擦等短期扰动因素，中长期配置既受益于 5G 技术升级，又具备较大国产化空间的细分行业，包括天线、射频前端、高频高速材料、集成电路、高端装备等。重点推荐立讯精密、卓胜微、生益科技、深南电路、大族激光等。 5G 商用持续推进带动需求增量，看好半导体国产替代加速趋势 从上游芯片看，华为/联发科/高通等集成 5G 基带的处理器 SoC也有望在 19Q4 至 20H1 量产。而集成 5G 巴龙基带的麒麟 990 SoC有望于 9 月发布。5G 也将带动功率放大器、滤波器、射频开关、天线等需求增长，建议关注卓胜微、信维通信、三安光电、汉天下、唯捷创芯、慧智微、无锡好达、开元通信等。此外，7 月北美半导体设备出货额月增 0.4%，年减 14.5%，逻辑和晶圆代工上先进制程的投入弥补了存储疲弱的影响。受存储影响三星/海力士/美光 19H1 营收同比降约 33%，而索尼凭借 OSD 业务 19H1 营收同比增 13%，表现亮眼，CIS 板块高景气凸显。展望 19H2-2020年，随着半导体库存水位降低，叠加 5G 驱动消费电子创新和换机周期开启，半导体景气度有望逐渐回升。功率、模拟、MCU、CIS、存储等国产替代正加速，建议关注韦尔股份、兆易创新、闻泰科技、汇顶科技、圣邦股份、北京君正、扬杰科技等。 LCD 价格持续走弱，关注 OLED 国产放量投资机遇 根据群智最新 LCD 电视面板价格数据，八月电视面板价格整体环比下滑约 4.5%，受下游市场需求持续疲弱影响，预计九月电视面板价格仍将环比下滑 3%左右。五月后，LCD 电视面板价格呈现持续环比下跌，其中六月环比跌幅最大达 6.5%，目前跌幅虽有收窄，但在传统旺季仍呈现价格下跌趋势，我们认为主要由于贸易争端不确定性影响，9 月 1 日后的 3000 亿清单将直接涉及电视类出口产品。目前来看，随着 5G 换机周期到来，国产龙头厂商产能爬坡，19H2 起国产柔性 OLED 屏有望迎来出货放量，带动龙头厂商的业绩弹性。龙头厂商 19H1 柔性屏累计出货量超 1000万片，四月起月出货量已超 200 万片，19Q2 出货量环比显著提升。预计 19H2 随着华为新机及折叠机推出，其产能将进一步提升，建议关注国产 OLED 产能放量下的持续投资机遇。 本周核心推荐 立讯精密、卓胜微、生益科技、大族激光、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 08 月 26 日 市场表现 -25%-15%-5%5%15%25%2018/8/272018/9/272018/10/272018/11/272018/12/272019/1/272019/2/272019/3/272019/4/272019/5/272019/6/272019/7/27电子沪深300相关研究报告 19.08.19 5G 终端及应用有望加速,带动新一轮硬件创新周期开启 19.08.12 华为手机出货逐步恢复，物联网/智慧屏等布局带动本土配套机会 19.08.06 5G 创新带动行业中长期拐点向上，建议关注射频等半导体国产化机会 19.07.29 5G 手机批量上市，5G 创新与进口替代在高景气度支撑下持续演绎 电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2897.432.61%-1.20%16.18%399001.SZ深证成指9362.553.33%0.39%29.32%399006.SZ创业板指1615.563.03%2.88%29.19%000300.SH沪深3003820.862.97%-0.38%26.91%801080.SI电子(申万)2874.045.00%6.44%43.51%SOX.GI费城半导体指数1446.38-2.22%-6.23%25.21%TWSE020台湾电子指数438.021.79%-1.44%12.89%TWSE071台湾半导体指数175.522.14%-1.25%16.19% 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 30.95%25.32%19.17% 18.34% 18.16% 17.92% 16.88% 16.77%14.77% 14.62% 13.70% 12.98% 12.98% 12.91% 12.88%0%5%10%15%20%25%30%35%每周涨幅前十五 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 -15.88%-10.55%-6.57%-6.46%-6.41%-5.87%-5.68%-4.92%-4.41%-4.35%-4.26%-2.88%-2.76%-2.62%-2.58%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%每周跌幅前十五 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190823 收盘价） 1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入25.6727.239.154.071.035.80.510.731.011.330.675035251938三环集团买入20.4013.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752725191527顺络电子买入23.154.84.96.58.64.70.600.610.811.070.583938292240三安光电买入11.0228.318.026.033.018.60.690.440.640.810.461625171424大华股份买入17.0025.329.437.148.227.10.840.981.241.610.902017141119生益科技买入24.3910.013.017.222.911.80.440.570.761.010.525643322447深南电路买入