央国企动态系列报告之20：国资央企价值创造能力提升，央国企上市平台并购重组活跃

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 定期报告 2024 年 8 月 4 日 国资央企价值创造能力提升,央国企上市平台并购重组活跃 2024 年上半年，国资央企整体的 ROE、利润总额增速等盈利能力指标进一步提升，利润总额占全国国企的比重上升至 61.8%，国资央企战新产业投资占总投资的比重增长至 37%。随着央国企上市公司质量提升行动接近收官，并购重组等资本运作活跃度有所提升。 ❑ 2024 年上半年，国资央企价值创造能力提升，压舱石地位更为巩固。根据国务院国资委举办的央企负责人研讨班、国新办发布会信息，2024 年上半年国资央企净资产收益率为 6.9%，较 2023 年提升 0.3pct，实现利润总额1.4 万亿元，同比增长 1.9%，均高于全国国企及国有控股工业企业的同期增速。从利润结构来看，国资央企利润总额占全国国企的比重从2023年的56.1%提升至 61.8%，国资央企在经济稳定发展的压舱石作用更为突出。 ❑ 国资央企加速布局战新产业，上半年战新产业投资占总投资比重达新高。根据国新办发布会披露，2023 年国资央企战新产业的营收超 10 亿元，对应占央企总营收之比超25%。2024年上半年，央企固定资产投资同比增长3.3%，但在战新产业的投资同比增长 16.9%，战新产业投资占总投资比重达 37%的新高，推动国资央企朝 2025 年战新产业营收占比超 35%的目标发力。今年以来，在战新产业和未来产业重点领域，国资央企还牵头建设24 个创新联合体。近两周，中国石化牵头的特种纤维创新联合体接续推进二期建设；国家电网、南方电网共同牵头的新型储能创新联合体成立。 ❑ 地方国企经营发展有序推进，部分地方省属国企经营较好。2024 年上半年，地方国企实现营业总收入 19.2 万亿元、利润总额 8267.8 亿元。部分省份也公布了同期省属国企运行情况。其中，海南、辽宁两省省属国企利润总额增速均超 75%，宁夏、甘肃、江苏、湖南等地省属国企利润总额增速高于全国国企利润增速。此外，甘肃省属国企战新产业实现营收 362.4亿元，同比增长 50.1%；四川省属国企战新产业资产总额同比增长 9.1%。 ❑ 央国企上市公司质量提升行动接近收官，并购重组等资本运作事件增多。随着《提高央企控股上市公司质量工作方案》及各地提高国有控股上市公司质量相关方案将在2024年底全面验收评价，央国企上市平台的资本运作动向近期也较为活跃，如华润三九、瀚蓝环境拟收购其他上市公司，昊华科技、中直股份、华电国际对所属央企集团的资产开展重组，广东省国资委、四川省国资委拟分别实控上市公司海王生物、宏达股份。 ❑ 为发挥央企功能作用，国务院国资委在科技创新、国资布局等方面作出进一步部署，国有资本投资运营公司定位进一步深化。在科技创新方面，国资委拟建立企业研发准备金制度，打通高校、科研院所和企业人才双向交流通道，探索扁平化管理、平台化运作等模式，构建支持全面创新体制机制。在优化国有资本布局方面，国有资本投资、运营公司“两类公司”的定位进一步深化，“两类公司”将要打造为国有资本投资布局、整合运作和进退流转的专业化平台，有效发挥投资公司产业投资功能和运营公司资本运作功能，着力当好长期资本、耐心资本、战略资本。 ❑ 风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。 林喜鹏 S1090522050001 linxipeng@cmschina.com.cn 罗嘉成 研究助理 luojiacheng@cmschina.com.cn 央国企动态系列报告之 20 敬请阅读末页的重要说明 2 定期报告 正文目录 一、央国企重要动态 ........................................................................................................................... 5 1.1 国资央企价值创造能力提升，央国企上市平台并购重组活跃 ................................................................................. 5 1.2 央国企宏观数据分析 ............................................................................................................................................... 7 1.3 其他重要动态 ........................................................................................................................................................ 10 1.3.1 国资监管及运作 .......................................................................................................................................... 10 1.3.2 央国企市值管理 .......................................................................................................................................... 11 1.3.3 专业化整合 ................................................................................................................................................. 13 1.3.4 战略性新兴产业布局 ................................................................................................................................... 13 1.3.6 地方国资动向 .............................................................................................................................................. 15 二、上市央国企市场表现 ............................................................