计算机行业点评：北美云厂商24Q2资本支出同环比大幅增加，算力投入确定性依旧

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 行业点评 计算机 北美云厂商 24Q2 资本支出同环比大幅增加，算力投入确定性依旧 计算机行业点评 2024 年 08 月 05 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 计算机 -2.61 -15.58 -34.99 沪深 300 -2.70 -6.10 -15.35 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄 奕景 研 究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1 计算机行业 7 月月报：AI 景气度不减，自主可控为大势所趋 2024-08-01 2 计算机行业点评：英伟达发布 NIM 软件包，简化 AI 部署 2024-08-01 3 计算机行业 6 月月报：AI 和自主可控为大势所趋 2024-07-02 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 海光信息 0.54 143.47 0.72 108.00 1.04 75.32 增持 浪潮信息 1.21 29.73 1.45 25.18 1.73 21.01 增持 资料来源：iFinD，财信证券 注：根据 8 月 2 日收盘价计算 投资要点：  北美四大云厂商发布 24Q2 财报，合计资本支出同比增长 59%，环比增长 19%，24 年全年资本支出指引维持乐观。Meta、Microsoft、Google和 Amazon 24Q2 的资本支出合计 531 亿元，同比增长 59%，环比增长19%。  Meta： 24Q2 资本支出为 85 亿美元，同比增长 36%，环比增长 26%。公司上调 2024 年全年资本支出指引至 370-400 亿美元之间（Q1 指引350-400 亿美元），预计 2025 年的资本支出将大幅增长，用于支持人工智能研究和产品开发工作。  Microsoft：24Q2 资本支出为 139 亿美元（现金支出），同比增长 55%，环比增长 27%。公司认为 AzureAI 的增长推动了大部分资本支出，考虑到公司对云和 AI 的需求以及现有的 AI 容量限制，预计资本支出将环比增加。  Google：24Q2 资本支出为 132 亿美元，同比增长 91%，环比增长 10%。公司预计全年每个季度的资本支出将大致保持在或高于 Q1 的 120 亿美元，同时需要注意现金支付的时间可能会影响每个季度报告的资本支出的数额。此外，Google 的 CEO 表示，在现阶段对于 AI 基础设施投资不足的风险远远大于投资过剩的风险，即使最终证明投资过多，这些基础设施也有广泛的用途，并且具有较长的使用寿命，公司可以在整个业务中应用这些基础设施，并解决任何过剩问题。  Amazon：24Q2 资本支出为 176 亿美元，同比增长 54%，环比增长 18%。公司预计 2024H2 的资本支出将会更高，这其中大部分是对于 AWS 基础设施的投资，包括生成式人工智能和非生成式人工智能工作负载需求的满足。  投资建议：北美四大云厂商 24Q2 的合计资本支出同环比均大幅增长，同比增速创近 4 年新高，24 年全年资本开支指引继续维持乐观，AI算力景气度持续验证。建议关注 AI 算力产业链：紫光股份、浪潮信息、海光信息、中科曙光、景嘉微、润泽科技等。 -41%-31%-21%-11%-1%9%2023/082023/112024/022024/05计算机沪深300 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告  风险提示：宏观经济环境不及预期风险；AI技术发展不及预期风险；AI 应 用 落 地不及预期风险。 图 1： 21Q1-24Q2 北美四大云厂商资本开支（亿美元）与合计资本开支同比增速（%） 资料来源：Meta、Microsoft、Google 和 Amazon 财报及电话会，财信证券 图 2： 21Q1-24Q2 北美四大云厂商资本开支同比增速（%） 资料来源：Meta、Microsoft、Google 和 Amazon 财报及电话会，财信证券 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2MetaMicrosoftGoogleAmazon总和yoy（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2MetaMicrosoftGoogleAmazon 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成