电力设备行业2024年中期策略报告：新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究|电力设备 新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航 电力设备 2024 年中期策略报告 核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电力设备 0.95 -14.88 -35.91 沪深 300 -2.57 -8.61 -16.85 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 联系人 王渝 17828197670 wangyu1@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：亚非拉具备陆风出口机会，继续推荐 电 网 设 备 及 光 储 板 块 — 电 新行 业 周 报20240729-20230804 2024-08-04 电力设备：国网投资首超 6000 亿元，风机出口 有 望 放 量 — 电 新 行 业 周 报20240722-20230728 2024-07-28 电力设备：新能源厂商中东建厂，5 月全球动力 电 池 装 机 量 69GWh — 电 新 行 业 周 报20240715-20240721 2024-07-21 我国特高压建设延续高景气，柔直与出海为行业重要新增量。23 年起，我国特高压建设迈入新一轮高峰。进入 24 年，一方面，我国特高压设备核心供应商有望逐渐迎来业绩兑现；另一方面，预计 24 年新开工数量不低于 3直 2 交，新披露的 9 直 5 交储备项目为 25 年及“十五五”期间发展的可持续性提供重要支撑。新增量方面；1）柔直：24 年为我国柔直特高压大规模应用元年，蒙西-京津冀、甘肃-浙江、藏东南-粤港澳、南疆-川渝、巴丹吉林-四川等项目有望采用柔直技术。柔直换流阀价值量显著高于常直，行业市场规模有望扩大；2）出海：我国超高压、特高压项目加速出海，国网中标沙特中南、中西柔直、巴西美丽山三期直流特高压等重点工程，有效带动我国电力设备出海。 全球电网投资提速，国内变压器厂商迎来出海良机。欧美等发达经济体电网老化严重，老旧变压器存量替换需求大；海外电网发展滞后阻碍新能源项目并网，电网扩容需求强，在此背景下，全球电网投资增长提速，变压器等关键设备需求高景气。国内变压器厂商凭借技术、性价比、响应速度等多方面优势，目前正加快出海布局，24 年以来我国对包含美国欧洲在内的全球各国家地区变压器出口实现快速增长。 电表出海大有可为，亚非拉、欧洲以及北美区域为主要增长点。我们预计2030 年智能电表海外市场空间有望达到 596 亿元，2023-2030 年 CAGR 达到 12.81%。（1）欧洲区域：25-30 年欧洲年均智能电表需求预计达到 2300万只。（2）亚非拉地区：受益电表渗透率提升，预计 2030 年智能电表需求达 9700 万只。（3）北美地区：市场仍存在开拓空间，预计 2030 年智能电表需求达 1600 万只。 数字化助推配电网成为投资额确定性增长方向。配电网投资增速、占比投资额自 20 年起逐年降低，分布式新能源与新能源汽车驱动下 24 年起有望提速，电网投资未来将往数字配网方向结构性倾斜。数字配网分为六大应用场景，关注目前成熟度低、未来重点发力场景：多源自愈配网、跨域电力调度方向，其中聚焦配网三大细分领域：一二次融合设备、智能配电终端以及虚拟电厂。 投资建议：我们基于国内新能源消纳底层逻辑推演（特高压和配网，主线一）与出海（变压器和电表，主线二）两条主线寻找投资标的，主线一推荐平高电气、东方电子、国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份，主线二推荐思源电气、海兴电力、伊戈尔、华明装备、建议关注金盘科技、三星医疗、神马电力。 风险提示：新能源装机不及预期，电网投资增速不及预期，特高压项目建设进度不及预期，海外贸易风险。 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2023-082023-122024-04电力设备沪深300证券研究报告 2024 年 08 月 06 日 行业深度研究|电力设备 西部证券 2024 年 08 月 06 日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 板块估值底部，电网设备股价表现较优 .......................................................................... 4 二、 新能源消纳需求催生电力设备投资增长 .......................................................................... 6 三、 特高压建设延续高景气，柔直与出海是增量 ................................................................... 7 四、 全球电网投资提速，国内变压器厂商迎出海良机 ............................................................ 9 五、 电表出海大有可为，亚非拉、欧洲以及北美区域为主要增长点 .................................... 11 5.1 欧洲需求以替换为主，政策驱动明显 ........................................................................ 12 5.2 亚非拉地区需求随人口上升而快速放量 ..................................................................... 13 5.3 北美地区对电表需求不断提升 ................................................................................... 15 六、 配电网：必要性和紧迫性促使需求增长，数字化助推确定性增长方向 ......................... 16 5.1、分布式能源和电能替代背景下，凸显配网建设的必要性 .......................................... 16 5.2、数字配网分为六大应用场景，关注多源自愈配网、跨域电力调度方向 .................... 18 5.2.1、 多源自愈配网：关注一二次融合设备&智能配电终端 ...................................... 18 5.2.2、 跨域电力调度：关注虚拟电厂的应用及发展 ................................................... 19 七、 风险提示 ........................................................................................