农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价创今年新高，龙头猪企经营指标改善

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价创今年新高 龙头猪企经营指标改善 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价创今年新高 龙头猪企经营指标改善 商品猪出栏均价快速上涨创今年新高，仔猪价格环比回升  商品猪出栏均价创今年新高，环比涨幅较上周放大。根据钢联数据，截至 8月 2 日，商品猪出栏均价 19.86 元/kg，周环比上涨 3.87%。商品猪价格再创年内新高，预计在行业产能去化中长期逻辑下，短期雨水较多影响出栏和外调速度对短期猪价也形成一定支撑。  仔猪价格周环比回升，二元母猪价格周环比持平。截至 8 月 2 日，7kg 仔猪均价 506.19 元/头，周环比上涨 0.66%，仔猪价格结束 6 月下旬开始的连续 6周环比回落态势。截至 8 月 2 日，钢联样本数据显示二元母猪均价 1735.24元/头，周环比持平。  淘汰母猪价格周环比上涨 2.71%，环比涨幅较上周放大。截至 8 月 2 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 14 元/kg，周环比上涨 2.71%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.70，较上周小幅回落。 商品猪出栏均重连续第二周周环比回升，标肥价差进一步走阔  商品猪出栏均重连续第二周周环比回升，宰后均重有所回落。根据钢联数据，截至 8 月 2 日，商品猪出栏均重 123.40kg，周环比回升 0.02%，连续第二周周环比价格回升；宰后均重约 91.28kg，较上周回落 0.04%。夏季雨水较多，或阻碍商品猪出栏和外运，对商品猪出栏均重造成影响。  标肥价差周环比走阔，或利好后续商品猪价格上行。根据钢联数据，截至 8月 2 日，标肥价差为-0.38 元/kg，较前一周走阔。标肥价差周环比走阔情况下，秋冬季节肥猪需求加大有望刺激养殖端二次育肥回升，利好后续商品猪价格上行。 根据 wind 截至 8 月 2 日数据，自繁自养头均养殖利润 494.50 元/头，外购仔猪头均养殖利润 323.61 元/头，其中自繁自养头均养殖利润较上周环比增加 35.15元/头。5 月下旬以来，自繁自养头均养殖利润持续为正，猪企盈利改善。短期内猪价快速上涨、均重回升预计与雨水影响出栏节奏有关，后续集中出栏情况下猪价或出现波动。 上周牧原股份发布半年度报告，公司 Q2 归母净利润 32.08 亿元，上半年同比扭亏为盈，主要原因为生猪出栏量和销售均价较去年同期上升，养殖成本较去年同期下降。其中上半年出栏生猪 3238.8 万头，同比增长 7%。6 月生猪养殖完全成本已降低至 14 元/公斤左右，较 23 年平均价格的 15 元/公斤有所下降。生产效率提高、饲料成本下降或将进一步降低养殖完全成本。截至 6 月底公司产能8048 万头/年，预计 24 年出栏 6600-7200 万头。截止 Q2 末资产负债率61.81%，季度环比下降 1.78 个百分点，上半年经营活动产生的现金流量净额为 154.74 亿元，其中 Q2 超 100 亿元，Q2 盈利、负债率、现金流指标改善明显。公司预计全年资本开支 100 亿元左右，随着产能逐步建成，公司预计未来每年资本开支保持较低水平。 猪价回升下猪企下半年盈利预计将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。行业去产能去库存情况下，三四季度旺季需求有望刺激猪价继续回升。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。 评级 增持 2024 年 08 月 06 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 102 行业平均市盈率 42.0 市场平均市盈率 11.4 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均重小幅回升 标肥价差走阔》2024-07-31 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格连续周环比回落 能繁母猪存栏小幅回升》2024-07-23 3、《农林牧渔行业研究周报：均重连续三周环比下降 养殖利润持续改善》2024- 07-17 -24%-18%-12%-6%0%6%2023-082023-112024-022024-052024-08农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 商品猪出栏均价创今年新高 龙头猪企经营指标改善 ................................................................................................................ 4 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 7 2.1 板块表现 ....................................................................................................................................................................... 7 2.2 个股 .............................................................................................................................................................................. 7 3. 行业数据跟踪 ...........................................................